（天原股份）

10月31日，西南氯堿龍頭天原股份（002386.SZ）如期披露了三季報。今年1-9月，公司實現營業收入139.07億元，比上年同期增長10.32%；歸母凈利潤5.01億元，同比增長1.70%。

(相關資料圖)

鈦媒體APP注意到，在去年高基數基礎上，主營PVC、離子膜燒堿、水合肼、水泥、氯化法鈦白粉等產品的天原股份，三季報業績實現正增長，實屬不易。一方面，今年第三季度，受四川全省工業企業限電停產及宜賓市新冠疫情發生等沖擊，公司經營業績受到較大幅度的影響，第三季度單季歸母凈利潤同比下滑；另一方面，今年年中以來，公司主營的PVC、鈦白粉等產品價格同比下滑明顯。

好消息是，公司在三季報中表示，“目前限電停產及宜賓市新冠疫情等影響已完全消除并已恢復正常。”

且為打破周期，天原股份早早開始謀劃轉型布局。目前，公司“一體兩翼”新產業布局已經構建完成，且以鈦化工為主的產能已經開始貢獻收入；與此同時，公司持續加碼鋰電材料產能。分析人士認為，“隨著公司新項目陸續建成投產，天原股份盈利也將更加穩健。”

鋰電材料項目加速落地

化工周期不可控，天原股份早早布局轉型。

早在“十三五”時期，公司就完成現代智能制造“一體兩翼”戰略布局，擬在原有的化工業務基礎上向化工新材料業務、新能源電池材料業務進行開拓發展。2022年中報顯示，目前，“一體兩翼”新產業布局已經構建完成，形成了10萬噸氯化法鈦白粉產能，3萬噸三元正極材料產能；8萬噸塑膠管路系統產能。同時，新能源產業作為國家鼓勵發展的產業，公司抓住宜賓市正在打造世界級動力電池之都的發展契機，加快完善新能源電池材料產業布局。

值得注意的是，公司“兩翼”布局的部分產能已經開始兌現業績。以鈦化工為例，2020年、2021年、2022H1，公司鈦化工產品類分別貢獻收入1.58億元、5.31億元、5.06億元，增長十分迅猛。

規劃產能逐步落地的同時，天原股份仍在繼續加碼新能源電池材料產能。

2017年，天原股份以3.09億元增資廣州鋰寶新材料有限公司（以下簡稱“廣州鋰寶”），取得后者49%股權。之后，廣州鋰寶在天原股份的主場宜賓投資設立全資子公司宜賓鋰寶新材料有限公司（以下簡稱“宜賓鋰寶”）以及宜賓光原鋰電材料有限公司，以其為實際運營主體，逐步形成三元正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售的完整業務。目前，宜賓鋰寶已經具備3萬噸/年三元正極材料產能，中期規劃產能15萬噸。

近期，宜賓鋰寶擬開展戰略融資，計劃融資總額不超過27億元。天原股份作為創始股東之一，為鞏固在新能源電池材料業務方面的布局成果，擬參與本次戰略融資，增資金額不超過5.20億元。

與此同時，天原集團于2021年12月設立全資子公司宜賓天原鋰電新材有限公司，注冊資本1億元，主要從事磷酸鐵鋰類正極材料的生產、研發和銷售。據悉，目前公司正集中力量加快建設年產10萬噸磷酸鐵鋰正極材料生產項目，該項目前期行政許可等準備工作已經完成，正籌劃非公開發行募資不超20億元，其中的12.80億元將主要投向該項目。

當然，天原股份在新能源電池領域的布局還不只三元材料和磷酸鐵鋰。今年7月，天原股份子公司天原物產投資2億元取得四川三江新能源供應鏈科技有限責任公司10%股權，該公司系宜賓當地幾家國有企業共同出資設立，主要從事新能源電池產業的供應鏈服務業務，為宜賓市當地的新能源電池企業提供上游原材料集采、下游產品分銷、供應鏈風險管理及咨詢等服務。

同月，四川省動力電池產業創新中心有限責任公司成立，天原股份還認繳出資299萬元，取得2.99%股權。

轉型新能源電池領域的邏輯

始建于1944年，有著78年歷史的老牌化工企業，為何篤定轉型鋰電材料領域？其實，邏輯很明了，鋰電材料方興未艾，而天原股份有著區位、原料、技術、客戶等天然優勢，加碼產能只是順勢而為。

