北交所進展神速！

10月30日晚間，證監會官網正式發布了北京證券交易所基礎制度，初步構建了北京證券交易所發行融資、持續監管、交易所治理等基礎制度體系，并且宣布相關基礎制度規則于11月15日起施行。

證監會表示，上述規章和規范性文件，連同北京證券交易所配套制定的自律規則，共同構建起一套能夠與創新型中小企業特點和成長階段相符合的北京證券交易所制度規則體系，充分體現錯位、包容、靈活、普惠的市場特點。

據央視財經報道稱，此舉意味著北京證券交易所將于11月15日開市，屆時新三板市場精選層超過68家公司將全部平移進入北交所。

制度規則正式出爐

具體來看，此次發布的主要制度規則包括北交所發行上市、再融資、持續監管三件規章以及相關的十一件規范性文件。同時，為做好制度銜接，進一步豐富全國股轉系統融資工具，證監會配套修改了非上市公眾公司監管兩件規章，制定了掛牌公司定向發行可轉債兩件內容與格式準則。

《發行注冊辦法》主要明確六方面內容。

一是明確發行注冊的總體要求。

二是依法設置發行條件。維持與新三板創新層、基礎層“層層遞進”的市場結構，要求發行主體為在新三板掛牌滿12個月的創新層公司。

三是構建公開透明可預期的審核注冊程序。北交所受理企業公開發行申請，審核判斷企業是否符合發行上市條件和信息披露要求，并向證監會報送審核意見和發行人注冊申請文件。證監會對北交所審核質量和發行條件、信息披露的重要方面進行把關，作出是否同意注冊的決定。對審核注冊各環節時限、中止和終止情形作出明確規定，提升透明度。

四是強化信息披露要求。

五是嚴格落實保薦和承銷責任。北交所公開發行應當由證券公司承銷，發行人可以選擇直接定價、競價以及詢價等方式定價，證監會授權北交所制定發行承銷業務規則。

六是夯實各方法律責任。多措并舉加大違法違規追責力度，切實提高違法成本。加強自律監管，由北交所和證券業協會對發行上市承銷過程中相關違法違規行為采取自律管理措施。

《再融資辦法》主要包括五方面內容。

一是明確再融資制度總體要求。

二是依法分類設置發行條件。按照《證券法》規定，經國務院同意，從創新型中小企業實際情況出發，與產品風險特征相匹配，分別設定上市公司定向發行股票、公開發行股票以及發行可轉債的條件。同時明確禁止保底承諾、規范財務投資等方面的監管要求。

三是構建清晰明確的發行程序。明確發行定價、限售要求，其中，公開發行不低于市價發行，可以采取詢價、競價或直接定價的發行方式；定向發行要求不低于市價八折發行，原則上應當通過競價方式確定發行對象和發行價格，普通投資者限售不少于6個月。

四是強化信息披露要求。證監會依法制定相關信息披露規則，并授權北交所提出細化和補充要求。

五是強化各方責任追究。由北交所和證券業協會對再融資過程中相關違法違規行為采取自律管理措施。

此外，證監會30日還就《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》（征求意見稿）公開征求意見。《指導意見》共修訂15處，主要包括以下5個方面。

一是調整制定依據。刪除《國務院關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發〔2013〕49號文）。

二是名稱修訂。將其中“全國股轉公司”“精選層公司”修改為“北交所”“北交所上市公司”，將“轉板上市”改為“轉板”。

三是明確上市時間計算。北交所上市公司申請轉板，應當已在北交所上市滿一年，其在精選層掛牌時間和北交所上市時間可合并計算。

四是股份限售安排。明確北交所上市公司轉板后的股份限售期，原則上可以扣除在精選層和北交所已經限售的時間。五是對相關條文的內容作了適應性調整。

證監會30日還發布了修訂后的《證券交易所管理辦法》，主要涉及3個方面內容：

一是規定公司制證券交易所的組織機構。遵循《證券法》《公司法》的要求，建立股東會、董事會、監事會、總經理的運行機制，形成規范透明的公司治理結構。

二是明確和完善有關監管安排。規定證券交易所制定或者修改有關業務規則時，應當由證券交易所理事會或者董事會通過，并報中國證監會批準。規定公司制證券交易所的董事長、副董事長、監事長由證監會提名，分別由董事會、監事會通過。

三是明確部分條款的適用安排。對于“證券交易所的收支結余不得分配給會員”以及“席位”等表述，明確其僅適用于會員制證券交易所。明確公司制證券交易所董事、監事及高級管理人員須遵守誠實信用義務、兼職和回避規定等。此外，還對相關條文內容作了適應性調整。

北交所進展神速

從9月官宣設立北交所，到發布主要規則制度，北交所可謂進展神速。

9月2日，2021年中國國際服務貿易交易會釋放重磅利好消息：設立北交所，打造服務創新型中小企業主陣地。

此后，北交所的設立工作一直在緊鑼密鼓的準備當中。官宣設立北交所的次日，北京證券交易所有限責任公司即正式注冊成立，證監會也旋即就北交所有關基礎制度安排向社會公開征求意見。

