（和邦生物）

(資料圖片)

主要產品價格同比上漲，和邦生物（603077.SH）業績加速狂奔。

10月28日發布的三季報顯示，今年前三季度公司實現營業收入104.93億元、歸母凈利潤34.28億元，雙雙大幅增長。

鈦媒體APP注意到，隨著N型硅片、光伏玻璃等項目的陸續投產，和邦生物第二增長曲線隱現；疊加廣安50萬噸/年雙甘膦等項目有序推進，和邦生物穿越周期的能力初顯。

連續7個季度業績狂奔

三季報顯示，2022年1-9月，和邦生物實現營業收入104.93億元，同比增加47.23%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤34.28億元，同比增加70.69%。

實際上，自2021Q1以來，和邦生物就迎來了一輪浩浩蕩蕩的業績狂飆之旅。營業收入方面，在連續6個季度雙位數增長后，于今年三季報錄得同比翻倍的增長。公司營收也從2020年的52.61億元，攀升至今年前三季度的104.93億元。

歸母凈利潤更是幾何級的增長，2021Q1，同比增長900.57%；2021H1，同比增長1930.72%；2021全年，同比暴增逾72倍；在去年高基數基礎上，今年依然延續高增，上半年增速188.80%。盈利則從2020年的0.41億元，快速增加至今年前三季度的30.28億元。

（和邦生物近7個季度的業績變化趨勢）

而業績連續增長的原因，主要得益于主營產品純堿、草甘膦/雙甘膦、氯化銨等價格上漲。

以今年為例，卓創資訊分析師鄧秋宇告訴鈦媒體APP，“今年純堿價格一直在高位運行，年初輕堿主流出廠價格1950-2350元/噸，近期2550-2700元/噸；年初重堿主流出廠價格2400-2700元/噸，近期2680-2800元/噸。上半年重心整體呈上行趨勢，下半年來高位震蕩。”

卓創資訊分析師劉欣則向鈦媒體APP表示：“在去年草甘膦價格摸至高位后，今年一直處于理性回調的狀態，目前價格在54000-56000元/噸。但今年的價格相較往年20000元/噸左右的價格，毛利空間依然非常可觀。”

如是所言，根據公司披露的經營數據，2022年1-9月和邦生物碳酸鈉（純堿）均價2430.89元/噸，同比增長42.05%；氯化銨1265.01元/噸，同比增長66.15%；雙甘膦33168.19元/噸，同比增長84.20%；草甘膦原粉59291.41元/噸，同比增長64.70%。

（和邦生物主要化工產品經營數據（不含稅），：公告）

至于和邦生物業績能否持續，還得看產品價格的持續性。鄧秋宇告訴鈦媒體APP，“11月份因為廠家整個庫存屬于比較低水平，下游剛需支撐還在，所以預計11月純堿價格堅挺，12月可能會相對弱一些。長周期來看，預計純堿價格大趨勢會走弱，因為明年整個供應端產能會增加，可能供需格局會轉變為供大于求。”但其提到，今年純堿廠商的盈利情況較好，即便價格下行一些，還是有部分利潤空間。

“預計后市草甘膦將繼續理性回調，但要跌回原來2萬元附近的可能性比較小。”劉欣也提到，以前草甘膦廠商毛利率在5%-10%之間，現在即便價格回調，毛利率也還在40%以上，所以草甘膦廠商的盈利空間還是很可觀的。

值得一提的是，和邦生物第三季度單季營收、歸母凈利潤同比分別下滑5.14%和27.64%。對此，公司相關負責人向鈦媒體APP解釋，“這主要是第三季度公司讓電于民，臨時停產20多天。若不考慮這20多天的影響，公司業績整體還是很穩定的。”

根據公司此前的公告，為響應8月份非民生用電全部讓電于民的要求，公司位于四川省樂山市五通橋區生產基地的聯堿、雙甘膦、草甘膦、蛋氨酸等產品線全面停產。預計將減少純堿產量約10.52萬噸、氯化銨產量約10.52萬噸、雙甘膦產量約0.82萬噸、蛋氨酸產量約0.29萬噸，公司在限電臨時停產期間對相關生產線進行了調整檢修。

洶涌的投資和產能擴張

當然，化工產品強周期性并不支持價格一直高位，深諳此道的和邦生物一直在加碼投資，以此尋求穿越周期。鈦媒體APP注意到，除了加碼主營產能、增強規模優勢、提高自身話語權外，公司還早早延伸產業鏈，切入光伏賽道。分析人士指出，隨著N 型硅片、光伏玻璃、雙甘膦等一系列項目有序推進，公司估值將進一步提升，未來成長空間廣闊。

根據公告，公司馬邊煙峰磷礦年產100萬噸磷礦開發項目正在按計劃建設中，預計2022年實現磷礦石銷售，公司礦產資源稟賦有效增強。

時值草甘膦/雙甘膦步入中長期景氣期，和邦生物又果斷出手加碼產能。今年4月19日，和邦生物公告，擬投資125億元在廣安投資建設50萬噸/年雙甘膦生產線，后投資總額調整為167億元，其中公司擬發行可轉債募資46億元投向該項目。最新公告顯示，該項目正在積極的開展前期工作，已完成項目可行性研究報告及項目備案手續。

值得一提的是，今日（10月28日），在四川省廣安新橋化工園區，該項目正式開工。據介紹，該項目是廣安設地建市以來引進的單個體量最大的產業項目，項目建成投產后，年產值超200億元，成為全球最大的雙甘膦生產基地。

（10月28日，和邦生物年產50萬噸雙甘膦項目正式開工）

中報顯示，公司目前有15萬噸/年雙甘膦、5萬噸/年草甘膦的產能。安信證券分析師張汪強表示，“未來隨著項目逐步推進，公司作為當前高技術綠色專用中間體雙甘膦全球最大供應商，規模優勢有望進一步增強。”

更多的投資動作則集中在光伏領域。2020年12月，公司公告擬投資30億元在重慶投建光伏玻璃及組件項目，設計產能則為1000噸的光伏玻璃面板、900噸的光伏玻璃背板和8GW的封裝材料。根據當前的市場行情，8GW光伏封裝材料及制品項目銷售收入約160億元（含稅）。公司此前回復投資者稱，該項目一期1000噸/日光伏玻璃線和1GW組件產線已經開始試生產。

光伏玻璃之后，和邦生物再將光伏產業鏈進行延伸。去年下半年，公司與佟興雪等在安徽阜陽投資了安徽阜興新能源科技有限公司，實施10GW N+型超高效單晶太陽能硅片項目。該項目啟動規模1.5-2GW(視切片厚度及轉化效率形成不同產能)，已經開始試生產。

鈦媒體APP從上述負責人處了解到，“目前硅片試生產正常推進中，生產出的產品已得到下游客戶認可，開始有訂單。”

有研報指出，N型電池中的TOPCon、HJT轉換效率理論上可達28.0%，比PERC電池技術更接近晶硅電池29.4%的理論轉換效率極值。2021年，我國N型電池（主要是TOPCon和HJT，IBC處于中試階段）市場占有率僅為3%；預計至2025年，我國N型電池市場占有率將超過25%。·在未來硅料產能集中釋放、HJT、TOPCon等N型電池集中投產的產業趨勢下，N型硅片市場前景廣闊。

而安徽阜興新能源作為當前市場中第一家專注于N型硅片的制造商，電池片轉換效率可達到24.5-26.5%，隨著N型硅片滲透率提升，明顯將受益。

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