曾經的殺毒軟件王者三六零，如今身陷虧損困境。

1月31日，三六零（601360.SH）發布業績預虧公告稱，預計2022年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-24.8億元，扣非凈利潤為-20.3億元。而在2021年，三六零的歸屬凈利潤和扣非凈利潤分別為9.02億元、6.08億元。

值得注意的是，2022年是三六零回歸A股后首次出現虧損。與此同時，三六零也在不斷收縮投資版圖，從Opera瀏覽器到哪吒汽車、騰訊音樂，三六零不斷減少外部投資，回籠資金。

(資料圖片)

而投資卻恰恰是三六零虧損的主因之一。2022年，三六零確認投資損益及公允價值變動損益共計約-15億元，較上年同期下降約17.6億元。

對于不斷出售投資股權，三六零的理由是“聚焦數字安全核心戰略”。自2021年開始，三六零就啟動了聚焦數字安全戰略，但目前來看，仍有較長的路要走。

今年三六零能否在數字安全領域站穩腳跟，并重回增長呢？

01

業績惡化

從2018年回A股上市以來，三六零的業績持續低迷。

2018年-2021年，三六零的營業收入分別為131.29億元、128.41億元、116.15億元、108.86億元，歸屬凈利潤分別為35.35億元、59.8億元、29.13億元、9.02億元。

而到了去年，三六零便由盈轉虧，全年預計虧損24.8億元，成為三六零登陸資本市場以來的首次年度虧損。

在業內人士看來，三六零業績的萎靡，一個原因是其在互聯網時代的失意。三六零主要還是依靠免費安全產品+商業化變現，即通過360安全衛士、360瀏覽器等安全產品，360導航、360搜索等信息獲取類產品構成的“360全家桶”來獲取用戶，在PC端占據了優勢。

雖然三六零近年來不斷轉型，但支柱業務還是包括互聯網商業化及增值服務在內的互聯網業務。去年，三六零互聯網業務實現營業收入約57.9億元，同比下降約22%，營收占比約61.01%。

PC端是三六零互聯網業務的根基，在公告中三六零也表示，互聯網業務的下滑是源于互聯網廣告市場流量分布多元化，競爭程度加劇，PC端投放占互聯網廣告市場的比例繼續下滑。公司通過維系原有客戶及開拓新客戶、新渠道、新模式的方式，減緩互聯網業務收入的下滑速度。

智能硬件業務是三六零打造的一個增長點。2013年，三六零推出了首款可穿戴設備“360兒童衛士”，正式進軍智能硬件業務。但其收入遠無法成為第二個支柱，發展多年，在2021年智能硬件實現了20.63億元的營收，營收占比僅18.95%。

在業績預告中，則未出現智能硬件業務的身影。

值得一提的是，2017年-2020年是三六零的業績承諾期，累計實現扣非凈利潤137.52億元，超額7.02億元。

為了完成業績承諾，投資收益成為了三六零的收入來源之一。同時期，三六零的投資收益分別為5.22億元、4.13億元、30.27億元、5.39億元，累計獲得了45.01億元的投資收益，貢獻了32.73%的扣非凈利潤。

業績承諾期滿后，投資收益也拖累了三六零的凈利潤表現。去年三六零確認投資損益及公允價值變動損益共計約-15.0億元，較上年同期下降約17.6億元。

02

押注安全

從殺毒軟件到“360全家桶”，三六零的前身奇虎360在納斯達克上市時，市場就有其是“全國最大的互聯網安全公司”的聲音傳出。

2018年三六零回歸A股后，便構建“360安全大腦”，以全面實施“大安全”戰略，布局城市及社會安全、加強家庭安全及個人互聯網安全以及車聯網安全及移動安全合作，并計劃開展政企安全業務。

2021年初，三六零宣布全面轉型數字安全公司，要重點布局網絡安全領域，提出“構建國家級分布式安全大腦”的總體戰略，要從C端轉向B端，服務政府、企業等。

目前來看，安全業務確實成為了三六零增長迅速的新引擎。2019年-2022年，安全及其他業務營收分別為4.73億元、8.08億元、13.81億元、17.5億元，同比分別增長75.15%、70.73%、70.91%、27%。

但與三六零的整體營收對比，安全業務雖然持續增長，但營收占比在去年也僅增長至18.4%，改善收入結構還需要時間。

為了進一步聚焦數字安全戰略，三六零也在外部投資上做了取舍。

去年12月，三六零曾公告稱，計劃出售全資子公司Qifei持有的騰訊音樂全部股票，若出售順利實施，三六零將可回款不低于1.63億美元；三六零在去年還“虧本清倉”了歐朋瀏覽器股權，回款1.286億美元，低于1.58億美元的買入價。

