券商一直被視為股市的“晴雨表”，在市場(chǎng)波動(dòng)影響下，上市券商的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大面積承壓。整體來(lái)看，A股41家上市券商（以下統(tǒng)稱(chēng)“41只券商股”）前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑。營(yíng)業(yè)收入中，有超八成券商同比下滑。歸母凈利潤(rùn)近乎全線(xiàn)“盡墨”，除2家券商歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)微增外，其余39家券商均出現(xiàn)不同程度下滑，還有13家券商歸母凈利潤(rùn)“腰斬”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商收入與利潤(rùn)下滑，與市場(chǎng)環(huán)境不佳、指數(shù)下跌等因素有關(guān)。股市成交量萎縮、活躍度下降影響了券商自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度。

鈦媒體APP注意到，“券商一哥”中信證券（600030，SH）今年前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙下滑，但仍是“斷層”第一。而市值規(guī)模倒數(shù)第三的太平洋（601099，SH），是41只券商股中唯一一家三季報(bào)虧損的企業(yè)。可見(jiàn)，盡管券商板塊整體業(yè)績(jī)承壓，但頭部企業(yè)與中小型券商的實(shí)力十分“懸殊”，“馬太效應(yīng)”愈發(fā)凸顯。

(資料圖片)

超八成券商營(yíng)收同比下降

據(jù)鈦媒體APP統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度，41只券商股合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3710.38億元，較2021年同期下降21.03%。整體來(lái)看，有超八成券商今年前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降，頭部券商與中小型券商的收入差距依然存在。

據(jù)東方財(cái)富Choice顯示，2022年前三季度，共有中信證券、中國(guó)銀河、國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投、中金公司、海通證券、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、招商證券、國(guó)信證券、東方證券、浙商證券13家券商的營(yíng)業(yè)收入超百億元。

從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前營(yíng)業(yè)收入300億元—400億元的區(qū)間仍處于“空缺”，中國(guó)銀河、國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投4家券商的收入在200億元-300億元區(qū)間范圍。中國(guó)銀河、國(guó)泰君安分別以272.78億元、267.15億元的營(yíng)業(yè)收入屈居41只券商股榜單的第二、第三。

從營(yíng)業(yè)收入增速來(lái)看，2022年前三季度，41只券商股中，東吳證券、中信建投、華安證券、山西證券、中國(guó)銀河、國(guó)元證券、國(guó)聯(lián)證券7家券商機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比正向增長(zhǎng)。東吳證券以高達(dá)36.4%的增速位列券商股之首。華安證券、山西證券、中國(guó)銀河、國(guó)元證券、國(guó)聯(lián)證券5家券商2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入的增速只有個(gè)位數(shù)。

另經(jīng)統(tǒng)計(jì)，還有超八成券商機(jī)構(gòu)今年前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降，營(yíng)業(yè)收入降幅超兩成的券商數(shù)量達(dá)到23家。紅塔證券、中原證券、長(zhǎng)城證券、西南證券4家券商今年前三季度的營(yíng)業(yè)收入更是“腰斬”，降幅最大的是紅塔證券，達(dá)87.47%。

另一方面，頭部券商與中小券商的收入實(shí)力“懸殊”，“領(lǐng)頭羊”中信證券前三季度以高達(dá)498.22億元的營(yíng)業(yè)收入位列第一。

相比之下，西南證券、財(cái)達(dá)證券、南京證券等23家券商的營(yíng)業(yè)收入均不足50億元，這23家券商前三季度營(yíng)收加起來(lái)才足以匹敵中信證券一家。紅塔證券則屬于“迷你”券商股，今年前三季度紅塔證券的營(yíng)業(yè)收入還不到7億元，也是41只券商股中唯一的收入規(guī)模到不了10億的券商機(jī)構(gòu)。

13家機(jī)構(gòu)歸母凈利潤(rùn)“腰斬”

歸母凈利潤(rùn)方面，A股41只券商股上半年合計(jì)盈利1021.25億元，同比下降31.2%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)超百億元的只有中信證券。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，中信證券歸母凈利潤(rùn)達(dá)165.68億元，斷層第一；國(guó)泰君安、華泰證券則分別以84.28億元、78.21億元的歸母凈利潤(rùn)緊隨其后。而2021年同期，當(dāng)時(shí)歸母凈利潤(rùn)超百億的券商有4家。

同比情況看，超九成券商機(jī)構(gòu)前三季度的歸母凈利潤(rùn)同比下滑。其中，中泰證券、國(guó)海證券、長(zhǎng)城證券等13家券商前三季度的歸母凈利潤(rùn)“腰斬”。紅塔證券、天風(fēng)證券、中原證券、東北證券、西南證券、華西證券的歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑97.6%、91.83%、79.4%、77.34%、74.93%、74.8%。

