3月29日港股盤后，京東健康（06618.HK）發布了2021年年度業績公告，這也是京東健康換帥之后的首份年報。數據顯示，2021年，京東健康實現收入306.82億元，同比增長58.3%，期內凈虧損10.73億元，上年同期為凈虧損172.35億元，同比大幅收窄。

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對于2020年錄得的大幅虧損，京東健康在財報中解釋稱，可轉換優先股公允價值變動虧損175億元，主要是由于每股優先股公允價值因本公司股權價值增加而增加。公司于2020年12月8日成功上市，所有可轉換優先股已按1:1的轉換率轉換為普通股。

剔除可轉換優先股公允價值變動影響，京東健康2021年的盈利表現與2019年相當，按非國際通用會計準則，京東健康2021年凈利潤為14.02億元。

績后，京東健康發布公告稱，公司將于未來24個月期間，在公開市場回購最多價值30億港元的公司股票。3月29日，京東健康港股高開高走，盤中一度漲近17%。京東健康當前股價已較上市初期198.5港元的高位跌去7成多，整個股聯網醫療板塊自2021年2月至今，一直處于下跌趨勢。

增速放緩的背后，用戶更活躍了

2021年，京東健康營收增速為58.3%，而在2020年這一數據為78.77%，增速同比放緩。分業務來看，同樣如此。不過，京東健康2021的增長仍然優于疫情前的年份。

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京東健康有兩大業務板塊，一是由醫藥和健康產品銷售產生的商品收入，即來自醫藥電商的收入；二是由線上平臺、數字化營銷及其它服務構成的服務收入，包括在線問診所產生的收入等。

報告期內，收入占比達85.3%的商品收入261.77億元，同比增長 56.06%，增速下降21.7個百分點；收入占比為14.7%的服務收入為45.05億元，同比增長72.67%，增速下降12.7個百分點。

具體來看，商品收入的增長驅動力主要是活躍用戶數量增加及現有用戶的額外購買、醫藥和健康產品銷售的線上滲透率提高、產品品類的豐富等。

活躍用戶數的增長主要影響著京東健康商品收入的走勢，2020年疫情影響之下，互聯網醫療模式備受推崇，各互聯網醫療平臺都經歷了流量倒灌，京東健康也不例外，2020年活躍用戶數同比增長60.07%。到了2021年，互聯網醫療模式再次受到政策鉗制，疫情帶來的流量紅利逐漸消退。

2021年，京東健康年度活躍用戶數量達到1.23億，同比增加3360萬，增速出現下滑，但也優于疫前水平。值得注意的是，這一年，京東健康的日均咨詢量超過19萬，而在2020年是10萬，也就是說過去一年京東健康的用戶活躍度更高。疫情對用戶心智的改變正在逐漸顯現。

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在整體收入中，服務收入占比僅為一成多，增速72.67%，明顯好于公司整體和占據大頭的商品收入。對此，京東健康在財報中解釋稱，該業務板塊的收入增長主要是因為平臺上的廣告主數量增加，從而數字化營銷服務費用增加，另外，線上平臺的第三方商家的銷量及數量增加，帶來了傭金及平臺使用費的增加。

截至2021年12月31日，京東健康在線平臺上擁有超過1.8萬第三方商家，并與約5萬商家，在中國超過300個城市為用戶提供全時段服務。期內，京東健康為廣州市醫保慢病用戶提供在線慢病覆診服務，并實現藥品的醫保報銷。

各項開支增長，但與賺錢能力匹配

2021年，京東健康毛利為72億元，毛利率為23.5%，同比減少1.9個百分點。財報稱，毛利率下降主要是由于產品組合變動及促銷。

報告期內，由于通過京東大藥房銷售的醫藥和健康產品數量增加，京東健康營業成本同比增長62.4%至235億元，這在反映企業業務增長的同時，也在一定程度上拖累了公司的整體毛利率。

而京東健康的履約開支、銷售及市場推廣費用、研發費用、一般及行政費用在2021年均有較大幅度增長。

期內，履約開支同比增長50.4%至29.99億元，銷售及市場推廣開支同比增長48.7%至21.34億元，研發開支同比增長46.6%至8.93億元，一般及行政開支同比增長381.3%至25.37億元。

