“零卡、零糖主義”精準切中了當代消費者健康化、高端化的飲食需求，催生了當前國內百億代糖市場規模，產業鏈上游的代糖生產商因此充分享受到了市場擴容帶來的紅利。

在交上營業收入、利潤水平雙增的半年報答卷之后，華康股份（605077.SH）開始籌劃新產能。日前，公司發布公告擬公開發行可轉債募集資金總額不超過9.9億元，用于100萬噸玉米深加工健康食品配料項目，該項目總投資24.79億元。

鈦媒體APP注意到，面臨行業發展的機遇，華康股份積極加碼產能和品類的補充，上市以來動作頻頻。實際上，在歷經兩年風口期之后，入局0糖賽道的玩家也在增多，各家公司紛紛提出了擴產能計劃，市場供應量已經趨于飽和。

【資料圖】

募資9.9億元加碼功能性糖醇

華康股份發布公告稱，擬公開發行可轉債募集資金總額不超過9.9億元，用于100萬噸玉米深加工健康食品配料項目，該項目總投資24.79億元。另據公告，今年8月，華康股份曾與浙江定海工業園區簽訂200萬噸玉米深加工健康食品配料項目的投建協議，上述可轉債即為一期項目募集資金。

華康股份發行可轉債用于玉米深加工

據了解，該項目主要以玉米為原料，在擴充公司現有產品產能的同時，將分期逐步建設麥芽糖漿、葡萄糖漿、甘露糖醇、聚葡萄糖、食品用變性淀粉、抗性糊精、阿洛酮糖等新產品生產線，涵蓋功能性糖醇、淀粉糖及膳食纖維等多種健康食品配料產品。

隨著社會整體消費觀念的改變和生活水平的提高，人們的飲食消費逐漸由溫飽型向營養型、保健型轉變。在這種背景下，功能性糖醇作為低熱量、不致齲齒、對人體健康有益的甜味劑，越來越受到人們的喜愛，廣泛用于食品、飲料、日化等諸多領域，直接推動了功能性糖醇產業的持續發展。

根據國外市場研究機構 Global Industry Analysts 在 2022 年 7 月發布的《Polyol Sweeteners - Global Market Trajectory & Analytics》數據預測，2022 年全球功能性糖醇市場規模預計將達到 46 億美元，2026 年預計將達到 59 億美元，年復合增長率約為 6%，保持持續穩定增長態勢。

基于未來市場快速增長的需求和行業發展趨勢，華康股份認為該項目在擴充公司現有產品產能的同時豐富公司產品結構，使得公司能夠提供差異化的產品，不僅充分滿足全球客戶和合作伙伴多樣化的產品需求，增強公司對下游客戶的服務能力，還不懼單品周期變動。同時，縱向完善上游供應鏈布局，保障主要原材料供應，以降低原材料市場環境變化所造成的供應鏈風險，鞏固夯實競爭優勢和市場競爭地位。

擴產動作頻頻，提升規模

華康股份主營功能性糖醇、淀粉糖產品研發、生產、銷售的業務模式，成為全球主要的木糖醇、晶體山梨糖醇及晶體麥芽糖醇生產企業之一。

受益于當代消費者健康化、高端化的飲食需求，全國乃至全球范圍內無糖類產品數量實現高增，代糖行業乘風而上，龍頭企業先后IPO走向資本市場。2021年2月，華康股份在上海證券交易所主板掛牌上市。

華康股份IPO時相關擴產計劃

據了解，公司在2021年上市時，IPO募投項目包括“年產3萬噸木糖醇技改項目”“年產3萬噸山梨糖醇技改項目”和“粘膠纖維壓榨液綜合利用產業化項目”。

鈦媒體APP注意到，華康股份在項目實施過程中終止“粘膠纖維壓榨液綜合利用產業化項目”，并變更募集資金投入“年產3萬噸高純度結晶赤蘚糖醇建設項目” 。

華康股份曾表示，隨著赤蘚糖醇市場需求的增長，除了原有廠家技改擴建外，肯定會有新的廠家進入這個市場，在一定時期內，競爭勢必將會較為激烈。新增赤蘚糖醇等產品，有助于公司進一步豐富產品系列，滿足市場多樣化需求，增強與客戶合作的寬度和黏度。

