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近期，線下商超上市企業(yè)迎來年報收官。2021年，在新冠疫情反復(fù)、社區(qū)團購沖擊等多重不利因素影響下，盡管各大商超都在嘗試數(shù)字化轉(zhuǎn)型和供應(yīng)鏈升級，但還是有過半出現(xiàn)了營收和凈利雙降，甚至不少轉(zhuǎn)盈為虧，而為了減少虧損，又開始大規(guī)模關(guān)店。

不過，隨著2022年一季報的發(fā)布，行業(yè)似乎看到了回暖的跡象，數(shù)家企業(yè)營收出現(xiàn)同比增長，凈利也環(huán)比開始轉(zhuǎn)正。但專家認(rèn)為，判斷是否已到行業(yè)拐點為時尚早，還需要綜合疫情下經(jīng)濟的發(fā)展情況持續(xù)觀察。

環(huán)境阻力+轉(zhuǎn)型壓力，80%商超凈利下滑

據(jù)鈦媒體App不完全統(tǒng)計，20家商超上市企業(yè)中，12家營收同比出現(xiàn)下滑，其中蘇寧易購降幅最大，同比下降44.94%；紅旗連鎖、家家悅等雖營收增長，但增幅并不大，近90%都是個位數(shù)。

凈利潤方面，16家企業(yè)出現(xiàn)同比下滑，包括人人樂、永輝超市、華聯(lián)綜超等在內(nèi)甚至成倍下滑，最大降幅更是高達20倍；11家企業(yè)出現(xiàn)虧損，其中蘇寧易購巨虧432.65億元，成為2021年度虧損王。

對于業(yè)績?nèi)绱恕皯K淡”的原因，蘇寧易購在2021年度報告中直指流動性危機。“二季度開始，公司受流動性影響壓力明顯顯現(xiàn)，采購結(jié)算、資金支付發(fā)生困難，商品庫存規(guī)模急劇下降至歷史低谷，經(jīng)營出現(xiàn)停滯。”商品銷售規(guī)模大幅下降，而采購成本提高，帶來公司主營業(yè)務(wù)營收和毛利率同比下降。

但蘇寧的情況只是個例，從共性的角度，各大商超上市企業(yè)的年度總結(jié)都提到了：受新冠疫情反復(fù)以及經(jīng)濟下行的疊加影響，消費疲軟；社區(qū)團購、網(wǎng)絡(luò)直播等線上渠道的競爭環(huán)境下，實體店鋪顧客分流明顯。

據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2021年，社會消費品零售總額44.1萬億元，同比增長12.5%，是個不錯的成績，但從2020-2021的每月復(fù)合增速來看，基本維持在4%左右，相比疫情前的8%已經(jīng)腰斬，且環(huán)比角度觀2021年全年數(shù)據(jù)，下半年以來增速持續(xù)下滑。

圖片來源：《經(jīng)濟研究》智庫

其中，實物商品網(wǎng)上零售額首次突破10萬億元，同比增長12.0%，占社會消費品零售總額的比重為24.5%。將時間線拉長至2015年-2021的7年間，網(wǎng)上零售逐年攀升，金額增加2倍，占比增加1倍多；而線下占比逐年下降，零售額從30.3萬億到33.3萬億，增長甚微。

新租賃準(zhǔn)則的執(zhí)行也加大了各大商超的經(jīng)營壓力。蘇寧披露，報告期內(nèi)公司實施新租賃準(zhǔn)則帶來租賃負債利息支出18.93億元，導(dǎo)致財務(wù)費用大額增加。永輝表示，新租賃準(zhǔn)則執(zhí)行使其2021年凈利潤減少5.56億元；紅旗連鎖稱，將租賃準(zhǔn)則還原到同一準(zhǔn)則后其凈利潤同比還增長2.61%。

除了外部因素，從各大商超2021年的動作來看，都在提升數(shù)字化能力上支出巨大：永輝新增一項高達4.28億元的研發(fā)費用，主要用于“科技永輝”的落地；中百集團投資1億元設(shè)立數(shù)智云科技公司，推進線上自有平臺項目建設(shè)。此外，關(guān)閉門店產(chǎn)生的費用也對經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響，據(jù)利群股份透露，關(guān)閉9家門店產(chǎn)生了1.9億多元的一次性費用，對業(yè)績影響較大。

