由新浪開啟的中國互聯網企業赴美上市熱潮，如今似乎已經走到尾聲。

7月6日晚，新浪宣布，公司董事會收到由New Wave MMXV Limited(以下簡稱New Wave)發出的非約束性私有化要約。

該要約提議以每股41美元現金的價格，收購新浪全部發行在外的普通股，該交易對新浪估值為26.8億美元。而在兩天前，新浪股價僅為36.67美元。

值得注意的是，目前新浪董事會只是收到了New Wave發出的非約束性私有化要約，尚未就如何回應此要約而作出任何決定，不承諾最終將達成私有化交易。

消息公布后，新浪股價大漲。截至收盤，新浪漲幅10.55%，股價報40.54美元，非常接近私有化價格41美元，目前總市值約為26.51億美元。

曹國偉的資本運作

公開資料顯示，New Wave是一家由新浪董事長兼CEO曹國偉控股、注冊于英屬維京群島的公司。

公司CEO通過控股子公司回購股份乃至私有化很常見，但曹國偉提出此番以41美元/股、溢價11%的價格回購，似乎表明了決心。

但如果縱觀曹國偉任職后的一系列資本操作，不難發現，早在五年前，他早就有了將新浪私有化的打算。

2015年，時任第一大股東的曹國偉以41.49美元/股的價格，認購新浪公司1100萬股新發行的普通股，總價約為27億人民幣。

此舉被外界解讀為，新浪或將私有化。獨立IT評論人洪波在接受媒體采訪時也表示，曹國偉大筆增持新浪公司股票，最大的可能性就是新浪私有化，之后回到國內上市。“曹國偉現在是第一大股東，話語權也是最大的，能夠帶領小股東一塊受益。”

新浪管理層一向喜愛資本運作，財務會計出身的曹國偉則擅長以各種技巧讓公司躲避風險。

2005年，盛大陳天橋試圖惡意收購新浪，曹國偉拋出“毒丸計劃”成功阻擊。此后，基本上新浪的重大資本操作一貫由他親自操刀。

2009年，曹國偉剛出任新浪CEO不久，即以1.8億美元的價格，購入新浪約9.4%的股份，成為新浪第一大股東，獲得公司的實際控制權，解決了此前困擾新浪多年的大股東之爭。

據新浪2019年年報顯示，曹國偉對新浪持股13.5%，投票權為58.6%，是名義上的第一大股東。

如此精于算計的曹國偉，竟舍得花大價錢，做看似虧本的買賣，葫蘆里究竟賣的什么藥?

被低估的新浪市值

作為中國首批互聯網公司之一，新浪公司旗下核心業務包括門戶新浪網站、手機新浪和社交媒體微博。

2000年4月，新浪在納斯達克股票市場正式掛牌交易，成為中國最早一批赴美上市的科技公司。與同時期的網易、搜狐并稱為互聯網三劍客。

在經過10年的發展后，新浪股價曾于2011年4月達到147美元的歷史高點。但隨著門戶衰落和新興的媒體形式崛起，自2018年后，其股價持續下跌，近期則在30-40美元附近徘徊。

而新浪與微博的業務分化，更是直接瓜分了原本不多的美股市場，眾所周知，微博目前是新浪最值錢的資產。

2012年底，新浪進行公司架構調整和人事變動，形成門戶與微博兩大業務體系并立的局面，并由王高飛出任微博CEO，著手對微博進行商業化。

2014年4月，新浪將彼時風頭正勁的微博分拆上市，同樣掛牌納斯達克。過去很長一段時間，新浪市值甚至低于所持微博股票的價值，截至目前，微博總市值為98億美元，新浪為26億美元。

另一個可以印證新浪被美股市場低估的側面情況是，新浪作為第一大股東持股19.79%的天下秀目前在A股“風生水起”，總市值超過300億元人民幣，約為新浪的1.6倍。

說到底，微博部分資產仍屬于新浪、國內知名度也不低，怎到了美股市場卻反響平平，曹國偉當然不服。

此前，針對為何多次增持、投資新浪的問題，曹國偉曾回答稱，“我們都知道市場變化很快，股票市場的變化隨著宏觀環境的變化也變得很快，股價會由于各種原因波動，但我的投資就是因為覺得公司長期會有很大的增長潛力。而且，如果你看公司的資產的話，會發現這項投資也不是很貴。”

截至2020年3月31日，新浪的現金、現金等價物及短期投資總額為27億美元，接近曹國偉給出的26.8億美元報價、高于消息未公開前新浪24億美元的股市總價。

換句話說，就曹國偉本人而言，私有化新浪的這筆生意并不虧，甚至在回國上市后，新浪還能得到大于24億美元的重新估值，再撈一筆。

浪潮拍向何方?

由瑞幸暴雷引發的中概股回歸潮愈演愈烈，新浪作為首批赴美上市的互聯網企業，也隨著時代的潮水翻涌歸來。

事實上，新浪并非今年第一家收到私有化要約的中概股。此前，58同城宣布已接受投資財團的私有化協議，投資財團將以每股美國存托股56美元購買58同城已發行股份。

而相較于網易選擇在香港二次上市，并且市值屢創新高，曹國偉此番選擇直接私有化退市，多少令人不解。這意味著新浪如果重新在國內上市，最有可能的選擇將是科創板或者創業板。

此外，在剔除微博之后，新浪其他業務似乎沒有多少能拿出手的。新聞品類再也沒有推出更有影響力的產品，在移動互聯網進入直播和短視頻時代后，新浪同樣慢了半拍。

根據財報，新浪門戶業務2019年全年收入僅為4.23億美元，而虧損高達3.84億美元，虧損額自2017年開始不斷擴大。新浪財經、綠洲等多個分支也只是襁褓中的嬰兒，難以扛起復興重任。

疫情期間，新浪最核心的廣告收入再度受到重創。一季度，新浪公司營收4.35億美元，同比下降8%。其中，廣告業務營收3.1億美元，同比下滑20%;非廣告收入1.25億美元，同比大增44%，非廣告收入主要來自新浪金融的貸款業務。

另一方面，隨著B站、抖音快手等產品的崛起，商業化變現乏力的微博也遭遇挑戰。如果無法改善局面，微博以及新浪的前景恐怕只會更為不樂觀。

對于新浪公司來說，私有化不只是舊時代的結束，也是新生。不知深諳資本運作的曹國偉能否帶著新浪奔涌入海?

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