文|《財經天下》周刊 周末

編|陸佳

12月6日，陽光100中國發布公告稱，公司發行并于新加坡證券交易所上市的10.50%的優先票據，所有未償還本金以及利息于12月5日到期，因此發生違約事件。

近年來，房地產企業整體承壓，資金緊張成為行業普遍現象，陽光100中國也不例外。

如今，陽光100中國開始與直播平臺TST淘不庭進行戰略合作，然而，把寶押注在直播的陽光100中國，能解決其目前資金短缺的問題嗎？

業績下滑，債務或交叉違約

12月6日，陽光100中國發布公告稱，受宏觀經濟環境及房地產行業等多個因素等不利影響導致流動性問題，該公司無法償還于2021年到期10.50%的優先票據的本金利息及應計但未付利息，發生違約事件。

（圖源：陽光100中國公告）

據了解，該票據的未償還本金總額為1.70億美元，應計及未付利息總額為892.50萬美元。

據公告，違約事件將觸發陽光100中國及其附屬公司訂立的若干其他債務工具項下的交叉違約規定。據悉，陽光100中國還有于2022年到期金額為2.20億美元的13.0%優先綠色票據，2023年到期金額為1.20億美元12.0%的優先票據。

值得注意的是，這已不是陽光100中國首次債券違約。據其今年8月份公告，該公司2021年到期金額為2.00億美元6.50%的可轉換債券，未能在到期日2021年8月11日到期支付，該債券的未償還本金5091.61萬美元及應計利息總額147.55萬美元。

對上述債務違約情況，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向《財經天下》周刊表示，債務違約對于陽光100中國的公開市場信用有較為嚴重的影響，將導致該公司難以繼續在公開市場融資以維持自身流動性，另一方面交叉違約條款引發的加速債務到期，也會對陽光100中國的現金流壓力造成很大的影響。

據財報顯示，陽光100中國現有資金已難覆蓋短期債務，截至2021年上半年末，該公司現金和現金等價物為13.12億元，而一年內或按要求應付貸款和借款總額為256.28億元。

經營現金流方面，2021年上半年，陽光100中國經營活動產生的現金凈額為7.53億元。

對于如何解決陽光100中國當前面臨的流動性壓力，柏文喜表示，當前陽光100中國除了引進戰略投資、出售項目資產和股權來改善流動性之外，還應加大銷售去化力度來應對這種情況。

2021年中報中，陽光100中國曾表示，該公司尚有約1100億元貨值的庫存。但陽光100中國去庫存的結果實在是不容樂觀。

據陽光100中國最新營運數據，2021年1-11月，該公司實現未經審核合同銷售額為29.13億元，合同銷售面積為26.77萬平方米；2020年同期，實現未經審核合同銷售額為87.54億元，合同銷售面積為76.62萬平方米。同比來看，陽光100銷售業績下滑幅度較大。

柏文喜向《財經天下》周刊介紹，合同銷售業績的下滑，除了會對陽光100中國的債務情況造成進一步的惡化之外，而且在融資不暢的情況下，還會將該公司推向流動性危機之中。

值得注意的是，陽光100中國的虧損也在進一步擴大。2021年上半年，該公司營業收入為33.95億元，2020年同期為35.98億元；該公司權益股東應占全面收益總額為-3.60億元，2020年同期為-674.6萬元。

另外，新開工建筑面積和竣工建筑面積同樣大幅下滑，2020年上半年，陽光100中國新開工總建筑面積為20.25萬平方米，竣工總建筑面積為17.20萬平方米，同比分別降69.6%和70.4%。

融資困難，難填麗江雪山小鎮之“坑”

其實，在陽光100中國債券違約出現之前，該公司也曾嘗試融資。

7月16日，陽光100中國曾發布公告稱，信達投資有限公司（下稱“信達投資”）作為貸款人將對其附屬公司溫州中心大廈建設發展有限公司（下稱“溫州中心大廈”）提供最高額達19.8億元的貸款融資。

（圖源：陽光100中國公告）

然而，最后陽光100中國原高層向信達投資遞交了《關于信達投資有限公司違規向陽光100（中國）公司貸款19.8億元舉報函》。

該舉報函提到，該筆19.8億貸款中已發放的約8億元中的大部分，已在第一時間被陽光100轉移至其在香港的賬戶，用于償還其到期外債。

據媒體報道，原陽光100高層認為，該筆貸款融資違反了多項規定。同時，溫州中心大廈作為在建項目，并非不良資產，違背了資產管理公司“堅持緊扣不良資產的主責主業”的原則?；蚴芘e報函影響，后續貸款信達投資并沒有及時提供給陽光100中國。

而除了融資困難，戰略失誤也是陽光100中國流動性出現問題的原因。

柏文喜向《財經天下》周刊表示，陽光100中國之所以出現流動性問題，實際上是因為該公司重點布局街區商業地產和文旅地產這種受行業周期負面影響較大的細分領域的企業戰略失誤所致。

自2014年，陽光100中國便從住宅產品開發商向商業地產運營商轉型。

2015年，陽光100中國以1.94億元收購李亞鵬開發的文旅項目麗江雪山藝術小鎮（下稱“麗江雪山”）約20.4萬平方米，占該項目51%權益。

然而，文旅項目耗資大，回報周期長，陽光100入局后，麗江雪山的銷售情況持續處于低位，銷售單價也持續走低。

2015年至2020年，麗江雪山的合約銷售面積分別為3481平方米、868平方米、6999平方米、952平方米、0平方米、2480平方米，5年時間共銷售1.48萬平方米，不及收購面積的1/10。銷售單價也從2015的1.95萬元/平方到2020年的1.52萬元/平方。

2021年上半年，麗江雪山的合約銷售面積僅為354平方米，合約銷售金額為310萬元，銷售單價也下滑至8757元/平方。

而除了麗江雪山，2019年9月，陽光100中國又宣布入股環京文旅項目熱河山谷，然而，據年報，2020年該項目的合約銷售面積為312平方米，合約銷售金額為510萬元，表現依舊較冷。

與TST淘不庭合作，押注直播？

然而，在當前陽光100中國困難之際，該公司似乎把希望寄托在直播平臺。10月20日，陽光100中國與直播平臺TST淘不庭舉行戰略合作簽約儀式。

會議上陽光100中國主席易小迪現場表示，“推進互聯網+重視民眾客戶的需求和體驗，是未來陽光100探討升級的方向，今天簽約儀式的舉行，只是陽光100集團與TST淘不庭合作的開始，未來一定會有更深度的合作。”

據悉，TST淘不庭是一個直播平臺，淘不庭直播商城是一款職業主播帶貨的應用。TST淘不庭總裁林瑞陽也曾在現場表示，陽光100中國通過淘不庭把產品引進社區，讓客戶看到陽光100中國的服務是非常優秀的。

然而，關于陽光100中國與TST淘不庭的合作，柏文喜向《財經天下》周刊表示，其實陽光100中國與淘不庭合作的原因還是為了加大銷售去化力度與促進回款來挽救公司的流動性。但在目前陽光100中國多次公開違約的情況下，市場已經很難信任其預售行為，此舉對陽光100提高銷售業績可能會作用甚微。

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