公告顯示，“年產3萬噸山梨糖醇技改項目”和“年產3萬噸高純度結晶赤蘚糖醇建設項目”均以投產。

此外，為擴大公司麥芽糖醇的生產規模，提高產品市場占有率，去年，公司審議通過了《關于新增 2 萬噸/年結晶麥芽糖醇節能擴產技改項目的議案》。該項目將于年內完成，屆時將新增結晶麥芽糖醇 20000 噸/年、副產品液體麥芽糖醇 6000 噸/年。

據公告信息，鈦媒體APP不完全統計，年內華康股份有木糖醇產能2.9萬噸、山梨糖醇產能5萬噸、麥芽糖醇產能2.3萬噸，果葡糖漿7萬噸，赤蘚糖醇產能3萬噸。

業績方面，半年報顯示，今年上半年，華康股份實現營業收入9.50億元、歸母凈利潤1.42億元，同比分別增長29.92%、22.67%。

截至2022年6月末，公司短期借款較上年末增加164.17%至3.17億元，長期借款為1.80億元，較上年末的0.20億元大幅增加。

對此，公司表示，隨著業績增長，公司淀粉及輔助材料等原材料采購增加，導致應付賬款、應付票據、短期借款及長期借款增加，同時公司為應對原材料價格波動，主動增加了淀粉備貨，庫存充足，導致應付賬款及短期借款增加。

另外值得注意的是，截至6月末，公司存貨較去年同期由2.17億元增加73.73%至3.77億元。同時，存貨周轉率較去年同期由2.97%同比下降至2.61%。

頭部玩家均擴產競速

實際上，在歷經兩年風口期之后，入局0糖賽道的玩家也在增多，各家公司紛紛提出了激進的擴產能計劃，市場供應量或已經趨于飽和。

1月，保齡寶在投資者調研中披露，在生產上，公司擬定增項目包括3萬噸赤蘚糖醇、3萬噸阿洛酮糖及應用解決方案研發中心項目，現已開工建設明年部分投產。投產后其產能將達6萬噸/年。而2021年其產能已從年初1.7萬噸增加至年終的3萬噸……

同為去年上市的三元生物在回復投資者調研時透露，“公司目前有8.5萬噸產能，募投項目5萬噸產能尚未投產，產能總計13.5萬噸。”

百龍創園在投資者互動平臺表示，公司投資建設的“年產30000噸可溶性膳食纖維項目”、“年產15000噸結晶糖項目”、“年產20000噸功能糖干燥項目”按計劃進度正常推進中。

此外，還有一些非上市企業的相關產能也并不小。比如寧晉縣玉鋒實業集團相關人員在接受媒體采訪時就表示，公司的赤蘚糖醇產能可達16萬噸，主要應用領域在食品加工行業，像糕點、巧克力、糖果、飲料、保健品等。

除了新增產能外，代糖企業的合作、投資、并購也步履不停。

去年12月18日，華康股份公告披露收購高密同利制糖有限公司100%股權，公司就該收購曾表示，擇機通過并購重組方式收購成熟的優質企業，通過外延式并購的途徑，進入新的產業發展賽道，以達到完善產業鏈、擴大公司規模、提高市場占有率及增強綜合競爭力等目的。

1月21日，金禾實業與合成生物學平臺型企業弈柯萊生物科技（上海）股份有限公司達成戰略合作協議，雙方將推動合成生物技術在甜味劑領域的深度應用，未來聯合開發新一代代糖。

另一方面，紅極一時的代糖產品隨著進入企業越來越多，相關產品價格開始出現明顯下滑。曾經供不應求的赤蘚糖醇在去年5月價格一度飆漲至3.8萬元一噸，在維持了三個月的高價之后，局面急轉而下，一路走低，有市場消息稱，當前赤蘚糖醇公開報價11000元/噸，已接近成本線。

隨著新增產能的不斷落地，可以預見的是，代糖這一細分行業不僅產品的品類會越來越多，價格也會隨市場成熟而回歸理性。（作者| 夏峰琳）

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