2010年，在湖南衛視舉辦的金鷹節現場，張朝陽對著臺下的觀眾說：“中國互聯網已經到了決戰的時刻，這是一場巨頭之間的戰爭，而巨頭只有七個：就是新浪、搜狐、網易、騰訊、百度、阿里巴巴以及盛大。”

令人唏噓的是，在之后的十余年時間里，搜狐（NASDAQ:SOHU）的聲音似乎越來越小，甚至漸漸被互聯網所遺忘。互聯網巨頭的榜單，搜狐恐怕再難入圍。

而搜狐創始人張朝陽，作為中國互聯網“開拓者”，有著中國互聯網教父之稱，如今在搜狐視頻上當起了物理老師。截至2022年2月20日12時，《張朝陽的物理課》已更新至第三十期。

來源：搜狐視頻

紅星資本局注意到，2月22日，搜狐發布了2021年第四季度及全年財務報告。報告顯示，搜狐2021Q4營收1.93億美元，同比下滑23.72%；2021年全年營收8.36億美元，同比增長11%。截至昨日收盤，搜狐的總市值為7.06億美元。

曾經要與一眾對手進行互聯網決戰的搜狐，如今無論是資本層面的營收規模、市值還是用戶層面的影響力，都遠低于彼時對手。紅星資本局將復盤梳理搜狐這二十余年，是如何走向高峰，又是如何跌下神壇。未來的搜狐，又將何去何從？

（一）

二十余載，搜狐的興與衰

張朝陽本人是一位妥妥的學霸，22歲從清華大學物理系畢業，29歲取得麻省理工學院博士學位，曾在麻省理工學院進行博士后研究。1995年，31歲的張朝陽在美國嗅到了互聯網未來發展的巨大潛力，決定回國創業。搜狐的大起與大落也由此展開。

①興：門戶網站，打開搜狐流量大門

1996年，張朝陽拿到投資后創立愛特信，也就是搜狐的前身。

1998年，被稱為中國互聯網史上的“門戶元年”。彼時，張朝陽的愛特信開始效仿雅虎做門戶網站，并取名為搜狐；新浪在同年成立；網易則早一年成立。

搜狐、網易與新浪，也被稱為中國最早的互聯網“三劍客”。

當時的三大門戶網站絕對稱得上互聯網行業的霸主。門戶網站掌握了用戶上網的入口，也就意味著掌握了流量的第一站，商業化路徑自然清晰可見（主要依托于廣告）。

1999年，張朝陽就已登上了胡潤富豪榜。2000年，搜狐成功在美國上市，一時風光無限。據公司財報，2002年第三季度，搜狐實現全面盈利。

搜狐在納斯達克上市

進入千禧年之后，隨著互聯網技術的不斷發展，企業與企業之間的競爭也不斷加劇。這些競爭當然也是流量的競爭。

隨后，行業開始了最早的“流量爭奪戰”，其中騰訊與百度無疑是三大門戶網站最為強勁的競爭對手。

值得一提的是，2003年，騰訊推出了自己的門戶網站騰訊網。起初反響平平。次年也就是2004年雅典奧運會期間，騰訊在QQ客戶端做了一個金牌動態的小頁面，點擊這個小頁面可以直接跳轉騰訊網。

這一個小嘗試為騰訊網帶來了不少流量，但是更為重要的是，通過社交平臺向外部業務引流的方式，也似乎打開了騰訊的新思路，成為后來騰訊稱霸市場的重要原因之一。

②衰：移動互聯網迅速到來，搜狐難敵四面對手

在PC時代，三大門戶網站確實足夠風光，但很快門戶網站之殤悄然到來。除了不斷崛起的競爭對手外，門戶網站最難抗衡的其實是移動互聯網時代的到來。

移動互聯網的發展與普及，使得原先門戶網站的功能和頻道被逐個剝離出來，用戶想要使用的應用被打包成了一個個APP，視頻、論壇、教育、汽車、體育、股票都有了自己的獨立App。