一年關(guān)店1480家，寄望業(yè)態(tài)創(chuàng)新

事實上，2021年，面對疫情下復(fù)雜的經(jīng)濟局面，各大商超開始頻繁關(guān)店減虧，尤其是一些長期虧損、盈利無望的門店。

據(jù)鈦媒體App統(tǒng)計，20家商超上市企業(yè)2021年共關(guān)閉門店1480家。其中，蘇寧易購以674家居首，聚焦家電3C核心業(yè)務(wù)，其全部關(guān)閉了紅孩子母嬰店面；聯(lián)華超市以249家次之，包括直營門店54家、加盟店195家；紅旗連鎖以146家位列第三。

此外，為改善經(jīng)營，各大商超也在對傳統(tǒng)門店進行升級改造，甚至在業(yè)態(tài)上進行了創(chuàng)新。其中，紅旗連鎖老店升級改造高達193家；永輝超市從2021年5月開始試行倉儲會員店模式，截至年底共開業(yè)53家；人人樂嘗試12家會員折扣店，將24家Le super門店商品結(jié)構(gòu)逐步升級為R-one模式；華聯(lián)綜超、家家悅等也都開出了首家會員店。

值得一提的是，為了生存，個別商超企業(yè)已經(jīng)不滿足于對原有業(yè)務(wù)的改造了。新華都表示，為優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資源配置的聚焦，增強公司的持續(xù)盈利能力，公司擬置出零售業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)。剝離零售業(yè)務(wù)后，公司主營業(yè)務(wù)將從互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)變更為互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)。

Q1部分重現(xiàn)增長，行業(yè)拐點有待觀察

不過，進入2022年，商超零售行業(yè)罕見地出現(xiàn)了回暖跡象。第一季度，包括永輝超市、聯(lián)華超市、安德利百貨等在內(nèi)不僅營收實現(xiàn)同比增長，凈利潤也轉(zhuǎn)正了，其中，永輝同比大增超20倍，安德利百貨同比增幅近30倍。

開源證券認(rèn)為，超市板塊正迎來基本面三重優(yōu)化。疫情背景下，超市主營必選消費品類需求剛性，居民囤貨和政府采購保供疊加消費券等共同推動需求端增長；資本退潮、政府嚴(yán)監(jiān)管下，互聯(lián)網(wǎng)平臺新興業(yè)態(tài)戰(zhàn)略調(diào)整收縮，價格戰(zhàn)減少緩解超市分流和毛利率壓力；CPI上行也有利于超市同店增長。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會常務(wù)副秘書長王洪濤在接受鈦媒體App采訪時表示，除了疫情囤貨潮、春節(jié)年貨消費對商超業(yè)績的貢獻，企業(yè)自身的能力在疫情發(fā)生以來的兩年間也得到了提升，特別是數(shù)字化能力的建設(shè)，包括開展線上運營、到家業(yè)務(wù)等，以及供應(yīng)鏈、組織等方面的優(yōu)化，都對其一季度表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響。

這是否意味著行業(yè)向好的拐點已至？開源證券、東吳證券多家券商認(rèn)為，隨著行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的改善，超市行業(yè)2022年的盈利有望顯著恢復(fù)。

海豚智庫創(chuàng)始人李成東也對鈦媒體App說，雖然針對米面糧油的囤貨一定程度上屬于提前消費，對業(yè)績的積極影響不會持續(xù)，但疫情居家還產(chǎn)生了一些增量消費，如水果蔬菜、休閑零食等（此前在公司辦公可能不會做飯，水果、零食作為下午茶由公司提供，消費相對有限），短期來看對業(yè)績增長有利。

而在王洪濤看來，對于行業(yè)拐點的判斷，現(xiàn)在下結(jié)論為時尚早。近兩年，商超行業(yè)一直處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期，有一些起伏震蕩是正常的，需要綜合疫情下經(jīng)濟的發(fā)展情況，來觀察一段時間的表現(xiàn)，比如接下來關(guān)注四月份的環(huán)比情況、第二季度的業(yè)績表現(xiàn)等。

“總的來說，行業(yè)本身一直在進步，特別是疫情倒逼企業(yè)自身能力獲得了很大的提升，但在諸如對消費者需求的匹配等方面，還有一定的提升空間。”

（作者｜劉萌萌，編輯｜天鵬）

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