彩虹股份

4月19日晚，國產TV液晶面板巨頭彩虹股份（600707.SH）披露了2021年年報。年報顯示，受益于去年上半年液晶面板價格走高，2021年彩虹股份營業總收入實現151.74億元，同比增長45.23%，歸母凈利潤一舉扭虧，實現26.69億元，同比增長430.54%。

不過，鈦媒體APP注意到，隨著全球液晶面板回落，彩虹股份2021年第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤卻出現8億元的虧損局面。在此之前，彩虹股份凈利潤也常年在盈虧線搖擺，且2012至2020年間連續10年扣非凈利潤為負。

對于以往營收、凈利潤變化，除提計減值等原因外，彩虹股份大多數解釋均與面板價格變化有關。2021年年報中，彩虹股份再次坦承，2022年，新型顯示產業將進入新一輪整合周期，顯示面板價格面臨波動的風險。

周期紅利消退第四季度虧損8億

彩虹股份成立于1992年，位于陜西咸陽，1996年于上海主板上市交易，實際控制人為咸陽市國資委。

根據4月19日晚披露的公司年報，彩虹股份業績實現扭虧，歸母凈利潤實現26.69億元，較上年同期的-8.07億元增加了近35億元，同比增長430.54%；營業總收入也實現151.74億元，同比增長45.23%，達歷史最高。

然而，鈦媒體APP拆解數據后發現，彩虹股份的凈利潤主要依靠去年前三季度的業務貢獻。數據顯示，2021年第一至第四季度，彩虹股份歸母凈利潤分別為11.11億元、17.41億元、6.19億元、-8億元，第三季度增長放緩，進入第四季度則直接出現虧損。

對應的是，彩虹股份2020年Q4凈利潤卻達到8.65億元。對此，彩虹股份給出的說明為：全球顯示面板自2020年6月起，經歷了史上行業最長的漲價周期。2021年下半年價格止漲轉跌，逐漸回落，行業將進入新一輪整合周期。

事實上，面板的周期屬性已經在過去五年間得到了充分驗證。根據華西證券統計，面板供應決定面板價格，2014-2015年，全球8.5代線產線擴張，2015年-2016年面板價格出現跳水。2016年下半年開始三星關停部分LCD產線，面板價格快速回升并在高位維持將近1年時間。

2017年下半年開始以中國和韓國廠商為主導，面板大廠開始瘋狂擴產，預期新增10條以上8.5代線產能，面板價格進入長達2年的降價周期。

2019年下半年面板價格開始低于絕大多數面板廠商成本線，韓國廠商在巨大的成本壓力下開始持續退出LCD面板業務，2019年下半年大尺寸面板價格開始筑底，2019年Q4面板價格開始出現反彈。2020年疫情因素全面催化面板漲價。

近年來面板價格變化

彩虹股份近年來的盈利起伏也恰好與這一時間線基本呼應。數據顯示，2014年至2021年，彩虹股份歸母凈利潤分比為-10.24億元、0.5億元、-2.73億元、0.6億元、0.61億元、0.65億元、-8.07億元、26.69億元。

近年來彩虹股份盈利變化

其中，在2020年面板價格高位期，彩虹股份表示，公司面板收入實際已大幅度增加，公司盈利能力大幅度改善，但因對基板玻璃相關資產提計減值造成了賬面虧損。

“中國的面板企業很有意思，整個行業面板漲價了，企業盈利能力就大幅上漲，一旦面板價格出現下跌，企業凈利潤就很快虧損。”家電行業分析師劉步塵向鈦媒體APP表示，這種情況突出了一個非常嚴重的問題，就是企業產品自主定價能力較差、產品力偏低，不具備足以影響行業的能力，從而無法走出行業周期。

對于面板價格進一步走低的風險，彩虹股份在年報中表示，公司將根據市場情況，進一步采取挖潛增效、全方面降低制造成本，適時調整產線稼動率等措施進行應對。

產能消化暗藏隱患

彩虹股份對于面板產業的押注始于行業瘋狂擴張的2014年，此前彩虹股份一直從事傳統的CRT業務。2014年后，彩虹股份全面退出CRT業務，實施業務轉型，并逐步形成了全球唯一的具有“面板+基板”上下游產業聯動效應的產業布局。

在這期間，彩虹股份先后建成國內首條5代、6代、7.5代、8.5代液晶基板玻璃生產線，主要客戶為中國內地和臺灣地區的面板廠商，基板玻璃也逐漸成為面板業務之外的第二大收入來源。

所謂基板玻璃，是一種表面極平整的無瑕疵極薄玻璃片，是構成液晶面板的重要原材料之一。液晶面板的關鍵原材料類似于三明治，兩層玻璃夾一層液晶，故制作一塊液晶面板需要用到兩塊玻璃。

2017年，為配合企業發展規劃，彩虹股份曾募集190億元，其中52億元用于增資彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司，建設8.5 代液晶玻璃基板生產線項目。

2021年9月，彩虹股份再度宣布投資91.01億元（含流動資金）用于咸陽G8.5+基板玻璃生產線項目，該項目計劃建設8條熱端窯爐和4條冷端生產線，建設周期36個月，項目達產后年產G8.5+基板玻璃約580萬片。

根據彩虹股份2021年年報，公司規模穩步推進，報告期內共生產液晶面板1589.12萬片，同比增長16%，全年累計銷售1548.75萬片，同比增長11%；共生產液晶基板玻璃414.96萬片，同比增長47%，銷售液晶基板玻璃412.54萬片，同比增長47%。

值得一提的是，彩虹股份的基板玻璃產能擴張此前曾數度遭遇減值危機。2020年8月，因產線已遭市場淘汰，彩虹股份宣布對控股子公司陜西彩虹電子玻璃有限公司和彩虹（張家港）平板顯示有限公司基板玻璃生產線計提資產減值準備7.71億元。

2021年4月，對此前募投項目彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司基板玻璃生產線計提減值準備2.68億元。

2021年年報中，彩虹股份再度對上述張家港及合肥基板玻璃產線提計減值超4億元。

截至2021年末彩虹股份在建工程情況。

眼下，基板玻璃的下游市場也不算樂觀，根據DSCC最新預測，2022年面板需求僅新增7%左右。

同時，來自奧維云網(AVC)的數據顯示，2022年第一季度中國彩電市場零售量規模為903萬臺，同比下降8.8%;零售額規模為280億元，同比下降10.1%。海外市場方面，由于歐洲市場需求下滑，三星電子大幅下調面板廠3月及4月訂單總量達250萬片，LG電子也下調了第二季度液晶面板采購量約70萬片。

一邊產能擴張，一邊周期下行，加之有過產線尚未完全投產便被市場淘汰減值的“黑歷史”，有分析指出，在始于2021年下半年的新一輪整合周期中，市場占有率本就不高的彩虹股份，其產能釋放或將受到影響。

對于下一個報告期的發展，彩虹股份在2021年年報中指出，公司總體經營目標是2022年實現營業收入112.41億元，其中液晶面板業務收入101.48億元，液晶基板玻璃業務收入10.93億元。

（作者/李瑞娜 編輯/崔文官）

關鍵詞： 彩虹股份 液晶面板