受益于國內新能源汽車、工業電機、風電等行業高速發展，磁性材料行業也獲得了巨大的發展空間。一批稀土永磁企業迎風起舞，正加速沖刺資本市場。

繼英思特闖關創業板之后，浙江安特磁材股份有限公司（以下簡稱“安特磁材”）也緊隨其后，向主板發起沖刺。鈦媒體APP注意到，募資擴產背后，公司業績背離行業趨勢，現有產能并未完全滿產。此外，還存在資產負債率高于行業可比公司的情形，對于賬上貨幣資金不充裕、融資渠道單一的安特磁材來說，上市似乎成了“救命稻草”。

募資擴產，現有產能并未完全飽和

(相關資料圖)

安特磁材始創于2005年，控股股東、實際控制人為王興，其通過直接及間接方式合集控制公司76.8%的股份。公司專業從事高性能永磁鐵氧體材料的研發、生產和銷售。

安特磁材募資計劃，截圖自招股書

11月 18日，安特磁材披露了招股書，公司現有永磁鐵氧體材料產能12萬噸/年，擬募資4.26億元，用于年產高性能永磁材料。該項目建設周期3年，項目建設并達成后，公司將新增5.2萬噸/年的高性能永磁材料生產能力。

此番擴產計劃源于行業高增下的產業機遇。隨著工業自動化、家庭自動化、汽車智能化的進程加快，產業的升級換代讓永磁鐵氧體材料的需求從低端向中高端擴展。磁材行業協會預測今后5-10年，高檔產品市場占比將從42%上升到65%以上。

面對不斷打開的市場空間，鈦媒體APP注意到，稀土永磁大軍紛紛擴產加碼高性能永磁材料。以寧波韻升為例，其目前有高性能稀土永磁材料產能1.5萬噸/年，近日又官宣了定增擴產計劃，兩年后公司將新增年產15000噸高性能稀土永磁材料產能；另一資深玩家正海磁材擴產規劃也十分清晰。公司相關人士今年年初接受媒體采訪時透露，在公司現有年1.8萬噸產能基礎上，南通項目計劃新建產能1.8萬噸，項目達產后公司總產能將達到3.6萬噸。目前新建產能項目進展順利，預計今明兩年將分別新增產能6000噸，后續還會有6000噸產能會根據市場情況來確定釋放進度。

行業景氣度持續向上，企業擴產能無可厚非。汽車分析師、中歐協會智能網聯汽車秘書長林示告訴鈦媒體APP，全球稀土供應、磁材深加工產業主要集中在中國。特別是新能源汽車的發展對于永磁電機的需求非常之大，永磁同步電機目前是新能源車的主流技術，因此這個時候國內企業紛紛擴產，風險可控符合產業發展需求。

報告期內，安特磁材產能利用情況，截圖自招股書

然而需要注意的是，安特磁材募資加碼背后，現有產能并未完全滿產。據招股書，2019-2021年及2022年上半年，公司產能利用率為80.46%、89.49%、88.95%和76.44%，且今年上半年公司的產銷量均不及去年的一半。就相關問題，鈦媒體APP試圖電話聯系公司方面，但始終未能接通。

業績與行業趨勢背離

永磁材料需求激增，反映到上市公司業績上是多數稀土永磁企業業績高增的勢頭。不過，安特磁材最新一期的業績變動卻與行業背離。

數據顯示，2019年-2021年及2022年上半年，安特磁材分別實現營業收入4.09億元、4.42億元、7億元和3.23億元；對應各期扣非凈利潤分別為4202.65萬元、6796.6萬元、12652.16萬元和3865.92萬元。

拋開最新一期財務數據，安特磁材前三年的業績增長漂亮。但是，在2022年上半年，出現了下滑的情況，特別是扣非凈利潤方面。據招股書披露，安特磁材2022年上半年扣非凈利潤同比下滑31.97%。

今年上半年，磁材行業上市公司業績變動情況，數據來源于Wind

鈦媒體APP注意到，稀土永磁景氣度大幅提升，12家磁材行業上市公司中，中科三環、大地熊今年上半年扣非凈利潤同比增速在1倍以上，僅銀河磁體、龍磁科技來年兩家公司出現扣非凈利潤出現下滑情況，且下滑幅度不及安特磁材。

對于今年上半年出現的業績波動，安特磁材解釋稱，受下游客戶需求減弱，永磁鐵氧體磁性市場情緒低迷影響。一方面受汽車、家電等終端應用領域出貨量下滑，另一方面原材料市場價格處于下降通道，受庫存周期影響，當前公司銷售的產品中直接材料成本大于客戶定價時當期原材料的市場價格，導致公司利潤減少。

受此影響，今年上半年，安特磁材毛利率出現大幅下滑。數據顯示，公司2022年上半年的綜合毛利率為22.57%，下降7.23個百分點，低于行業平均水平。

資產負債率高于行業均值

上市背后，安特磁材負債逐漸走高。

據招股書，報告期各期末，安特磁材流動負債占總負債的比重分別為100%、100%、94.65%及95.07%，截至2022年6月末，安特磁材流動負債2.94億元，其中短期借款約5167.49萬元。而同期，安特磁材的貨幣資金僅為1643.12萬元，難以覆蓋當前的債務。

安特磁材的資產負債率處于高位水平。據招股書，2019-2021年以及2022年上半年，安特磁材資產負債率（合并口徑）分別為58.31%、70.57%、55.23%及54.81%，雖然處于下降走勢，但均在50%以上。

招股書中，可比上市公司資產負債率的平均值分別為31.19%、33.33%、36.73%、40.89%，均在安特磁材之下。報告期內安特磁材的流動比率分別為1.29、1.08、1.36及1.29，速動比率分別為1.13、0.91、1.05及1.02，均低于同行業可比公司平均水平。

值得注意的是，報告期內，快速走高的營收，也為安特磁材帶來應收賬款高企的煩惱。2019-2021年及2022年，公司應收賬款分別為8302.76萬元、9560.22萬元、10912.24萬元、11255.47萬元。今年上半年末，安特磁材的應收賬款超過同期的凈利潤。

賬款難以回收，安特磁材的經營活動產生的現金流量凈額出現異常。報告期內，公司該項指標分別為2135.79萬元、1796.62萬元、5284.49萬元和776.28萬元。而同期凈利潤分別為4972.79萬元、7286.37萬元、13532.58萬元和4863.78萬元。也就是說，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額大幅低于同期凈利潤。

而安特磁材的募投項目已經開工建設，此前，公司主要通過自身經營積累、股東增資和銀行借款等方式籌措資金用于日常生產經營及項目建設。前述融資方式存在耗費時間長、融資成本過高等弊端。基于此，安特磁材不得不依靠上市進行募資。（作者| 夏峰琳）

關鍵詞： 資產負債率