文|孟帥 編|深海

曾四次登上春晚舞臺的機(jī)器人企業(yè)優(yōu)必選，要沖擊“人形機(jī)器人第一股”的稱號了。

【資料圖】

雷達(dá)財經(jīng)了解到，在春晚上大放異彩的優(yōu)必選，曾是不少投資機(jī)構(gòu)押寶的對象，騰訊更是其幕后的最大機(jī)構(gòu)股東。事實(shí)上，優(yōu)必選此前曾試圖登陸A股上市，但最終未能成功。

此番優(yōu)必選沖擊港股遞交的上市材料中，暴露出自身存在的一些隱憂。2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選在不到三年的時間里累計凈虧損已經(jīng)超過24億，而公司的毛利和毛利率指標(biāo)也出現(xiàn)下滑。與此同時，公司去年前三季度研發(fā)開支占同期總營收的比重，同樣呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。

前述報告期內(nèi)，優(yōu)必選來自教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)的營收占總營收的比重均在五成以上，公司來自五大客戶的營收占比也均在50%以上。對于單一業(yè)務(wù)和五大客戶的依賴，無疑會給優(yōu)必選帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險。

優(yōu)必選沖擊港股，旗下機(jī)器人數(shù)次登春晚

1月31日，深圳市優(yōu)必選科技股份有限公司（下稱“優(yōu)必選”）向港交所遞交招股書，向著“人形機(jī)器人第一股”的稱號正式發(fā)起沖刺。

雷達(dá)財經(jīng)了解到，優(yōu)必選成立于2012年3月，是全球領(lǐng)先的人工智能和人形機(jī)器人研發(fā)、制造和銷售為一體的高科技創(chuàng)新企業(yè)。盡管成立時間已超十年，但讓優(yōu)必選進(jìn)一步打響知名度的，則是其在央視春晚舞臺上的多次亮相。

回顧優(yōu)必選的春晚之旅，最早可以追溯至2016年。當(dāng)年春晚孫楠表演的節(jié)目《沖向巔峰》中，540臺由優(yōu)必選打造的Alpha 1S機(jī)器人現(xiàn)身廣州分會場一同起舞，優(yōu)必選還借此拿下一項(xiàng)吉尼斯世界紀(jì)錄。

此后的幾年時間里，優(yōu)必選機(jī)器人又接連登上春晚的舞臺。2018年，24臺JIMU汪汪組隊(duì)熱舞天團(tuán)；2019年，6臺WALKER機(jī)器人與演員同臺表演歌舞；2021年，優(yōu)必選的拓荒牛機(jī)器人又與劉德華、王一博、關(guān)曉彤同臺表演。2022年，優(yōu)必選的悟空機(jī)器人甚至在冬奧會開幕式上參與熱場演出。

多次登上春晚舞臺的背后，優(yōu)必選頻頻獲得資本的青睞。天眼查顯示，截至目前，優(yōu)必選共計獲得過9輪融資。龐大的投資方陣容中，不乏騰訊投資、工商銀行、海爾、民生證券、澳洲電信（Telstra）、居然之家、泰國正大集團(tuán)等明星投資機(jī)構(gòu)的身影。

其中，優(yōu)必選于2018年5月披露的C輪融資，獲得高達(dá)8.2億美元的融資額，本輪融資由騰訊領(lǐng)投，一舉創(chuàng)下當(dāng)時AI領(lǐng)域單輪融資的紀(jì)錄。本輪融資完成后，優(yōu)必選的估值達(dá)到51.25億美元。

此后優(yōu)必選又于2019年、2020年先后完成C+輪和D輪融資。值得一提的是，騰訊目前是優(yōu)必選背后最大的機(jī)構(gòu)股東。截至最后實(shí)際可執(zhí)行日期，騰訊控股持有優(yōu)必選6.48%的股份。

事實(shí)上，在春晚上名聲大噪的優(yōu)必選，此次赴港IPO并不是其首次向資本市場發(fā)起沖刺。早在2019年2月，優(yōu)必選的創(chuàng)始人、董事長兼CEO周劍就曾透露過公司爭取在年內(nèi)進(jìn)行IPO的想法。