這些APP之間的信息形成了孤島，用戶不再需要門戶網站進行分類導航。門戶網站存在的意義瞬間被弱化了。

這是大勢所趨，也是曾經的三大門戶網站所必須面對的“劫難”。

當然，張朝陽也意識到了門戶衰落是早晚的事，所以搜狐內部開始分家。

搜狐剝離出了搜索業務的搜狗、游戲業務的暢游和視頻業務的搜狐視頻。2009年4月，暢游在納斯達克上市；2017年11月，搜狗在紐交所上市。

但單從業務上看，搜索業務搜狗一直都被百度壓制；游戲業務暢游主要依賴單一爆款；至于視頻業務，這本來就是一個重內容投入的生意，目前國內長視頻流媒體平臺均難盈利，這也不會是搜狐賺錢的選項。

雖然搜狐的營收結構早已不再單一，但是每一個業務單拎出來，都不占絕對優勢地位。回頭看曾經的門戶三巨頭，網易擁有游戲、電商業務等，新浪則推出了微博。值得一提的是，當新浪2009年推出微博時，市場掀起駭浪，2010年，張朝陽曾推出搜狐微博與新浪微博決戰，但最終以搜狐不敵對手結束了這場戰斗。

曾經的搜狐微博登陸頁面

搜狐的困難或許遠不及此。2011年張朝陽因身體原因，宣布閉關一年多，加之彼時的搜狐人員流失、敗給微博，連鎖反應之下，這家本應該與時間賽跑的互聯網企業開始失去“引擎”。

（二）

搜狐之困：缺乏能打的核心產品

可以說，隨著移動互聯網的到來，原有的市場秩序被推翻、重建。搜狐起初依靠門戶建立起來的護城河也瞬間被瓦解。在隨后的移動互聯網大戰中，搜狐跌跌撞撞，尋找的每一個新機會都有競爭對手搶先盤踞，如今再看搜狐的主營業務，顯得單一、弱小、缺少市場競爭力。

①搜索業務被“砍”

從搜狐的營收結構來看，據公司財報，在2020Q3以前，企業的收入主要來自三個部分，分別是搜索相關業務、游戲以及搜狐品牌廣告。也就是說，搜狐靠著“搜索+游戲+門戶”這三條腿在走路。

據公司財報，2020Q2搜狐公司總收入為4.21億美元，搜索及搜索相關廣告業務收入為2.41億美元，在線游戲收入為1.06億美元，品牌廣告收入為3800萬美元。可以發現，彼時搜索及搜索相關廣告業務是搜狐主要營收來源，占總營收比超半數以上。

2020年7月，搜狗宣布收到騰訊的初步非約束性收購要約。交易完成后，搜狗將成為騰訊間接全資子公司，并從紐交所退市，并不再保留搜狗任何權益。2020Q3開始，搜狗業績不再出現在搜狐的財務報表中，而游戲業務自研也扛起了搜狐營收的大旗。

2020Q3財報顯示，搜狐營收跌至1.58億美元，其中在線游戲收入為1.01億美元、品牌廣告收入為4100萬美元。在剝離搜索業務后，搜狐無疑是砍掉了最為重要的一條臂膀。

②門戶與游戲業務，撐不起企業未來

從昨日搜狐更新的財報來看，搜狐2021Q4實現營收1.93億美元，同比下滑23.72%。從營收構成來看，游戲繼續是搜狐的第一大營收來源，在線游戲收入為1.44億美元，品牌廣告業務營收為3400萬美元。

來源：公司財報、紅星資本局

財報顯示，搜狐的門戶廣告收入已經連續三個季度負增長，2021Q4較上年同期下滑19%。或許在門戶衰敗的大背景下，門戶廣告本身也算不上是什么好生意，搜狐也一直把更多的重心放在游戲業務上。

財報顯示，從2020Q4到2021Q4，搜狐游戲業務營收占總營收的比重分別為77%、79%、74%、77%、75%。

只不過，搜狐的游戲根基也并不穩固，2021Q4，暢游營收同比增速大幅下滑26.5%。

來源：公司財報、紅星資本局

游戲業務的營收開始滑坡，主要原因在于暢游雖然擁有多款游戲產品，但其中最賺錢的還是2007年推出的網游《天龍八部》及其衍生品，包括天龍端游、經典天龍手游、新手游天龍榮耀版等。

