11月23日晚間，天鵝股份（603029.SH）發布公告稱，公司股票于11月22日、11月23日連續兩個交易日內日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，已連續兩個“一”字跌停。經公司自查，公司目前生產經營活動正常，日常經營情況及外部環境未發生重大變化，截至11月24日，公司的收盤價為26.87元。

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鈦媒體APP注意到，天鵝股份在二級市場上突然遇冷，或許和監管的出手有關。11月21日晚間，上交所發布消息稱，部分投資者在交易該股過程中存在拉抬股價、維持漲幅限制價格等影響市場正常交易秩序、誤導投資者正常交易決策的異常交易行為，上交所依規對相關投資者采取了暫停賬戶交易的監管措施。

實際上，天鵝股份此前曾多次發布風險提示，提醒投資者審慎決策、理性投資。但還是難抵資本瘋狂。在監管“潑下冷水”后，市場已有回歸理性的趨勢。那么，究竟是誰在炒作天鵝股份？天鵝股份的成長性究竟如何呢？

炒作始末

據統計，自從10月31日至11月21日，天鵝股份共獲得11個漲停板，公司股價累計漲幅達到185.3%。

公開資料顯示，天鵝股份是一家裝備制造業板塊上市公司，主營業務為棉花采摘及加工成套設備的研發、生產及銷售。公司控股股東為山東供銷資本投資（集團）有限公司，實際控制人為山東省供銷合作社聯合社（以下簡稱“山東省供銷社”）。

天鵝股份相關人士在接受采訪時表示，“公司控股股東、實際控制人及上市公司未來十二個月內沒有改變主營業務或者對主營業務做出重大調整的計劃。”

在業務往來方面，天鵝股份與山東省供銷社控制下的企業之間主要是房屋租賃或房屋承租業務，占公司營業收入比例較小。?公告顯示，2019年、2020年、2021年，雙方發生的房屋租賃交易確認收入占當年營業收入的比例分別為0.35%、0.36%、0.21%。

在資本瘋狂涌入后，天鵝股份在11月14起停牌自查。但令人意外的是，在11月21日復牌后的首個交易日，公司依舊延續了之前的上漲態勢。因此，上交所出手暫停了相關炒作賬戶交易，但對于監管具體對哪些賬戶進行了“制裁”，則未披露。

是誰在炒作天鵝股份

那么，在漲停期間，究竟是哪些人在炒作天鵝股份？此次炒作主要由中小資金為主。

根據龍虎榜數據顯示，近幾次的龍虎榜買入前五金額合計占比均遠不足10%。比如，11月4日龍虎榜，當日成交額4.5億元，買入前五合計只有2993萬元，占比約6.5%；11月7日的龍虎榜，其連續三個交易日成交額7.48億元，買入前五合計只有5046萬元，占比不到7%；11月9日的龍虎榜，天鵝股份連續三個交易日累計成交額9.1億元，但龍虎榜買入前五合計金額只有4504萬元，占比5%，單家買入金額平均不到千萬。

具體來看，天鵝股份龍虎榜前五名主要是營業部游資炒作為主。比如，甬興證券寧波分公司營業部席位11月2日大手筆買入842.27 萬元。隨后該席位出現在了11月4日的天鵝股份龍虎榜，賣出979.30萬元。在11月7日的龍虎榜中，華泰證券總部、中國銀河北京中關村大街營業部席位都出現了買方前5個席位，分別買入1394.07萬元和964.16萬元，但是11月9日的龍虎榜數據顯示，兩個席位又同步賣出。

11月21日龍虎榜顯示，買入金額前5名的營業部，著名游資拉薩軍團占了4席，其中東方財富拉薩東環路第二證券營業部排名第一，買入金額958.96萬元。隨后在11月23日的龍虎榜里，東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部又分別賣出239.95萬元、195.34萬元。

據統計，2022年前三季度，東方財富拉薩東環路第二證券營業部以926.25億元的龍虎榜成交額、4367次的上榜次數，在龍虎榜百強營業部里排名第一，被認定為為實力游資。

天鵝股份成長性如何？

從近兩個交易日來看，目前二級市場對天鵝股份已經趨于冷靜。那么，天鵝股份的自身實力如何？

數據顯示，2018年至2020年，公司連續三年扣非后凈利潤均為虧損。今年前三季度，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1263.02萬元，較上年同期增加706.81萬元，增長比例為127.07%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為332.66萬元，較上年同期增加1116.62萬元。雖然2022年前三季度業績較上年同期增長比例較大，但主要原因為上半年基數較低，其整體主營業務盈利能力較弱。

此外，2019年至2021年、2022年前三季度，天鵝股份的銷售毛利率分別為41.65%、34.12%、28.67%、38.5%，波動幅度較大。對此，上交所也要求天鵝股份對過往的財報數據波動進行解釋回復。

11月21日，天鵝股份回復稱，公司作為棉花加工機械制造行業的龍頭企業，立足棉機主業并積極圍繞棉花產業鏈延伸。公司于2021年將網絡安全業務剝離，如剔除網絡安全業務板塊影響，公司2018年至2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為534.28萬元、1418.62萬元、2681.64萬元、3252.58萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤分別為-1876.04萬元、-97.43萬元、1267.31萬元、1700.38萬元，裝備制造板塊業務盈利能力持續增強。

但棉花加工機械制造行業具有一定的周期性特征，受宏觀經濟、產業政策、國內外棉花市場供需狀況及紡紗行業發展的影響，并且棉花作為農作物勢必會受各種自然災害和病蟲災害影響，棉花生產會出現一定程度的波動，棉花加工機械市場也隨之呈現一定的周期性波動。

而2020年毛利率較2019年下降，主要也是毛利率較高的網絡安全業務收入下降所致；2021年毛利率下降主要系天鵝股份網絡安全業務剝離，不再納入合并范圍。2019年至2021年以及今年1-9月，天鵝股份專用設備制造業務毛利率分別為30.79%、30.86%、27.89%、37.23%，前三年整體波動幅度不大，2022年1-9月毛利率較前三年有較大增長，主要系公司打包采棉機批量生產和銷售所致。（本文首發鈦媒體APP，作者|于瑩）

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