拼多多繼續(xù)盈利，但在阿里和京東增速均放緩之際，其營收也沒有達到預(yù)期。

11月26日，拼多多發(fā)布2021年第三季度財報，實現(xiàn)營收215.06億元，較去年同期的142.10億元增長51%，低于市場預(yù)期的264.74億元；歸母凈利潤16.40億元，而去年同期凈虧損7.85億元；不按美國通用會計準則，歸母凈利潤為31.50億元，而去年同期凈利潤為4.66億元。

對此，市場給出了消極的反饋：當日拼多多盤中一度暴跌超19%，股價創(chuàng)近一年新低，截至收盤跌15.86%，報68.46美元。

用戶增長觸及天花板

從其歷年財報來看，自2018年上市起，拼多多以高增速一路壯大，除了2019年第四季度至2020年第三季度期間，其季度營收同比增速一直保持在100%以上。而近兩個季度，拼多多表現(xiàn)出明顯的增長乏力的趨勢。2021年第三季度，拼多多營收同比增長51%，相比之下，二季度為89%，一季度更是高達239%；營收環(huán)比二季度甚至出現(xiàn)下滑。

本季度，在線營銷服務(wù)收入為其主要增長來源，達179.46億元，較2020年同期的124.85億元增長43.7%；交易服務(wù)收入也由去年同期的13.32億元增至34.77億元。

據(jù)悉，2020年第四季度，拼多多首次在財報中增加了自營業(yè)務(wù)（在財報中展現(xiàn)為1P商品銷售業(yè)務(wù)），即過去以平臺模式為主的拼多多，將部分商品銷售的收入全部計入營業(yè)收入，主要覆蓋數(shù)碼、3C產(chǎn)品，主要目的是為了擴充平臺SKU，吸引商家入駐，以及這類產(chǎn)品自營效率更高。

值得注意的是，2021年第一季度，該業(yè)務(wù)收入占比達23%，上升為第二大收入來源，但第二季度迅速下降，本季度繼續(xù)縮水，也是拼多多整體營收不及預(yù)期的主要原因。

對此，拼多多財務(wù)副總裁馬靖在財報電話會議上回應(yīng)，最初開展這一業(yè)務(wù)的時候，就清楚表示1P（自營）業(yè)務(wù)只是暫時性地為消費者提供商家未銷售的產(chǎn)品。因此，1P業(yè)務(wù)并不是拼多多的重點關(guān)注所在。“隨著平臺商家銷售產(chǎn)品愈加多樣化，未來我們不認為1P業(yè)務(wù)會為拼多多帶來更高收入。”

用戶方面，截至2021年9月30日，拼多多年度活躍買家數(shù)達到8.673億，單季新增1740萬。相比之下，其一季度財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，拼多多年活躍買家數(shù)達8.238億，單季新增3580萬；二季度該數(shù)據(jù)為8.499億，單季新增2160萬。

分析認為，拼多多的用戶規(guī)模已經(jīng)觸及互聯(lián)網(wǎng)用戶增長的天花板，未來滲透增長空間只會更有限。拼多多董事長兼首席執(zhí)行官陳磊在財報電話會議上也提到，“現(xiàn)在拼多多的用戶基數(shù)已經(jīng)很大了，如何讓消費者嘗試新的品類、獲得新的體驗，如何能夠滿足他們不斷增長的預(yù)期，從而提升用戶的信任度，提升我們用戶的心理占有率，是拼多多面臨的新挑戰(zhàn)。”

營銷費用三連降，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向“農(nóng)研”

盡管增長放緩，拼多多還是在2021年第三季度實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度盈利。馬靖表示，主要原因在于銷售及營銷支出帶來的杠桿作用。

此前，“燒錢”是拼多多的標簽之一，相當長的時間里，拼多多營銷費用占營收的比例在100%上下跳動，甚至有時花的比賺的還要更多。本季度，拼多多的銷售及營銷費用為100.506億元，環(huán)比減少3%，較去年同期的100.719億元同樣略有下降，已經(jīng)連續(xù)三個季度呈下降趨勢。

研發(fā)投入?yún)s創(chuàng)新高，達到24.224億元，同比增長34%，主要用于技術(shù)平臺的投入和研發(fā)人員的招募。據(jù)拼多多年報披露，公司約60%的員工為研發(fā)人員。

“對于我們來說，盈利并不是拼多多任何一個內(nèi)部團隊的終極KPI。我們更專注于長期投資以滿足用戶的基本需求……拼多多目前正將重點與投資轉(zhuǎn)向研發(fā)領(lǐng)域，我們希望加大研發(fā)領(lǐng)域的投資，以便為未來的穩(wěn)定長期增長奠定基礎(chǔ)。”馬靖稱，預(yù)計未來的研發(fā)費用還會進一步增加。

陳磊也表示，拼多多會將過去5年在營銷方面的重心，更多地轉(zhuǎn)向研發(fā)，并利用拼多多在技術(shù)方面的優(yōu)勢，進一步推動農(nóng)業(yè)數(shù)字化。

2021年8月，拼多多設(shè)立“百億農(nóng)研專項”，宣布將第二季度及未來幾個季度的利潤優(yōu)先投入該專項。9月底，“百億農(nóng)研專項”獲得了股東大會的批準。在第二季度利潤全部投入該專項之后，拼多多本季度全部利潤將繼續(xù)投入該專項，進一步推動農(nóng)業(yè)科技普惠。

“與此同時，我們看到年輕一代正在迅速成熟，并將在未來6到12個月內(nèi)提拔更多年輕領(lǐng)導(dǎo)者擔任關(guān)鍵角色。”陳磊補充說。

此外，在財報電話會議上，陳磊就當下的網(wǎng)購競爭格局回答分析師提問時談到，在動態(tài)的環(huán)境中，越來越多的平臺或者平臺性的企業(yè)參與到電商行業(yè)中，是合乎商業(yè)邏輯的。最近出臺的一系列監(jiān)管措施，也是在推進整個電商行業(yè)向著良性競爭、有序的方向發(fā)展。而更多的競爭會對用戶、整個行業(yè)以及在行業(yè)中的企業(yè)有著長期的、正面的、積極的影響。

“一個企業(yè)要發(fā)展，最核心還是要回到自身，理解自身存在的價值和目的是什么。拼多多是農(nóng)產(chǎn)品起家的，我們更多滿足的是用戶日常的基本需求。拼多多希望為用戶提供柴米油鹽醬醋茶這樣的服務(wù)，這是和其他電商企業(yè)存在差別的地方。”從陳磊的角度來看，拼多多投入“農(nóng)研專項”也就不難理解了。

（作者｜劉萌萌）

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