時值動力電池、儲能電池市場高度景氣，以及正極材料相關政策和技術發展的驅動，我國鋰電正極材料需求旺盛。據GGII（高工鋰電）統計數據，2019年-2021年、2022H1，國內磷酸鐵鋰正極材料出貨量分別為8.8萬噸、12.4萬噸、47萬噸和41萬噸，分別同比增長51.72%、40.91%、277%和130%。而據東吳證券研究報告預測，2025年全球磷酸鐵鋰正極材料需求約為493萬噸，預計2022-2025年復合增速70%。

GGII數據還顯示，2021年全球三元材料出貨量為74萬噸，預計2025年需求量將達到200萬噸。

而為抓住產業發展機遇，四川省高度重視動力電池產業發展，宜賓市政府更是在“十四五”規劃中明確提到，要把“做大做強新能源及智能汽車產業”新作為打造“5+1”千億級產業集群的頭號產業，正發力打造世界級動力電池之都，包括寧德時代、比亞迪在內的產業鏈頭部企業紛紛向西南乃至宜賓市聚集。天原股份身處宜賓，發展鋰電材料業務具備天然的區位優勢、水電成本優勢和鋰礦資源優勢。

據悉，2019年9月以來，寧德時代與宜賓市陸續簽訂了四川時代動力電池一至六期項目，總投資超過300億元，現已建成投運，七至十期項目正在建設中，項目投資總額不超過人民幣240億元。據測算，僅寧德時代在宜賓規劃建設（四川時代）超200GWh動力電池生產基地，全部投產后每年就需要三元正極材料及前驅體各12萬噸、磷酸鐵鋰30萬噸，宜賓新能源鋰電產業市場需求潛力大，產值超千億。

（寧德時代在宜賓規劃建設動力電池基地帶來的市場需求測算）

而天原股份與四川時代相鄰僅8公里，且早在2021年3月，天原集團與寧德時代已達成戰略合作，不僅在三元材料方面建立合作，未來公司還有望成為寧德時代磷酸鐵鋰正極材料的穩定供應商。

同時，比亞迪重慶動力電池廠的產能以刀片電池為主，有磷酸鐵鋰正極材料需求，公司與其距離約200KM，也具有得天獨厚的距離優勢。

事實上，包括天原股份在內的大化工企業紛紛布局磷酸鐵鋰賽道，其中一大主因是磷化工及鈦白粉企業具有磷資源優勢和鐵資源優勢。此前，有鈦白粉行業人士告訴鈦媒體APP，“鈦白粉企業主要轉型至磷酸鐵鋰有成本的考量，磷酸鐵的原料是鐵和硫酸亞鐵，而鈦白粉的副產就是硫酸亞鐵，所以鈦白粉企業投建磷酸鐵具備成本優勢。”

東吳證券研報顯示，一噸磷酸鐵鋰約需0.96噸磷酸鐵，一噸磷酸鐵約需0.77噸85%磷酸，一噸 85%磷酸約需磷精礦2.67噸。而天原股份擁有90萬噸/年的磷礦產能，并有10萬噸/年的氯化法鈦白粉產能，天然具備資源供給優勢和成本優勢。

“公司現有磷礦產能能夠滿足年產10萬噸磷酸鐵鋰正極材料生產項目的生產需求，能夠實現磷酸鐵鋰的磷源自給。在磷礦石價格持續高漲、磷礦資源愈發稀缺的背景下，公司磷礦自給能有效地降本增效。子公司四川屏山天原鈦業股份有限公司高鈦渣項目副產大量優質鐵原料，磷酸鐵鋰生產項目將充分借助天原股份優質的磷礦、鐵資源優勢，解決穩定的上游原料供給來源。”天原股份向鈦媒體APP表示，公司還擬通過子公司海豐和泰配套磷酸、磷酸鐵前驅體項目，實現產業有效協同，保障產品質量穩定。

另外，天原股份深耕化工行業七十余年，具有豐富的化工經驗及技術積累，同時擁有一大批化工專業技術、研發、管理人才及員工隊伍。鋰電原材料產業大部分涉及化工工藝過程，依托公司深厚的化工及工程轉化經驗，在新能源鋰電產業轉型上具有獨特的優勢。

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