阿里表現多線不及預期

11月18日晚間，阿里巴巴和京東集團兩大電商平臺，同時公布了2021年三季度的業績報告。報告顯示，截至2021年9月30日止3個月，阿里巴巴季度營收為2007億元，同比增長29%，低于市場預期。京東實現營收2187億元，同比增長25.54%，營收超過市場預期。兩家“一升一降”之間讓人格外關注，阿里怎么了。

阿里財報顯示，阿里本季度調整后凈利潤285.2億元，同比下降39%。對于凈利潤的同比減少，阿里方面稱主要由于對關鍵策略領域投入的增加，主要包括淘特、本地生活服務、社區商業平臺及Lazada等，以及支持商家的舉措導致。

基于公司對當前宏觀經濟狀況及競爭環境，阿里下調了2022財年的收入增速預期至20%-23%。阿里方面表示，預估2022年下半年收入的增長會保持在百分之十幾的水平，隨著國內GDP增速的下降，阿里因為商品交易的體量最大，所受的影響也是最大的。

阿里財報顯示，阿里三季度各項業務中，核心商業增速倒數第二，大文娛增長幾乎停滯。“中國零售商業”板塊下的“客戶管理”收入，同比僅增3%，而上一季度的增速為14%?！翱蛻艄芾怼笔杖胫饕獊碜蕴詫毺熵埖膹V告費和傭金。

阿里方面也坦言，電商業務增長大幅放緩，主要原因是來自市場狀況放緩尤其是服裝配飾類目GMV放緩，以及國內電商市場上參與者增多所致。要知道服裝品類以往一直都是阿里的“基石”，相比之下京東日用百貨商品實現收入751億元，同比增長29%。值得注意的是日用百貨商品收入在總收入中的占比達到40%，創下近年來新高。

對于這樣的困頓局面，張勇認為：“與我們一貫堅持價值創造一樣，我們不追求絕對的增長速度和市場份額，不因是市場熱點而盲目跟進。我們致力于充分發揮阿里巴巴大家庭多年來沉淀的商品供應鏈、物流網絡、用戶運營和渠道拓展的能力，建立數字化驅動的社區商業新型基礎設施，為用戶提供在品質基礎上的高性價比的商品和服務。”

阿里的說法看上去沒什么毛病，但是很容易讓人想起馬云當年跟東哥打賭十年之后京東還在不在。阿里最終也回到了“重運營”的電商模式，越來越像曾經看不上的京東。

阿里的問題不是短期的存在

早在去年二季報時，外界就一直關注阿里、京東以及拼多多這三家電商的競爭，以至于在這三家的財報電話會上，分析師們的第一個問題，都一致指向競爭格局下各家的差異化和優勢。當時阿里的回答是平臺大而全，能夠滿足不同層次消費者的需求，以及消費者對不同品類商品的需求。而京東則直言其最核心的競爭力是服務能力和商業模式，在用戶增長上還有很大的空間。

阿里的回答也是很多消費者對阿里的一般印象，一個“大而全”的平臺。理論上這樣的巨無霸級基礎平臺，營收應該跟京東拉開幾個段位，畢竟阿里GMV上半年就已經宣稱全球第一吊打亞馬遜。

事實上，京東歷年來各季度營收均好于阿里，阿里凈利潤基本都好于京東，但凈利潤波動也非常的大，并沒有“大而全”平臺該有的穩定。

當然這是因為計算投資收益的緣故，比如該公司去年三季報，凈利潤高達795億元，隨后在四季報就虧損近54億元。

阿里財報對于凈利潤的同比減少解釋是，主要由于對關鍵策略領域投入的增加，主要包括淘特、本地生活服務、社區商業平臺及Lazada等，以及支持商家的舉措導致。

具體表現就是阿里在四處投資搞新業務，阿里2021年證券與股權投資余額4,472億元，占總資產的26.46%。據IT桔子統計，投資覆蓋超451項，橫跨21個行業。投資成了就會出現凈利潤暴漲的情況，出現虧損關停也勢必會影響整體收入。所以凈利潤的波動仍然是阿里長期存在的問題，尤其是眼下的重點轉向“未來的增長是通過對供應鏈的優化、基礎設施改善來實現”。

