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5月13日晚，瑞幸咖啡發布公告，宣布公司創始人兼CEO錢治亞被董事會“終止”職務，由公司聯合創始人、高級副總裁郭謹一接任。同時被“終止”職務的，還有此前已經被停職的COO劉健。

同時，公司宣布增補高級副總裁曹文寶及副總裁吳剛為新任董事，以填補錢治亞和劉健離職后空缺的董事會席位，曹文寶曾在麥當勞中國擁有23年的經驗，擔任過包括麥當勞中國副總裁和北方大區經理等不同職務。他自2018年6月起擔任瑞幸咖啡高級副總裁，負責門店運營和客戶服務。

吳剛則擁26年的航空業經驗，在中國聯航、東方航空和中國國航擔任不同管理職位，自2019年3月，也就是瑞幸登錄納斯達克前夕擔任加盟，擔任副總裁，并從2020年4月起負責公司供應鏈管理。

代理CEO職務的是公司董事、高級副總裁郭瑾一。郭是北京交通大學交通運輸規劃與管理專業博士，曾就職于交通運輸部運輸服務司，是瑞幸咖啡聯合創始人之一。

本次董事會變動之后，董事會薪酬委員會由Sean Shao、劉二海和郭謹一組成，Sean Shao為薪酬委員會主席。董事會提名與公司治理委員會目前由Wai Yuen Chong、David Hui Li和郭謹一擔任，Wai Yuen Chong為主席，公司審計委員會的組織架構不變。

在此之前，4月底，瑞幸咖啡首席技術官何剛已辭職， 4 月 23 日，瑞幸咖啡的獨立董事托馬斯·邁耶(Thomas Meier)向公司提交辭呈。

自4月2日晚間公告自爆虛增收入人民幣22億元，這家全球成長最快的獨角獸已經歷40多天的拷問。

中國證監會，銀保監會均已對此多次表態對造假行為強烈譴責，并將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行核查。依據2020年3月1日起施行的經修訂后的《中華人民共和國證券法》，證監會已經對瑞幸實施“長臂管轄”，派駐調查組進駐瑞幸咖啡多日，多位審計人員正在對瑞幸的財務狀況進行審計。

與此同時，瑞幸自爆財務造假后，愛奇藝、好未來等中概股相繼被做空，業界普遍認為，這是瑞幸造假后引發了中概股的連鎖反應。

4月23日，美國證券交易委員會(SEC)主席杰伊·克萊頓(Jay Clayton)上電視，罕見地指明中概股風險。

這是有史以來第一次，美國證監會主席在電視上公開提醒投資人不要投資中概股，這也是最近三日內，克萊頓第二次公開提示中概股投資風險了。美國證監會主席，會計準則委員會主席，各部門負責人此前聯合發布公告，提示中概股的風險，特別是無法檢查審計工作底稿。

5月12日美股收盤，美股三大股指集體收跌，熱門中概股漲跌不一，其中阿里巴巴跌2.48%，百度跌2.09%，網易漲1.27%;京東漲0.66%，市值為690.69億美元;拼多多盤中一度創下60.6美元的股價新高，最終收漲5.26%，報57.83美元，市值為692.59億美元。

對瑞幸的獨立調查依然在進行中，相信這不會是最后一次換血。實際上，發生如此嚴重的造假行為，錢治亞作為CEO離職亦早在意料之中。不過，離職并不意味著可以與造假事件完成切割。

美國國會2002年最終通過了《公眾公司會計改革與投資者保護法案》，對《1933年證券法》和《1934年證券交易法》做出大幅修訂，提高證券法項下公司披露的準確性和可靠性以保護投資者。這就是《薩班斯—奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act/SOX法案)，對公眾公司財務造假責任人的法律問責主要包括：

(1)故意進行證券欺詐的犯罪最高可判處25年監禁，對犯有欺詐罪的個人和公司分別處以最高500萬美元和2500萬美元罰款。

(2)故意破壞或捏造文件以阻止、妨礙或影響聯邦調查的行為被視為嚴重犯罪，將處以罰款或判處20年監禁，或予以并罰。

(3)執行證券發行的會計師事務所的審計和復核工作底稿應至少保存5年，任何故意違反此項規定的行為，將予以罰款或判處20年監禁。

(4)公司首席執行官和財務總監必須對報送給美國證券交易委員會的財務報告的合法性和公允性進行宣誓，違反此項規定的將處以50萬美元以下的罰款或判處5年監禁。

(5)起訴證券欺詐犯罪的訴訟時效由原來從違法行為發生起3年和被發現起1年分別延長為5年和2年。

(6)對檢舉公司財務欺詐的人員實施保護措施，補償其特別損失和律師費;對舉報者進行打擊報復的，最高可判處10年監禁。

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現在的懸念是，在資本端已經失信，失去輸血能力的瑞幸咖啡，能否保證在實業繼續造血。

瑞幸之前一直具備靠融資狂奔，2018年7月份，瑞幸咖啡完成2億美元A輪融資，2018年12月份，完成2億美元B輪融資，2019年4月份，完成1.5億美元融資，2019年5月份，上市募集5.61億美元，2020年1月，通過增發和發行可轉債總共1380萬股，每股發行價為42美元，籌集8.65億美元。

兩年之中，瑞幸咖啡共計融資19.76億美元，約合140億元人民幣。

目前看來，瑞幸賬上的現金儲備還算充裕，截止2018年底，瑞幸咖啡虧損16.19億元，而2019年前三季度的虧損額為17.63億元，加上一直未披露財報的四季度，其自創立以來的虧損總額約在40億元左右。

據此估算，瑞幸咖啡目前賬上仍有100億元人民幣的現金。當然，這并未將可能發生的對投資者的賠償計算在內。

瑞幸當前有超過4500家門店，超過2萬員工，瑞幸咖啡總裁辦5月12日晚間發布內部信，稱造假事件發生以來，瑞幸咖啡陷入前所未有的危機，品牌形象和聲譽受到影響，為員工所受困擾致歉。

瑞幸一位早期投資人告知盒飯財經(ID：daxiongfan)，他至今認為瑞幸的商業模式本身并不是騙局，4000多家門店是真實存在的，單位成本大大低于傳統咖啡連鎖，線上獲客，線下交付，中后臺的數據模型，都是經過在服務驗證中跑通過的。

瑞幸造假事件爆出之后，門店在第二天就排起了長隊，大爺大媽也齊上陣，雖然是為了怕倒閉了趕緊消耗掉優惠券，但也表明其并未發生產品危機，積累了一定口碑。對與餐飲相關的企業來說，安全是另一條高壓線，一旦碰上就很容易灰飛煙滅。

它在咖啡業務上之前并未采用連鎖加盟模式，而是一直使用直營，這樣也有利于在危機發生時產品品質和運營效率時的可控性。

在自曝造假事件之前，瑞幸已擺出了繼續擴張的姿態，如拓展更豐富的品類、建立更密集的門店、投放無人咖啡機等，顯示了其以咖啡為入口，搭建新零售平臺的野心。

在本次董事會變動后，可能最明智的選擇是放慢腳步，并從業務上做減法，鞏固其既有優勢，回歸產品、服務與系統，保持良性的現金流，這樣即使最終不得不離開美國資本市場，實業部分在剝離有毒業績之后依然有價值。

目前瑞幸并未加入阿里系或騰訊系的陣營，或許因為它實在跑的太快了，巨頭尚未有機會進入，或許是因為創始團隊獨立發展的愿望太強烈。當它在造假方面的利空出盡，董事會大換血之后，也并非沒有新接盤者入局可能。

關鍵詞： 瑞幸