四大費用雖然在2021年均有增長，但就增速而言，履約開支、銷售及市場推廣費用、研發費用三費的增幅均低于上一年，2020年對應的三費增速分別為70.54%、92.30%、80.07。

從另一個維度看，除了一般行政費用率上揚之外，京東健康其余三大費用率在2021年全部回落。往前追溯，京東健康在控費方面一直都比較克制，率與費用率連續4年下降，研發費用率比較平緩，銷售費用率僅在2019年、2020年兩年有2至3個百分點的上浮。在公司整體業績上揚的同時，將費用率控制下下降趨勢內，這也能反映公司管理層的掌控能力。

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具體來看，履約費用的增加在于配送與倉儲服務開支增加，配送服務、倉庫數量隨產品銷量增加而增加，配送員工數量增加導致薪酬福利開支增加等。銷售及市場推廣開支開支的增長主要源于推廣零售藥房業務、在線醫療健康服務及其他創新業務，從而加大營銷力度，增加了推廣及廣告開支，由京東集團提供的技術和流量支持服務的開支也同步增加。研發開支的增長主要在于研發員工總數的增加，以及由京東集團提供的技術和流量支持服務的開支增加。一般行政費用的增長主要源于包括股份支付在內的員工薪酬福利開支增加。

探索中的“醫藥+服務”業態、互聯網醫療模式

依托于京東物流平臺，京東健康的自營零售大藥房優勢明顯。報告期內，京東健康使用了京東物流全國范圍內的19個藥品倉庫和超過400個非藥品倉庫，80%的自營藥品訂單實現次日達。

在提升藥物可及性方面，京東健康2021年重點推進了新特藥線上首發，包括百濟神州旗下自主研發的1類新藥百匯澤，武田中國旗下用于遺傳性血管性水腫（HAE）急性發作的治療藥物飛澤優，羅氏中國旗下羅氏抗流感創新藥速福達等。作為配套，京東健康藥品“自營冷鏈”能力覆蓋了全國超過200個城市，擴充了冷鏈藥品種類和履約能力。

此外，京東健康在更多地區開設了線下自營的DTP藥房，以探索“醫藥+服務”的業態。

目前，京東健康與全球多家藥企展開合作，成為眾多醫藥品牌開拓在線渠道、加快數字化運營的平臺之一，涉及優時比中國、賽諾菲中國、桂龍藥業、諾華制藥、吉利德科學、百濟神州等等。

2021年，京東健康推出了患者關愛中心，截至2021年12月31日，陸續上線包括糖尿病、肝炎、營養科在內的12個患者關愛中心，覆蓋疾病數量超過24個。

在圍繞藥品的新業務探索方面，京東健康開始聚焦醫藥產品全生命周期尋找新業務立腳點。比如，與CRO公司（合同研究組織）以及眾多藥企成立“京東健康臨床試驗患者招募中心”，方便患者在線上平臺查找臨床試驗項目，為新藥研發提速增效。

互聯網醫療方面，報告期內，京東健康相繼成立感染及肝病中心、腦營養中心、皮膚修復中心等9個專科中心。截至2021年12月31日，目前其專科中心數量達到27個，外部醫生團隊覆蓋超過15000家醫院。家庭醫生服務產品“京東家醫”在持續優化中，上線了“電話家醫”和支持多人參與的視頻問診服務功能，并將“京東家醫”服務向高鐵等更多場景輸出。

服務創新部分，京東健康將目光鎖定了寵物領域，開設了互聯網寵物醫院。截至2021年底，京東健康寵物醫院已有超過5000名寵物醫生入駐，為寵物主提供7x24小時在線健康咨詢服務，包括在線視頻問診、寵物健康指導、報告解讀等。

消費醫療業務板塊，京東健康與諾輝健康、泛生子、華大基因等品牌合作，提供覆蓋了肝癌、胃癌、腸癌、宮頸癌、乳腺癌等高發疾病類型的早篩服務，并為用戶提供門診預約、復查、康復管理等服務。

與擁有龐大保險用戶的平安好醫生有著相似的新用戶挖掘點，京東健康也針對企業用戶開始提供服務，期內上線了企業數字化健康管理平臺“E企健康App”，為企業提供醫療健康服務和醫藥及健康產品，對比來看，平安好醫生則是從企業健康險一鍵直達企業用戶群體。

關鍵詞： 互聯網醫