如果只是投資投入存在問題，那么終究只會是短期業績風險，但現在已經開始有基本面風險。比如阿里銷售毛利率持續下行和電商業務增長緩慢。阿里銷售毛利率從2014年最高74.54%一路下降至2021年的41.28%，跌去將近一半不可謂不驚人。按照阿里的說法可能是因為投資收購，也有競爭對手增長經濟環境不好的問題，如果細究下去能找到的原因恐怕一萬條都有。但是真正的問題是阿里在長達七八年的時間里，都沒有從戰略戰術上扭轉這一困境。

電商業務增長緩慢的問題則是阿里的基本問題，電商這個基本盤不行了其他的業務也隨之跌落?！爸袊闶凵虡I”板塊下的“客戶管理”收入，同比僅增3%，而上一季度的增速為14%。有分析師認為“客戶管理收入”下降的原因是：

1.阿里對于部分戰略性品類的優惠傭金政策；

2.高傭金貓超業務轉為直營收入不再計傭金;

3.疫情期高傭金的服飾、彩妝等品類銷售不佳，GMV貢獻更多來源于低傭金的快消、食品與消費電子：阿里稱快消加上消費電子增長了25%。

4.阿里疫情期對天貓商家服務年費進行了半年的豁免，一定程度上相當于提前返還了本來下半年要返還的年費。

但是從這兩年的“客戶管理收入”來看，去年疫情對經濟影響程度更甚但去年整體保住了增長趨勢，今年則從Q1季度一路下跌同比僅增長3%。這不是部分運營策略調整所能交代的。阿里需要真正對這方面有所深入反思。

京東還是那個京東

京東重運營重投入的風格正好符合“結硬寨打呆仗”的形象。

京東財報顯示，京東三季度的“平臺及服務收入”達168億元，同比增長35%，高于京東總營收的增長，也顯著高于阿里巴巴“客戶管理”收入3%的增長；京東三季度的“物流及其他服務收入”（主要來自物流外單）達159億元，同比增長53%。而這些就來自于京東歷年來不間斷的投入。

徐雷

在研發投入上，據了解，京東從2017年初全面向技術轉型以來，已在技術上累計投入近750億元。在3C家電領域，京東已全面布局了京東MALL、京東電器超級體驗店、京東電器城市旗艦店、京東家電專賣店、京東電腦數碼專賣店、京東之家等多種類型的線下門店。

相比阿里的悲觀預期，京東對第四季度顯然就樂觀多了。京東零售預計四季度會持續三季度的增長勢頭。其原因在于：首先是能夠保持健康的用戶增長，用戶參與度和黏性增長，不斷增加消費者的心理份額。第二，一些商品供應鏈的中斷會影響京東的自營業務，尤其是手機和電子產品的銷售，但是基于供應鏈能力能夠給合作伙伴提供更多價值和確定性，在這些品類中繼續優于行業整體水平的表現。第三，隨著第三方生態和全渠道策略的實施，預計四季度第三方業務的總體增速會高于自營業務，并對后者形成補充作用。第四，今年的淡旺季特點更加明顯，消費者對于大促的期待更高，所以自10月份積累起來的消費需求在11月得到釋放，并且還提前釋放了一部分12月的消費需求。

寫在最后

阿里和京東之間反轉了嗎？目前來看還沒有。老大哥阿里仍然是行業龍頭，擁有較為全面的生態業務協作，張勇所說未來增長模式將不再局限于將流量變現，而是通過對供應鏈的優化、基礎設施改善來實現。是有可能實現但問題是阿里還有沒有這個時間。被寄予厚望的直播帶貨對阿里整體電商收入影響有限。

想象中的漣漪效應并沒有在淘寶直播出現，到今年818抖音電商已完成了6000億GMV，其今年的目標是GMV達到1萬億。與之對比的是，快手披露其今年上半年的電商GMV為2640億元，而其今年的目標則是6500億。電商的蛋糕已經見頂但分蛋糕的人越來越多。對于阿里來說，與其爭一時之長短，不如認真思考下筆者上述長期存在的問題。畢竟有電商才有阿里。

參考資料：

京東Q3營收2187億，力壓阿里逆勢增長25.5% 來源：東哥解讀電商

阿里京東同日公布財報，一漲一跌到底差在哪？來源：來咖智庫

細拆阿里：淘寶天貓很“受傷”，阿里要過苦日子？來源：華爾街見聞

深度觀察|阿里財報九大泡沫 來源：薛云奎

關鍵詞： 阿里 京東 電商 財報 同比 季度 傭金 凈利潤 收入 業務