樂享集團剛剛發布了前三季度的業績公告。不同于互聯網行業的“慘淡”氣氛，樂享集團交出了一份相當亮眼的成績單：2021年前三季度營收為9.45億港元，較去年同期增長61.1%；其中未經審計的毛利潤為3.31億港元，同比增長高達94.5%。

作為新媒體效果營銷領域的代表企業，在互聯網行業廣告大盤增幅放緩的背景下，樂享集團為何能夠保持穩健的增長態勢？在同類企業的盈利能力紛紛承壓的局面下，樂享集團的毛利率為何不降反增？

這些問題的答案，我們一一解答。

落子短視頻，第二級火箭“點火”

樂享集團的主賽道是效果營銷，所以和一些互聯網巨頭相比，樂享集團的營收結構并不算復雜，主要可以分為兩個板塊：一塊是互娛及其他數字產品營銷業務，另一塊是短視頻電商營銷業務。

根據樂享集團在財報中披露的數據，互娛及其他數字產品營銷業務前三季度撮合的交易流水為27.12億港元，比去年同期增長了108.3%；歸屬樂享集團的營收為7.50億港元，較去年同期增長39.9%。

在新游戲版號階段性收緊等外部環境的挑戰下，這一板塊的穩健增長和樂享集團的兩項舉措不無關系：一是平臺接入營銷點位的增加，比如微信公眾號覆蓋營銷點位同比增長了70.9%，活躍營銷點位同比增長了65.9%；二是ARPU值的增長，互娛及其他數字產品營銷業務的單點平均流水達到了4087港元，同比增長25.6%。

這樣的一份成績單，再次驗證了樂享集團的硬實力。即使是在外部大環境等不利因素下，憑借創新的數據算法模型，業務上的精耕細作，以及對中長尾流量的聚合能力，樂享集團依舊取得了可觀的增長，并進一步優化了利潤率。

如果說互娛及其他數字產品營銷業務是樂享集團的基本盤，短視頻電商營銷則是樂享集團的“第二級火箭”，承載了更大的想象空間。

2018年樂享集團開始布局短視頻電商營銷業務，2019年初首單業務落地，2020年就實現了近6億港元的GMV。到了2021年前三季度，短視頻電商營銷業務仍然是樂享集團的業績亮點和驅動引擎：前三季度的電商GMV為8.97億港元，相當于去年同期的3.5倍；實現營業收入1.94億港元，相當于去年同期的4.0倍。

正是在外界紛紛押注直播帶貨的時候，樂享集團偏偏選擇在短視頻落子，切入邏輯同樣是基于算法和數據的精準匹配，采用DTC營銷模式跳過層層中間環節，打通了商品端和消費者端的高效連接。

不同的選擇對應著不同的結果。直播電商一度是無可厚非的風口，當下卻是內卷最嚴重的賽道之一。依托于短視頻的興趣電商，則被證實是新的藍海，至少樂享集團已經給出了連續兩個年度超過300%的增速，進一步拉高了樂享集團的整體毛利率，預示著“第二級火箭”正式點火啟動。

興趣電商的“康波”，仍處于增長階段

經濟學家康德拉季耶夫曾提出著名的“康波周期”，即經濟中似乎存在著50-60年左右的周期性波動。雅各布·范·杜因進一步提出了“杜因長波理論”，將創新的生命周期分為引進、增長、成熟和下降四個階段。

除了論證宏觀上的經濟趨勢，類似的理論也可以解釋微觀上的商業浪潮。比如從圖文時代進入到短視頻的過程中，存在著形形色色的機會窗口。借用著名經濟學家周金濤的觀點，互聯網企業的增長也要靠康波。

2016年字節跳動才推出抖音APP，2018年底的日活就已超過2億人次，然后抖音和快手相繼推出購物車功能，和淘寶達成鏈接跳轉的合作，短視頻開始邁出電商化的第一步。等到2019年的時候，阿里、京東、拼多多、唯品會等均和短視頻平臺打通，隨著廣告、支付、物流、客服等體系的完善，直播電商迅速完成了從0到萬億GMV的“神話”。

作為一家身處效果營銷賽道的技術型公司，樂享集團認為互聯網商業的底層驅動力是效率的提升，同樣是審視短視頻帶來的商業機遇，樂享集團有著不同的視角：短視頻的價值不只是用戶時長的增加，還改變了用戶的決策鏈路。

目前大多數短視頻平臺以娛樂消遣為主，不帶有明確購買需求，但用戶在瀏覽內容時產生的停留時長、點贊評論等行為，卻可以沉淀為用戶畫像和興趣偏好。也就意味著，可以通過算法和數據將商品推送給潛在的消費者。而且相比于圖文描述，短視頻承載的信息廣度和密度更豐富，進一步解決了信息不對稱的問題。特別是在短視頻中可以添加購物車后，消費的決策鏈條已經趨于最簡化。

當越來越多人試圖挖掘短視頻的流量聚合效應，嘗試靠頭部主播帶貨來撬動增長，樂享集團找到了自身最擅長的維度：將目光瞄向了短視頻平臺的中長尾流量，沉淀粉絲畫像、內容風格等數據標簽，再利用不斷打磨優化的算法模型，為商家們打通觸達目標消費者的路徑，并提升商業的效率。

無論是圖文時代的效果營銷，還是短視頻時代的興趣電商，樂享集團都在按照自己的節奏有序布局，頻頻以“等風者”的姿態在合適的時間節點巧妙入局。

倘若將目光盯向營收以外的數據，樂享集團似乎正在醞釀新的增長極。

譬如2021年前三季度的研發支出達到了4684萬港元，幾乎是2020年同期的2.9倍，研發對營收的占比也從去年的2.8%提升到了5.0%。持續增長的研發投入，預示著樂享集團正在不斷夯實其算法優勢和服務能力，不排除是為了新業務的布局。同時樂享集團已經在TikTok上展開業務測試，初步探索出了TikTok流量運營、模型算法提升銷量、中間頁實現成交、本地化倉儲、支付、物流的交易閉環......

再來思考文初留下的問題，樂享集團的穩健增長和毛利優化，可以說是一種自然而然的結果。

如果一家企業的命運和風口捆綁，難免和潮水一樣起起落落；如果一家企業深耕技術研發且有著長遠的戰略定力，總能制造一些意外的驚喜。前三年季度財報表現亮眼的樂享集團，無疑屬于后者。

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