兩個月后，優(yōu)必選與中金公司簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，欲向A股發(fā)起沖刺。此后，中金公司在2019年7月至2020年11月期間，數(shù)次向深圳證監(jiān)局遞交有關(guān)優(yōu)必選上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展的報告。2020年11月，優(yōu)必選還在中金公司擔(dān)任主輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，增加聘請民生證券作為聯(lián)合輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)參與其上市輔導(dǎo)工作。

但第二年2月，中金公司發(fā)布了關(guān)于終止對優(yōu)必選輔導(dǎo)工作的報告。中金公司在報告中表示，優(yōu)必選因發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整原因，已于2021年1月27日同中金公司簽署上市輔導(dǎo)終止協(xié)議，中金公司終止對優(yōu)必選的輔導(dǎo)工作。

2021年2月，優(yōu)必選在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案，由民生證券為其進(jìn)行單獨(dú)輔導(dǎo)工作。然而，優(yōu)必選此番沖擊資本市場后續(xù)卻沒了下文。直至此次向港交所遞交招股書，優(yōu)必選才重新啟動了自己的上市之旅。

不到三年累計凈虧損超24億

根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，若按已注冊專利數(shù)目計，優(yōu)必選是國內(nèi)第一大智能服務(wù)機(jī)器人解決方案供應(yīng)商。截至去年末，優(yōu)必選擁有超過1500項(xiàng)專利。

與此同時，優(yōu)必選還頂著“國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)小型人形機(jī)器人大規(guī)模商業(yè)化的公司”、“全球首家將雙足真人尺寸人形機(jī)器人的成本降低至100萬美元以下的公司”等諸多頭銜。

盡管從前述提到的這些層面來說，優(yōu)必選已成為行業(yè)內(nèi)的龍頭選手，但對于優(yōu)必選而言，當(dāng)前仍有諸多問題困擾著這家以人工智能和人形機(jī)器人為核心的科技企業(yè)。

招股書顯示，2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選分別錄得7.4億元、8.17億元、5.29億元的營收。盡管2021財年及2022財年前三季度優(yōu)必選的營收同比均實(shí)現(xiàn)增長，但其營收增速卻從10.4%下降至5.1%，相比之下有所放緩。

而優(yōu)必選營收增速放緩的背后，公司目前尚未找尋到盈利的鑰匙，仍處在虧損的困境之中。招股書顯示，前述報告期內(nèi)，優(yōu)必選的凈虧損分別為7.07億元、9.18億元、7.78億元，這意味著優(yōu)必選在不到三年的時間內(nèi)已經(jīng)累計產(chǎn)生了超過24億元的凈虧損。

與此同時，優(yōu)必選的毛利和毛利率指標(biāo)也開始亮起了“紅燈”。招股書顯示，2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選的毛利分別為3.31億元、2.56億元、1.63億元，其中2021財年和2022財年前三季度的毛利同比分別下降22.6%、16.7%。

同期，優(yōu)必選的整體毛利率分別為44.7%、31.3%及30.7%，呈現(xiàn)出不斷下滑的態(tài)勢。優(yōu)必選對此表示，公司的整體毛利率波動主要由于不同收入來源的組合、各產(chǎn)品及解決方案分部中不同產(chǎn)品的組合以及不同收入來源的毛利率波動所致。

招股書顯示，2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選的研發(fā)開支分別為4.29億元、5.17 億元及3.25億元，但研發(fā)開支占同期總營收的比重從2020財年的57.9%上升至2021財年的63.3%之后，又在去年前三季度下降至61.4%。

業(yè)務(wù)依賴教育機(jī)器人，客戶集中度較高

雷達(dá)財經(jīng)了解到，優(yōu)必選的業(yè)務(wù)主要可以分為兩個大的板塊，分別為企業(yè)級機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案和消費(fèi)級機(jī)器人及其他智能硬件設(shè)施。其中企業(yè)級機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案又可具體劃分為教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案、物流智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案、其他行業(yè)定制智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案三部分。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，若按2021年收入計，優(yōu)必選是國內(nèi)第一大教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商。教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)在各個分部業(yè)務(wù)中，也的確可以算得上是優(yōu)必選營收的支柱來源。

