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美國時間上周五（10月14日），美聯儲理事會七位成員之一的克里斯托弗·J·沃勒（Christopher J. Waller）在哈佛國家安全期刊研討會上的新演講中表示，對美聯儲是否迫切需要創建數字貨幣持高度懷疑態度。

這篇演講稿已經被美聯儲以《美元和CBDC》為題公布，可以點擊鏈接關注數字美元的發展進程，本文雙引號部分均來自于美聯儲官網公布內容，由谷歌翻譯并由鏈得得編輯，歡迎關注鏈得得為大家帶來的解讀。

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CBDC搞亂了支付格局

沃特不支持數字美元發行的主要原因是新東西帶來的無序。他認為：

“CBDC 的倡導者傾向于通過降低交易成本、加快結算速度和提供更好的用戶體驗來提升 CBDC 減少支付摩擦的潛力。我高度懷疑 CBDC 本身能否充分減少傳統的支付摩擦，以防止欺詐、盜竊、洗錢或資助恐怖主義等事情……盡管 CBDC 系統可能能夠自動化一些流程，部分地解決這些挑戰，但它們并不是獨一無二的。國際層面正在進行有意義的努力，以多種方式改善跨境支付，其中絕大多數改進不是來自 CBDC，而是對現有支付系統的改進。”

不過沃勒一直在強調美國的監管、制度的優越性，他認為美元成為主要貨幣的根本原因與技術無關，沃勒相信引入 CBDC 不會影響這些根本原因。他甚至認為CBDC發行以后并不會比現在更好，現在美元霸權基礎上建立的安全資產和金融流動性甚至會在CBDC引進以后會變差。

沃勒投反對票的最根本原因在于CBDC威脅到現有的美元霸權地位。他表示：

“由于數字資產，尤其是 CBDC 的增長，所謂的支付格局發生了變化。近年來，支付系統發生了許多變化，從即時銀行間支付到移動支付服務，再到向非銀行支付提供商的轉變。這種轉變的部分原因是數字資產的興起，包括加密貨幣和其他加密資產，例如具有類似貨幣特征的穩定幣。它們還包括 CBDC。”

目前全球CBDC發展迅速，但沃勒依舊認為不成氣候，影響力微不足道。他甚至武斷表示，外國發行的 CBDC 可能會產生與其預期效果相反的效果，并使私營企業更不愿意使用該國的貨幣。對于數字美元發行后以及他國的CBDC發行能否會威脅目前的美元霸權地位，沃勒表示：

“我不認為是這樣，應該指出，迄今為止幾乎所有主要的穩定幣都以美元計價，因此美國的貨幣政策應該會像影響現行通貨一樣影響穩定幣。”

美國CBDC也不大可能會重塑美國資本市場流動性

不僅抨擊外國CBDC發行的動機和實用性，沃勒認為美國自己即使發行CBDC也不會有什么奇效。他直接指出：

“美國 CBDC 不太可能大幅重塑美國資本市場的流動性或深度，也不太可能影響美國經濟的開放性，影響美國機構的信任，或加深美國對法治的承諾。引入美國 CBDC 會帶來許多成本和風險，包括網絡風險和商業銀行去中介化的威脅，這兩者都可能損害而不是幫助美元的國際地位。”

相比于數字美元，穩定幣更有落地可能性

雖然通篇都在鼓吹美國制度優越性和美元霸權地位的穩固，貶低他國金融穩定性等，但沃勒最后發出了一個重要信號。作為美聯儲理事，他公開宣布站穩定幣，這是很不尋常的一件事。他說：

“穩定幣可能比現有支付選項更具吸引力的原因，包括穩定幣能夠以較低的成本在國家之間提供實時支付以前服務不佳，并為居住在欠發達地區和國家或與欠發達地區和國家進行交易的個人提供安全的價值儲存。這與中間的美國 CBDC 不同，發展中經濟體的準入將取決于銀行提供此類準入的動機。然而，穩定幣可以直接在任何允許其公民這樣做的國家持有。”

也就是，相比于遙遙無期的CBDC和數字美元，現行的穩定幣系統更有實施和支持其發展的可能性。沃勒站穩定幣的理由也有點可笑，僅僅是“由于穩定??幣與美元掛鉤，它們可能會增加而不是降低美元在國外的首要地位，因為對穩定幣的需求會增加對穩定幣發行人持有的以美元計價的儲備資產的需求。”

煙霧彈還是定性？

該演講內容公布以后引起了巨大轟動。因為美聯儲一直持有的公開態度是“依舊在研究，不確定是否發布，不確定是否由美聯儲主導發行數字美元”等曖昧說法。本次理事會代表的公開表態可以說是定基調，也可以說是放煙霧彈，誰也不知道美聯儲葫蘆里賣的什么藥。

理論上，美聯儲只對銀行進行監管，因此它只監控美國銀行持有的加密貨幣，只有銀行將加密貨幣作為資產負債表上的資產時，加密貨幣才有可能直面美聯儲監管。美聯儲目前要求所有銀行單獨披露加密貨幣相關資產。

而企業以及私人機構發布的加密貨幣交易所和公司可能受到其他州和聯邦機構的監管。

美聯儲正在評估CBDC的推出，但美聯儲并不能單獨對這個理論上的數字美元進行監管，還需要美國證券交易委員會 (SEC)、商品期貨交易委員會 (CFTC)以及美國金融犯罪執法網絡 (FinCEN)等的聯合監管才有可能。

然而隨著美聯儲對于CBDC態度的否定，最終能不能發行、由誰發行、以什么形態發行將會直接定性，因此在沒有定性的情況下只能靠猜測。如果不是央行發行，而只能作為加密資產的CBDC甚至會淪為投機性投資渠道之一，甚至會淪為過街喊打的垃圾穩定幣。

【作者：毛利五郎】

關鍵詞： cbdc 美元霸權