暢游也嘗試過其他游戲，推出過《刀劍》《劍仙》等多款游戲，但市場反應均不及預期，一款游戲打天下的尷尬處境依然難擺脫。

另外，從營收規模來看，2021Q4搜狐游戲收入為1.44億美元，騰訊2021年第三季度的游戲收入為449億元，網易2021年第三季度的游戲收入為159億元，顯然搜狐的游戲業務體量依然掉隊太遠。

《天龍八部》的余溫還能持續多久尚不得而知，能否找到游戲業務的營收接力棒，對于目前的搜狐來說，至關重要。

（三）

未來的搜狐，還有新故事講嗎？

搜狐的未來將走向何方，其實張朝陽本人也曾對此有過表述。

在搜狐2019年財報線上媒體溝通會上，張朝陽透露，直播、社交和短視頻是搜狐2020年發力重點。但“直播+社交+短視頻”這三大板塊在如今競爭激烈的市場環境下，無疑更加難走。

①直播業務

說到直播，搜狐或許難免有些遺憾。2014年10月，搜狐視頻收購了視頻分享網站56網，卻未包括56網最賺錢的直播業務“我秀”，只因搜狐視頻當時沒有相關的業務。

但很快直播就成了“新風口”。據公開數據，2015年中國在線直播平臺數量超過200家。而搜狐在直播商業中姍姍來遲，于2016年4月發布了移動直播平臺“千帆直播”。

對于千帆直播，張朝陽也是非常賣力，每天早上8點都會在千帆上直播英文讀報，但已經難以扭轉局勢。

如今，張朝陽在搜狐視頻上再次賣力開啟物理課，其實對于搜狐來說，更大可能是看上了知識直播這塊蛋糕。畢竟，電商直播、秀場直播已經內卷得不能再卷了。

但是即便如此，直播大戰打了這么多年后，各大平臺都有了自己的核心板塊，自然也不會放棄知識直播這塊市場；加上如今的直播入口已經成為各大網絡平臺的基本配置，而搜狐想要在直播賽道講出新故事，恐怕并非易事。

②社交業務

2019年6月，搜狐社交APP狐友上線，張朝陽彼時對狐友信心滿滿，他介紹狐友APP是搜狐微博的復興。他還曾宣稱，一旦狐友獲得指數型爆發式增長，搜狐旗下的視頻、新聞、游戲、直播等業務都有了一片可以承載的沃土。

為了推廣狐友，張朝陽再次親力親為，更新動態非常頻繁，狐友主頁直接寫道，“搜狐產品的事兒，找我就行”。同時，狐友主要精準定位大學生等年輕群體，狐友校草、校花大賽，選手參賽、觀眾投票都要求通過注冊狐友參與。

來源：狐友APP

不過社交畢竟不是“好啃的骨頭”，狐友迎來的更多是不贊同的聲音。

七麥數據顯示，狐友最好的數據停留在正式上線的2019年6月10日，但也僅為免費榜301名，社交榜26名，目前停留在社交榜200名左右。

來源：七麥數據

雖然搜狐看上去對狐友APP下了重注，但整個市場的反饋依舊平平，狐友依然沒有擺脫大部分社交平臺的宿命。

③短視頻業務

最后說到短視頻，目前的抖音與快手已經成為行業吞噬流量的巨頭，用戶生產內容與商業化變現也已經初步形成閉環。

Questmobile數據顯示，2021年9月短視頻行業MAU（月活躍用戶數）達9.25億，抖音和快手MAU分別達到6.72億和4.16億，短視頻賽道進入存量市場之爭。

巨頭當道，在沒有內容就沒有用戶聚集，沒有用戶聚集就難以再生好內容的短視頻賽道，行業馬太效應越發顯著。所以短視頻之路，搜狐自己或許也沒有抱多大的幻想。

小結

復盤搜狐這二十余年走過的路，在互聯網領域嘗試過數次，但最后卻沒有留下一個能打的作品。或許是對手的實力太強，又或許是姍姍來遲的搜狐總是錯過最佳時機。

在互聯網上“聲音”越來越小的搜狐，應該何去何從？對于生活在北京的人來說，搜狐更多的存在感可能僅來自中關村的那幾棟房子。

紅星新聞記者 俞瑤 劉謐

編輯 余冬梅

關鍵詞： 門戶網站