在紛紛擾擾的傳言之后，閱文集團高層調整的任命終于正式公開。

具體來說，原聯席CEO吳文輝和梁曉東、總裁商學松、高級副總裁林庭鋒等部分高管團隊成員辭任目前管理職務。吳文輝將調任非執行董事和董事會副主席，梁曉東和其他高管將擔任集團顧問，助力管理團隊平穩過渡。

接任CEO一職的是程武，現任騰訊集團副總裁、騰訊影業首席執行官。此外，騰訊平臺與內容事業群副總裁侯曉楠出任閱文集團總裁和執行董事。

從現有媒體報道來看，吳文輝團隊的出走原因是與騰訊在公司管理的意見上存在分歧。

一方面，雙方在免費與付費閱讀的模式選擇上存在爭議，吳文輝更看好付費，而騰訊一直想推動免費閱讀;另一方面，騰訊對閱文集團運營工作的干預越來越強，遭到了吳文輝等高管的抵觸。

但在官方公告中，對于吳文輝及一眾高管團隊，騰訊用了“榮退”一詞，吳文輝也將程武為“老朋友”，并稱贊后者對閱文和騰訊整體業務的有機聯動以及行業的變革起到了關鍵推動作用。

高層大換血之后，市場對閱文的未來給予了充分的信心。4月28日，閱文股價漲逾14%，收報36.55港元。

閱文正式被騰訊接管，究竟是好還是壞?

免費與付費之爭

傳言中騰訊與吳文輝團隊的免費與付費之爭，并非空穴來風。

吳文輝是網絡文學商業模式、運行體系、版權拓展機制的創立者。從起點中文網到閱文集團，他一直推行付費閱讀模式，認為保證作者的利益平臺才能繁榮。

但行業發生了變化。從2018年8月開始，連尚讀書、米讀小說、七貓、番茄等主打免費閱讀的APP相繼殺入在線閱讀市場，在月活千萬級以上的閱讀類APP中快速占領半壁江山，而閱文旗下QQ閱讀等付費閱讀APP也首當其沖。

這也在一定程度上影響了閱文的業績。閱文集團2019年財報顯示，閱文集團2019年實現總收入83.5億元，同比增長65.7%;毛利潤為36.9億元，同比增長44.3%;凈利潤為11.1億元，同比增長21.9%。

雖然營收和利潤均在保持增長，但相比起上一年，閱文的利潤增速下滑了三分之一，毛利率也在下滑。

這一年間，閱文在線業務(付費閱讀+網絡廣告+游戲)收入37.1億元，同比減少了3.1%。其中，騰訊產品自營渠道的在線業務收入同比減少了12.2%，此外，用戶付費比率從5.1%下滑到4.5%。

財報解釋稱，這是由于若干騰訊產品改變用戶分配策略，較少推廣在線付費閱讀內容所致，將流量傾斜至了免費閱讀。

閱文在去年開始嘗試免費閱讀，但成效并不十分明顯。2019年上半年，閱文在手機QQ及QQ瀏覽器上分發免費閱讀內容，并推出自有的免費閱讀產品飛讀。以各家公布的MAU來看，飛讀目前的月活在1000萬左右，尚處七貓、米讀等競品月活的一半水平。

免費閱讀模式主要靠站內廣告賺錢，為了拉到更多用戶，前期需要巨大的營銷投入。這也導致2019年閱文推廣及廣告開支增加到15億元，接近2018年的兩倍。

付費下跌加上猛增的營銷支出，導致閱文的凈利潤增速下跌明顯。

一位閱文簽約作者看來，騰訊的接管意味著江山將變，其力推的免費閱讀模式讓許多中小作者感到恐慌。她對界面新聞表示，在這種模式下，以版權費為主要收入來源的頭部作者可能不會在意，但許多腰部以下的作者已經開始擔憂自己未來的生存。

“如果靠站內廣告來賺錢，中小作者的賺錢空間毫無疑問會被壓縮，甚至沒有。很多人會為了迎合市場口味去寫文，因為作品質量已經與讀者評價無關了，而是只與流量有關。”這名作者表示，網文市場的生機是靠中小作者撐起來的，他們的作品質量與平臺質量有著強關聯。

不過，騰訊的目的并不是完全轉向免費。程武在內部信中提到，閱文未來要在保持、鞏固既有付費閱讀模式的基礎上，通過業務模式升級，在擁抱新技術和產業互聯網層面打開更多元的價值空間。

對騰訊來說，免費與付費或許并不是最重要的。騰訊 看重的，是如何將閱文手中的IP資源更快、更靈活地變現。

閱文和騰訊，誰更需要誰?

比起在線閱讀，投資者更感興趣的也是閱文在IP運營方面的表現。

閱文2019年財報顯示，其版權運營首次超過在線業務，成為閱文營收的最主要來源。2019年，在線閱讀業務貢獻的營收從76%落至44.5%，而版權運營的收入占比從增長為53%，同比增長341%。

這份財報讓一些投資者感到興奮：閱文終于要開始講IP變現的故事了。

2017年11月，閱文登陸港交所。當時市場的普遍觀點是，這家公司背靠騰訊，在分發平臺、內容體量、IP資源等方面具有先天優勢。閱文手握諸多頭部IP，而這正是彼時影視行業最為追捧的金礦。

正因如此，上市首日，閱文股價漲至112.4港元，市值逼近千億，成為國內文化傳媒板塊市值最高的公司。但此后卻一路下挫，目前市值在370億元左右，距離巔峰相去甚遠。

投資者為何不如從前那般買賬了?上市一年半以來，閱文在IP變現方面并未交出令人滿意的成績單。

雖然《慶余年》、《全職高手》等IP的改編算得上成功，也作為閱文的代表作品被列入吳文輝時代的功績，但從騰訊在IP方面的投入來看，能稱得上是爆款的作品顯然還不夠多。

實際上，一個IP從培育、開發到變現，可能要花費數年周期，而爆款更是可遇不可求，這是整個行業都在面臨的困境。而在IP變現的過程中，IP資源只能起到先導作用，影視、游戲作品想要成功，還要依賴后期制作、運營等諸多環節。

吳文輝團隊此前擅長的數字內容運營，在影視行業未必能夠順風順水。

想要完成這一使命，作為互聯網巨頭的騰訊是關鍵角色。全面接管后，騰訊的意志也將對閱文的走向產生更深遠的影響。

花旗的一份研究報告稱，騰訊的團隊控制業務營運后，可促進閱文及騰訊在IP孵化方面有更深層次的合作、改善與騰訊龐大用戶量的連接，以及利用騰訊的技術及定位能力，引入新的創新業務模式。通過與騰訊在整體數字內容資源上更多整合，閱文還可改善廣告等變現機會。

正如吳文輝在內部信中所說，“我們已經完成了商業模式創建和優質資源整合的階段性使命，接下來，閱文需要抱持一種開放和決心，通過更徹底的管理轉變，推動閱文在業務創新、技術突破、IP構建、生態構建等方面，邁上新臺階。”

新任CEO程武是騰訊“新文創”戰略的發起人，而總裁侯曉楠則是騰訊PCG副總裁。可以想見的是，閱文將獲得更多來自PCG產品的流量傾斜，或許能夠幫助閱文產品在更廣程度上觸達用戶。

而對騰訊來說，閱文是其“新文創”戰略的IP源頭。隨著閱文與騰訊PCG、影業、TME等各項業務之間的捆綁越來越緊密，它將成為支撐騰訊數字內容產業發展的決定性競爭力。

接下來，就看騰訊如何去下IP變現這步棋。

關鍵詞： 閱文