太平洋業(yè)績(jī)表現(xiàn)“最差”，也是唯一一家虧損的券商股。據(jù)太平洋財(cái)報(bào)，今年前三季度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入同比下降21.59%，為10億元；當(dāng)期的歸母凈利潤(rùn)約-0.64億元，降幅為118.74%。

據(jù)了解，太平洋前身為太平洋證券有限責(zé)任公司。2004年，太平洋證券有限責(zé)任公司為化解云南證券風(fēng)險(xiǎn)在云南昆明注冊(cè)成立，2007年太平洋在上交所上市。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)是太平洋重要的業(yè)務(wù)收入來(lái)源。太平洋在三季報(bào)中提到，收入下滑主要是證券投資業(yè)務(wù)收入減少，歸母凈利潤(rùn)虧損系收入下滑，計(jì)提減值準(zhǔn)備增加。

不過(guò)，在三季報(bào)券商業(yè)績(jī)整體承壓的大環(huán)境下，也有個(gè)別券商“逆勢(shì)”增長(zhǎng)。如光大證券、方正證券前三季度的歸母凈利潤(rùn)分別為34.06億元、19.41億元，增幅分別為4.57%、0.64%。

年內(nèi)券商板塊跌幅超兩成

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2022年前三季度券商業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不佳主要與市場(chǎng)走勢(shì)多變、國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜等多項(xiàng)因素有關(guān)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮告訴鈦媒體APP，券商板塊具有比較強(qiáng)的周期屬性，與市場(chǎng)環(huán)境、行情冷暖等因素有關(guān)。券商收入與利潤(rùn)下滑，與市場(chǎng)環(huán)境不佳，指數(shù)下跌等因素有關(guān)，股市成交量萎縮、活躍度下降，影響了自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度。

中航證券的研報(bào)顯示，行業(yè)整體表現(xiàn)持續(xù)下滑，各分項(xiàng)業(yè)務(wù)除投行業(yè)務(wù)外，仍維持負(fù)增長(zhǎng)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為券商業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主力，下跌幅度最大，這主要是受到三季度市場(chǎng)活躍度顯著下滑的沖擊。三季度A股市場(chǎng)日均成交額為9153.25億元，環(huán)比-3.16%。同時(shí)，自營(yíng)收益也顯著下跌，僅第三季度就下跌62.33%。市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)壓力導(dǎo)致市場(chǎng)活躍度的急劇下降和投資受益的持續(xù)下滑，對(duì)券商業(yè)績(jī)影響較大。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)資深研究人士王劍輝認(rèn)為，三季度業(yè)績(jī)更多體現(xiàn)了對(duì)基本面的判斷。“自疫情以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到不同程度的干擾，也反映到中介服務(wù)上來(lái)。券商作為金融中介的分支行業(yè)，更多的還是依靠預(yù)期的驅(qū)動(dòng)因素”，王劍輝如是說(shuō)。

王劍輝進(jìn)而表示，今年整體的資本市場(chǎng)表現(xiàn)是比較弱化，從指數(shù)表現(xiàn)、交易量可以印證這一點(diǎn)。因此導(dǎo)致投資者在長(zhǎng)期持有或增倉(cāng)介入方面可能會(huì)變得較為謹(jǐn)慎。基于此，券商各業(yè)務(wù)條線(xiàn)會(huì)受到不同程度的影響，券商業(yè)績(jī)的回落也是不可避免的。

正如王劍輝所言，年初至今，券商整體板塊的跌幅為23.33%。據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，41只券商股也“無(wú)一幸免”，年內(nèi)股價(jià)均出現(xiàn)不同程度下跌，西部證券、東吳證券、招商證券、中金公司等24股年內(nèi)股價(jià)的累計(jì)跌幅均高于券商整體板塊跌幅，其中東方證券“領(lǐng)跌”。

不過(guò)，從相關(guān)數(shù)據(jù)仍可以看出，盡管一些頭部券商前三季度的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均同比下滑，但賺錢(qián)能力仍是中小型券商所無(wú)法企及的。

在郭施亮看來(lái)，未來(lái)券商板塊可能會(huì)加快洗牌，頭部券商或者占有一定資源客戶(hù)以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的券商更具有優(yōu)勢(shì)，中小券商在獲客成本、風(fēng)險(xiǎn)管理、自身競(jìng)爭(zhēng)力等方面相對(duì)欠缺。

王劍輝補(bǔ)充道，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，往往兩極分化加劇，更多的業(yè)務(wù)會(huì)向大的、一線(xiàn)的券商聚集。相應(yīng)地，中小券商的業(yè)務(wù)流失程度可能會(huì)進(jìn)一步加劇，未來(lái)一段時(shí)間可能不得不主動(dòng)收縮戰(zhàn)線(xiàn)。（作者|劉鳳茹）

關(guān)鍵詞： 營(yíng)業(yè)收入 中信證券