9月5日，北交所就上市規則、交易規則和會員管理規則三大基礎規則公開征求意見。

9月10日，北交所就公開發行并上市、上市公司再融資和重大資產重組審核規則公開征求意見。

9月17日，北交所發布投資者適當性管理辦法。

9月22日至24日，北交所開展開市仿真測試。

9月25日，北交所完成開市第一次全網測試。

10月9日，完成第二次全網測試……

僅僅一個多月的時間，上述涉及北交所制度搭建的基礎規則公開征求意見工作已陸續結束，也宣告著包括上市公司監管、基礎交易制度、會員資格管理、上市、再融資、重大資產重組、投資者適當性規則在內的北交所基礎規則體系已基本成型。

“北交所的設立進一步拓寬了我國資本市場服務實體的邊界。包括規模邊界、風險收益邊界和創新邊界。”國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，未來，以深交所、上交所、北交所為龍頭，再加上新三板和各省一家的區域性股權交易市場，我國多層次資本市場體系更漸趨完善。

董琦指出，北交所注冊制、公司制將發揮擴容效應和結構優化效應，并促使資本市場提供更多樣化服務，為未來發揮資本市場對社融的補充調節作用提供更大空間。在退市制度上，鑒于中小企業經營穩定性相對較低，以及北交所與新三板市場的強聯動關系，北交所也將成為健全退市制度的“試驗田”。

安信證券新三板研究團隊發布觀點指出，北交所開市為多層次資本市場優化再添亮舉：北交所開市標志著我國多層次資本市場建設進一步完善。北交所的成立，一方面有望推動以北京為區域的北方及東中部區域的經濟發展，形成我國資本市場貫穿南北的新格局；另外還有利于加強創新中小企業的直接融資，加速中國制造業和科技業升級和轉型。北交所制度總體平移精選層制度，并針對中小企業特色進行差異化安排，在審核難度、漲跌幅限制、信息披露、問詢、審核時間等方面進行了簡化和加強服務。

精選層業績亮眼

全國中小企業股份轉讓系統官網數據顯示，截至目前，證監會核準的新三板精選層申請企業為82家，最新一批企業的掛牌精選層申請是在10月26日被證監會核準。再加上1家掛牌精選層申請被證監會受理的企業，且目前尚未有待審企業被精選層審議通過，因此，這83家企業有望搭上北交所的“第一班車”。

此前，全國股轉公司董事長、北京證券交易所董事長徐明在談到北交所發展時表示，要堅持數量與質量并重，在一段時間內聚集一批高質量的創新型中小企業，達到一定的市場規模，形成品牌效應。實踐中，對市值、財務指標、業績波動等方面的包容，并不意味著放松審核。

截至10月29日，精選層三季報披露收官。68家精選層公司均實現營收在3000萬元以上，其中貝特瑞、穎泰生物、同力股份、長虹能源、德眾汽車、翰博高新等9家公司的營收超過10億元。

凈利潤方面，68家精選層公司中66家實現盈利，僅2家虧損，45家公司凈利潤實現正增長，占比接近七成。其中20家公司歸母凈利潤同比增長超過30%，占比接近三成；45家公司歸母凈利潤達到3000萬元以上，占比為68.18%；8家歸母凈利潤超過1億元。

值得一提的是，鋰電池材料“龍頭股”貝特瑞，既是“市值一哥”同時也是“盈利王”。前三季度營收為68.51億元，同比增長154%，扣非后凈利潤為8.26億元，同比增長282%，歸母凈利潤超過10億元，同比增長207.91%，遙遙領先于其他精選層公司。

此外，吉林碳谷，實現歸母凈利潤1.79億元，同比增長108.61%。五新隧裝、拾比佰、佳先股份和長虹能源的凈利增長率也均超過70%。

隨著北交所開市的腳步日益臨近，金融機構紛紛摩拳擦掌，積極布局北交所投資機會。

據證監會官網數據顯示，已有華夏基金、易方達基金、南方基金等8家公募基金上報了投向北交所市場的創新產品，均為兩年定期開放混合型基金。其中廣發基金的申報材料早在10月15日已被接收。“如果說散戶的資金是源頭活水，公募的資金更是定海神針，公募交易的特點決定了其資金能夠為市場提供顯著的穩定作用。”有北京地區券商新三板人士稱。

不少私募機構認為，北交所的設立將為私募帶來更多機遇，有利于推動一些中早期項目的投資，同時退出通道也更加順暢，其中，專精特新企業或將率先受益。根據基金業協會官網的信息，北京新鼎榮盛資本、深圳御風投資、湖南思考投資等多家私募近期備案了新三板、北交所、專精特新相關的私募基金產品。

財信證券分析認為，根據目前的過會進度來看，預計年底精選層公司數量或達到90家至100家，并且會形成一個涵蓋高端裝備制造、TMT新一代信息技術、化工新材料、現代服務業、醫療健康等初步的產業集群。北交所相關政策驅動下有望帶來長期利好效應，新三板業務在政策刺激下預計將呈現擴容趨勢，券商投行、資管相關業務以及新三板交易傭金等市場空間將陸續打開。

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