招股書顯示，2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選旗下的教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)分別錄得6.12億元、4.62億元、3.58億元的營收，占同期總營收的比重分別為82.7%、56.5%和67.7%。

事實(shí)上，優(yōu)必選并非沒有意識到公司對于教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)的依賴。對此，優(yōu)必選在財報中提到，由于機(jī)器人產(chǎn)品通常無需頻繁更換，教育機(jī)構(gòu)未必會于短期間內(nèi)復(fù)購，且公立學(xué)校或教育機(jī)構(gòu)的合約需經(jīng)招標(biāo)程序獲得，因此若未能吸引更多客戶及擴(kuò)展到其他行業(yè)領(lǐng)域，則可能對優(yōu)必選的業(yè)務(wù)造成重大不利影響。

除了對于單一業(yè)務(wù)的較為依賴之外，優(yōu)必選還存在較為依賴部分客戶的隱患。招股書顯示，2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選來自五大客戶的營收占到同期總營收的比重分別為66.5%、52.2%及64.7%。

而優(yōu)必選旗下物流智能服務(wù)產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)對于單一客戶的依賴則更為明顯。2020財年、2021財年，僅天奇自動化工程集團(tuán)一家企業(yè)就分別為優(yōu)必選的這項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)97.6%、91.7%的營收，占比均在九成以上。雖然去年前三季度優(yōu)必選的這種情況有所改善，但前述業(yè)務(wù)來自天奇自動化工程集團(tuán)的營收占比仍高達(dá)75.5%。

有分析人士指出，對于公司的經(jīng)營而言，業(yè)務(wù)較為依賴個別客戶會給公司帶來一定的風(fēng)險。一旦公司與客戶之間的合作關(guān)系出現(xiàn)裂縫或者雙方產(chǎn)生糾紛，亦或是客戶因各種原因出現(xiàn)拖欠或延遲支付及結(jié)算相關(guān)款項(xiàng)的情況，都有可能給優(yōu)必選的盈利能力、資金流動及公司經(jīng)營帶來不利影響。

值得注意的是，在深交所上市的天奇自動化工程集團(tuán)不僅僅是優(yōu)必選的重要客戶之一，其還是優(yōu)必選的供應(yīng)商伙伴。招股書顯示，2020財年至2022財年前三季度，優(yōu)必選自天奇自動化工程集團(tuán)的采購額分別為170萬元、1660元及60萬元。

此外，優(yōu)必選還與天奇自動化工程集團(tuán)共同出資成立了一家名為無錫優(yōu)奇的公司。截至最后實(shí)際可行日期，優(yōu)必選及天奇自動化工程集團(tuán)分別持有該公司36.22%、24.32%的股權(quán)。由于天奇自動化工程集團(tuán)為優(yōu)必選附屬公司無錫優(yōu)奇的主要股東，根據(jù)上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，天奇自動化工程集團(tuán)及其附屬公司為優(yōu)必選的關(guān)聯(lián)人士，二者的所有交易均構(gòu)成持續(xù)關(guān)聯(lián)交易。

在優(yōu)必選看來，天奇自動化工程集團(tuán)擁有龐大的客戶群，而這部分汽車制造商同樣也是優(yōu)必選的目標(biāo)客戶群，因此優(yōu)必選可以利用天奇自動化工程集團(tuán)的客戶群幫助其實(shí)現(xiàn)物流智能服務(wù)產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。

優(yōu)必選還在財報中表示，目前公司已與若干終端用戶建立現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)系，以提高自身在項(xiàng)目投標(biāo)方面的競爭力，故公司現(xiàn)在及將來均能夠直接且獨(dú)立取得與終端用戶的合約。董事預(yù)計公司通過天奇自動化工程集團(tuán)產(chǎn)生的收入將逐步減少，并逐步被直接來自終端用戶的收入所取代。

關(guān)鍵詞： 中金公司 智能機(jī)器人