與螞蟻集團有著千絲萬縷關聯的“印度版支付寶”Paytm，終于完成上市。

11月18日，印度最大電子錢包公司Paytm在印度孟買證券交易所上市，這家募資1830億盧比（約25億美元）的科技公司，成為迄今為止印度歷史上最大的IPO項目，發行價每股2150盧比（約為29美金）。以發行價計算，Paytm市值約200億美元。

paytm上市首日股價走勢

和在中國的同行支付寶一樣，Paytm在印度擁有廣泛的用戶群體。招股書提到，截至2021年3月，Paytm已有3.33億注冊用戶，覆蓋2100萬商戶——當前印度網民有近7億，相當于一半印度網民是Paytm用戶。從用戶量來看，Paytm已經成為印度第一、全球第三大電子錢包。

Paytm 的股東陣營業堪稱豪華。

2015年1月和9月，螞蟻集團先后兩次投資Paytm，以“合作入股+技術輸出”的方式，助力Paytm步入發展快車道。目前，螞蟻集團仍是Paytm最大股東，持股比例25%。此外，螞蟻集團的關聯公司阿里巴巴也持有約7%的股份，沃倫?巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司、孫正義的軟銀也是這家印度公司的重要投資人。

然而，這家明星公司開盤即破發，震蕩下行，收盤1560盧比，跌幅超25%。

Paytm上市前，外界對其高估值、盈利前景以及未來能否在強敵環伺的競爭中殺出血路，仍有質疑。麥格理資本證券分析師Suresh Ganapathy指出，Paytm的商業模式缺乏重點，方向不明確。除非Paytm開放借貸業務，否則它僅僅作為一個第三方平臺是無法賺大錢的。因此，Ganapathy質疑它未來可以實現的規模和盈利能力。

Paytm的創始人和CEO Vijay Shekhar Sharma早在2019年說過Paytm會等到盈利再考慮上市，但招股書中風險提示顯示公司可能在未來都無法"實現或保持"盈利。2020-21財年，Paytm將虧損縮減了差不多40%到2.15億美元，但尚未盈利。

根據路透社報道，Equity master的高級研究分析師Richa Agarwal表示，Paytm在21財年數字錢包和移動支付的使用激增時，公司的收入出現下降。盡管該公司的營銷和促銷支出減少了60%，但虧損仍在繼續，其盈利之路不明朗。

同時，Paytm市場上領先地位也面臨挑戰。

隨著印度國家支付公司（NPCI）開發出用手機跨行轉賬的統一支付界面（UPI），用戶轉賬時并不需要像Paytm的移動錢包那樣需要預存金額，也無需擔心不同錢包之間互轉的風險。UPI的出現大大降低了市場參與門檻，導致競爭格局更為激烈。

因為看好印度市場的廣闊前景，Paytm的海外來競爭者來勢洶洶——由于時下入局UPI支付無需申請預付工具（PPI）牌照，谷歌、沃爾瑪、Facebook、三星電子、小米、Realme等企業均在印度推出了支付應用。如此競爭環境，也給Paytm的財務表現帶來了更大的挑戰。

（本文首發鈦媒體APP，作者｜蔡鵬程）

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