11月1日，廣西天山電子股份有限公司（301379.SZ，簡稱“天山電子”）正式登陸創業板，發行價31.51元/股。上市首日上漲1.87%，收盤價為32.1元/股。

天山電子成立于2005年，主要從事專業顯示領域定制化液晶顯示屏及顯示模組的研發、設計、生產和銷售。根據招股書，天山電子擬投入3.25億元建設光電觸顯一體化模組建設項目、單色液晶顯示模組擴產項目、研發中心建設以及補充流動資金等。上述項目全面達產后，可實現的利潤總額接近1.5億元。

從近幾年的業績表現來看，天山電子處于穩定發展狀態，在下游應用市場前景向好趨勢下，天山電子主營的LCD產品也存在廣闊的發展空間。

【資料圖】

業績穩步增長，成長性良好

2013年以后，全球平板顯示生產逐步向國內轉移，國產液晶顯示產業迅速崛起，2017年我國首次正式成為全球液晶面板高世代線產能最大的地區，2019年達到全球產能的53%。

天山電子在面板產能不斷向中國大陸轉移的趨勢中，實現業績加速增長。2019-2021年，天山電子營收分別為5.61億元、6.15億元、10.89億元，年均復合增長率為39.33%；凈利潤分別為3808.41萬元、4785.09萬元、9722.71萬元，年均復合增長率為59.78%，鈦媒體APP注意到，2021年公司業績出現大幅增長。各產品營收結構如下：

2022年前三季度，天山電子實現營業收入9.39億元，同比增長19.20%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為9376.80萬元，同比增長28.05%，均高于其預計情況。此前，公司根據在手訂單、訂單排產情況及合理預測，預計今年前三季度可實現營業收入9.05億元至9.25億元，同比增長14.88%至17.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為8500萬元至8700萬元，同比增長16.08%至18.81%。

從營收結構來看，天山電子的營收主要來自單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組和觸摸屏四類產品。隨著下游應用領域需求的變化，公司彩色液晶顯示產品占營收比重持續上升，截至2021年貢獻近六成收入。

另一方面，隨著公司產品結構策略的調整，單色液晶顯示屏和顯示模組的收入占比出現下降，不過由于其毛利率高于彩色液晶顯示模組且較為穩定，對公司的業績貢獻同樣不小。

據了解，天山電子2013年開始生產TFT彩色顯示模組，發展至今，擁有完整的單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組和彩色液晶顯示模組生產線，具備為客戶提供定制化、規模化產品的快速交付能力。

與同行相比，天山電子的另一優勢在于銷售規模化特征更為明顯。以秋田微和駿成科技為例。秋田微主要從事液晶顯示及觸控產品的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括單色液晶顯示器、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組及電容式觸摸屏等。駿成科技主要從事液晶專顯產品的研發、設計、生產和銷售，主要產品為TN型（含HTN型）、STN型、VA型液晶顯示屏和模組以及TFT型液晶顯示模組。

2019年、2020年上半年和2021年上半年，秋田微、駿成科技平均每批次金額和數量均遠低于天山電子，各期銷售的型號數量高于天山電子，其小批量多品種程度相對較高。也就是說，天山電子平均每批次數量和金額相對同行業可比公司較高，更具有一定的規模化特征。

前景可期

在全球液晶顯示產業向國內轉移的過程中，天山電子已先一步搭建起了完善、可靠的供應鏈體系，抓住產業轉移的風口和機會，在液晶顯示屏細分領域打下了堅實的基礎，積累了一批長期穩定的優質客戶，包括深天馬、格力、格蘭仕、Sagemcom、Gemstar、東方通信、Sony等。2019-2021年，公司前八名大客戶主營業務收入情況如下：

報告期內，天山電子以市場為導向，采取“以銷定產”的訂單式生產模式。需要注意的是，在以銷定產模式下，天山電子產品的銷量跟客戶產品的銷量以及產品結構變化息息相關。以優博訊為例，2019-2021年，優博訊營收分別為9.51億元、11.59億元和14.17億元，業績持續增長，主要收入來源是智能終端及設備。天山電子向優博訊銷售其POS機所需的單色及彩色液晶顯示產品，報告期內銷售收入分別為861萬元、2496.56萬元和5957.02萬元，同樣出現大幅增長。2020年和2021年，優博訊成為公司第五大客戶。