三六零的“清倉”行為，均是為了“聚焦數字安全核心戰略”，被出售股權的公司業務與三六零現有業務協同程度發生了變化。

而對哪吒汽車的投資，則是三六零對車聯網安全領域的一次投入。2021年，三六零入股哪吒汽車，進軍汽車領域。

彼時有媒體報道稱，除了錢之外，三六零還會給哪吒汽車投人、投技術、投產品、投用戶資源等。在產品策略上，其會花較多精力在哪吒汽車的定位甚至定價上，引導哪吒汽車用互聯網思維來打造產品。此外，除了投入自己的團隊外，三六零會繼續投資并購一些行業里做自動駕駛、智能座艙的團隊，來和哪吒團隊進行整合。

投資哪吒汽車，對360車聯網安全業務也能形成補充。周鴻祎表示，三六零會拿哪吒汽車做樣本，幫它建立一套安全體系，等這套安全體系建立起來并得到驗證后，也會給其他車企提供。

但哪吒汽車的虧損顯然讓業績增長乏力的三六零有些力不從心，去年6月三六零放棄了10億元增資權，轉讓完成后，仍持有哪吒汽車11.4266%的股權；同年12月底，三六零發布公告稱，為支持哪吒汽車股份制改造等工作，同意統一放棄包括贖回權、優先收購權、追加投資權、清算權（附條件生效）等特殊權利，同時因哪吒汽車后續融資稀釋股權，其對哪吒汽車的最新持股比例降至10.72%。

在去年前三季度，三六零采用長期股權投資權益法對聯營企業和合營企業的投資損失7.26億元，其中合眾新能源汽車有限公司確認的投資損失5.93億元，而合眾新能源旗下品牌是哪吒汽車。

三六零能否依靠哪吒汽車完成車聯網安全的布局，仍需要時間檢驗。

03

如何突圍？

押注網絡安全，一方面是三六零回歸“安全老本行”，有著一定的品牌影響力，另一方面則源于網絡安全行業已經成為數字經濟時代的發展機會。

賽迪顧問數據顯示，國家網絡安全相關法律條例頻繁出臺，推動國家網絡安全戰略的進一步落地，網絡安全行業進入規模和質量雙增長的時代。2021年，中國網絡信息安全市場依然保持穩定增長，市場規模達到858.2億元，同比增長19.4%，預計2024年中國網絡信息安全市場將達到1580.5億元。

行業有著較大的發展潛力，競爭十分激烈。據中國網絡安全產業聯盟（CCIA）數據，去年上半年，國內就有3256家公司開展網絡安全業務。

三六零的競爭優勢并不明顯，需要面對有著豐富行業積累的對手。

公開數據顯示，在2021年中國網絡安全行業主要企業市占率方面，奇安信、啟明星辰、深信服分別占據了9.5%、7.1%、6.0%的市場份額；安全業務收入分別為58.1億元、43.9億元、36.9億元，同比分別增長39.5%、20.3%、10.2%。與他們相比，三六零占據的市場份額僅有2.2%，安全業務收入13.81億元，存在著明顯差距。

行業競爭加劇疊加市場環境，網絡安全相關企業大多面臨著利潤下滑的問題。頭部企業奇安信在去年扭虧為盈，預計歸屬凈利潤在5000萬元到6000萬元，扣非凈利潤為-3.11億元到-3.01億元；深信服預計歸屬凈利潤為1.87億元~2.07億元、同比下滑24.14%~31.47%，扣非凈利潤9500萬元~1.1億元、同比下滑16.03%～27.48%。

網絡安全企業必須持續投入研發，以更好的產品去吸引客戶，才能在市場保持競爭力。

三六零也不斷提高研發投入，以增強自身實力。2018年-2021年，三六零的研發支出分別為25.46億、25.28億、28.71億、31.29億元，整體不斷增長。

不斷提升的研發投入，讓三六零不斷開拓著安全業務市場。在2021年年報中，三六零表示，共計完成與近2000家客戶的新簽合約，累計客戶覆蓋超過了90%的中央部委、80%的央企、95%的大型金融機構，并與上百萬家中小企業開展了網絡安全合作。

客戶數量有所增加，但其安全業務收入與其他頭部企業仍有較大差距，其帶來的營收規模也尚無法撐起研發投入，三六零在網絡安全領域還有很長的路要走。

關鍵詞： 投資收益