解禁股大手筆減持，總是投資者很忌諱的做法。

6月6日晚間，九號公司-WD（689009.SH）公告稱，紅杉資本和小米集團（01810.HK）旗下的創投機構，在過去幾個月大手筆合計減持了九號公司近6.5%的股份，到底沈南鵬和雷軍為什么要賣？

如此大規模的套現也讓投資者擔憂公司前景，6月7日上午九號公司一度跌超過3%，中午跌1.84%，報收53.99元。

沈南鵬、雷軍一起套現

上市超過三年解禁后，沈南鵬和雷軍一起套現九號公司，減持價格在32元到70元之間。這個減持價格跨度之大，讓人覺得沈南鵬和雷軍甚至沒有太在意具體減持的價格，只是一心抓緊時間套現。

九號公司主營業務為各類智能短程移動設備的設計、研發、生產、銷售及服務，主要產品包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等品類豐富的產品線，是小米平衡車供應商。

九號公司公告稱，于2022年6月5日分別收到存托憑證持有人Sequoia、People Better的 《關于減持九號有限公司存托憑證進展的告知函》。“當前持有存托憑證來源”都是來自“IPO前取得”，兩個股東實際控制人就是沈南鵬和雷軍。

Sequoia已通過大宗交易以及集中競價方式合計減持所持有的公司存托憑證2860萬份People Better已通過大宗交易以及集中競價方式合計減持所持有的公司存托憑證1727萬份。Sequoia、People Better本次減持計劃時間區間已屆滿。上述兩者的減持比例分別為4.02%和2.43%，減持后分別依然分別持有九號公司10.06%和6.71%。

九號公司招股書顯示，Sequoia為Sequoia Capital China Growth Fund III, L.P.（“紅杉美元基金”）的全資子公司，紅杉美元基金的普通合伙人為SC China Growth III Management, L.P.，有限合伙人人數為100-150名，主要包括境外退休基金、大學基金等。SC China Growth III Management, L.P.系注冊于開曼群島，設立于2014年1月28日的豁免有限合伙企業（Exempted Limited Partnership）。Sequoia 的實際控制人為沈南鵬。People Better間接股東為Xiaomi Corporation（小米集團），根據People Better出具的承諾函，People Better 的實際控制人為雷軍。

經營現金流惡化

基本面來看，因為原材料漲價等因素，九號公司的現金流狀況讓人擔憂。

九號公司2022年一季報顯示，2022年第一季度實現營業收入19.17億元，同比增長 7.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3844.66萬元，同比增長51.32%。

營業收入按銷售渠道劃分如下：自主品牌分銷收入9.8億元，同比增長51%（其中自主品牌零售滑板車銷量17.4萬臺，收入3.6億元，同比增長30%；電動兩輪車銷量9.1萬臺，收入2.6億元，同比增長27%；全地形車銷量3474臺，收入2億元，同比增長8倍）；ToB產品直營收入6.5億元，同比增長81%；小米定制產品分銷收入2.9 億元，同比下降62%。

一季度“經營活動產生的現金流量凈額”為-4348萬元，但一季報對此數字沒有作出詳細解釋。此外，相比2021年底，2022年3月底九號公司產生大幅變化的會計科目是“在建工程”，從7792萬元大幅增加到1.63億元，一個季度內增加幅度達到109%，對此九號公司解釋：“主要系九號科技智能電動車B地塊工程加大投資所致”。

可見雷軍和沈南鵬減持和九號公司的大舉擴張產能，是幾乎同時進行。

2021年年報顯示，九號公司實現營收91.46億元， 同比增長52.36%，歸母凈利潤4.11億元，同比增長458.84%，扣除非經常性損益后的凈利潤2.56億元，同比增長399.76%，毛利率為23.23%。然而現金流的狀況依然讓人擔憂。

2021年，九號公司的經營現金流就是-1.61億元，相比2020年正流入8.96億元明顯的惡化。對此九號公司解釋稱：“經營活動產生的現金流量凈額較上年同期減少，主要系本期末提前備貨，庫存增加，為鎖貨預付供應商采購款及應收出口退稅增加。”關于預付款的增加，“主要系公司為應對原材料價格上漲，預付原材料采購款所致。”

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