天山電子的下游應用場景涉及POS機、門禁系統、空調、電話機、儀器儀表、智能電表、翻譯筆、溫控器、小家電等，客戶廣泛分布于智能家居、智能金融數據終端、通訊設備、工業控制及自動化、民生能源、健康醫療、車載電子等行業領域。其中，智能家居和智能金融數據終端產品行業的銷售占比最高，均接近25%，包括門禁系統、空調遙控器、小家電、POS機等。

2021年，天山電子空調遙控器、POS機、智能電表、血糖儀、血壓計類產品所需液晶顯示產品的全球市場占有率分別約為13.69%、3.97%、9.21%、2.01%、3.12%，電話機類產品所需液晶顯示產品占我國出口電話機數量的比約為8.50%，有較強的市場競爭力。

隨著公司不斷開發新的應用場景，增加新的客戶群體，公司前五大客戶的銷售收入占比也在不斷降低，2019-2021年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為46.70%、35.88%和36.73%，占比整體呈下降趨勢。

從下游各類應用場景來看，均有較為廣闊的發展前景，首先是智能家居行業。艾媒咨詢數據顯示，2014-2023年全球擁有智能系統的家庭數量持續上升。2018年全球智能家居包括設備、系統和服務消費在內的支出總額接近960億美元，且在之后5年（2018年-2023年）的年復合增長率達10%，到2023年將增長至1550億美元。從國內來看，奧維云網研究數據顯示，2016年-2020年我國智能家居市場規模保持在20%左右的復合增長率，預計2022年我國智能家居市場規模可達6515.6億元，中國將成為全球最大的智能家居市場消費國,占據全球50%-60%的智能家居市場消費份額。

政策層面，今年8月，工業和信息化部、住房和城鄉建設部、商務部、市場監管總局等四部門聯合發布了《推進家居產業高質量發展行動方案》（簡稱《行動方案》）。根據《行動方案》總體要求，到2025年，家居產業創新能力明顯增強，高質量產品供給明顯增加，初步形成供給創造需求、需求牽引供給的更高水平良性循環。未來，在“高質量”引擎的牽引下，智能家居行業將在廣袤的家居市場中行駛得更穩、更遠。

其次是智能金融數據端，液晶顯示屏在智能金融數據終端中擔任數據顯示和人機互動重要角色。隨著5G、物聯網的快速發展，智能金融數據終端需求迅速增長，液晶顯示行業規模也將持續增長。

據招股書披露，2019年至2021年，天山電子應用于智能家居的產品收入從1.3億元增長到了2.7億元，應用于智能金融數據終端的產品收入從1.5億元增加到了2.63億元。

募投項目達產后利潤總額可達1.5億

隨著業務的不斷擴展，受制于生產線制約，天山電子的產能難以滿足下游客戶快速增長的產品需求。據招股書顯示，2021年，天山電子單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組的產能利用率分別達到109.33%、94.5%和113.48%，已接近飽和。

為更好地抓住市場機遇，天山電子急需擴大生產規模。招股書顯示，天山電子擬投入3.25億元建設光電觸顯一體化模組建設項目、單色液晶顯示模組擴產項目、研發中心建設以及補充流動資金等。其中光電觸顯一體化模組建設項目將提升天山電子中、小尺寸彩色液晶觸控顯示模組的生產能力，單色液晶顯示模組擴產項目的實施則將突破公司單色液晶顯示模組的產能瓶頸。

項目全面達產后，天山電子可實現的利潤總額接近1.5億元。而2021年，公司的利潤總額已達到1.08億元，在下游應用領域快速增長的行情下，要實現利潤總額1.5億元并非難事。

同時，天山電子不斷增加研發投入，并取得了明顯的成效。2019-2021年公司研發費用分別為2162.52萬元、2174.77萬元和3673.90萬元，占營業收入比例分別為3.86%、3.53%和3.37%。截至2022年9月29日，天山電子擁有專利55項，其中發明專利4項，核心技術8項，量產產品規格型號累計超5000項。包括自主研發的高對比度VA生產技術、高可靠性液晶顯示產品生產技術、高精度STN產品生產技術、全視角VA生產技術、負顯產品防漏光控制技術、VA顯示模組內置觸控技術、高氣密性防塵TFT液晶模組生產技術、高可靠性TAB產品生產技術等一系列核心技術。

2019-2021年，天山電子研發人員數量為128名、138名、188名，占總人數的比例為7.9%、8.4%和9.94%。跟同行對比，2021年天山電子研發人員數量和研發支出金額高于亞世光電和駿成科技。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜鐘廣蓮）

關鍵詞： 液晶顯示屏 智能家居