美國硅谷銀行暴雷，蝴蝶效應波及了大洋彼岸的生物醫藥公司。

3月13日，新冠檢測試劑盒制造商九安醫療（002432.SZ）開盤跌近9%，隨后跌幅收窄，最終跌收2.84%。港股方面，康龍化成（3759.HK）、再鼎醫藥（9688.HK）、藥明生物（2269.HK）跌幅均超3%。

【資料圖】

究其原因，在于中國醫藥生物公司與硅谷銀行有著千絲萬縷的聯系。

《巴倫周刊》中文版不完全統計發現，截至3月13日，A股、港股共有17家公司發布自愿性公告，披露其與硅谷銀行的資金和業務關聯；其中11家公司在硅谷銀行有小規模現金存款。

3月14日，部分公司也發布了相關資金的最新進展。九安醫療表示，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失；康龍化成稱其在硅谷銀行的資金已“順利轉出”。

不過市場或許需要時間來消化此次事件的影響。截至3月14日，A股的九安醫療和港股的再鼎醫藥、康龍化成、藥明生物均有不同程度的跌幅。百濟神州（6160.HK、688235.SH）A股和港股分別收漲8.94%和6.67%。

根據上述公司披露的信息和市場反應，《巴倫周刊》中文版認為，現階段硅谷銀行破產對中國生物醫藥板塊的負面影響有限，但如果把視角拉長，該事件所反映出的資金鏈安全問題值得引起重視。

直接影響有限

對中國生物醫藥公司而言，硅谷銀行暴雷的最直接影響，是它們存放在該銀行的存款。

A股公司中，九安醫療表示，公司在硅谷銀行中有存款。公司3月13日的公告稱，“截至2023年3月10日，公司及子公司在硅谷銀行的存款金額，占公司現金類資產及金融資產總額的比例約5%”。

九安醫療尚未披露2022年年報。公司2022年三季報顯示，期末貨幣資金、交易性金融資產總額約135.39億元人民幣；若以此計算，九安醫療及子公司在硅谷銀行的存款金額約為6.77億元人民幣。

港股公司中，共有10家生物醫藥公司披露了其在硅谷銀行的存款情況。從所涉資金占比情況來看，騰盛博藥-B、堃博醫療-B、百濟神州最高，分別為不到9%、約6.5%和3.9%。

在直接或間接披露了所涉存款金額的公司中，再鼎醫藥和百濟神州的存款金額較高，分別為10.085億美元和1.755億美元。

《巴倫周刊》中文版認為，硅谷銀行事件對上述企業的直接影響并不大，主要以下三個方面的原因：

首先，整體來看，上述中國生物制藥企業在硅谷銀行的存款占公司相應資金的比例并不算大。大部分公司均表示其資產配置較為分散和多元化，一定程度上降低了此次事件對公司經營的不利影響。

另一方面，一些“幸運兒”已經將資金從部分或全部從硅谷銀行轉出。例如加科思-B稱，公司已 于美東時間2023年3月9日晚執行了全部硅谷銀行結余轉出手續。

最為關鍵的是，美國政府已經開始為硅谷銀行兜底，儲戶們的損失有望進一步減小。美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款保險公司（FDIC）發表聯合聲明批準了對硅谷銀行的解決方案，硅谷銀行的儲戶將從當地時間3月13日開始提取存款。對這些公司而言，損失將進一步降低。

綜上，《巴倫周刊》中文版認為，硅谷銀行破產給中國生物醫藥公司帶來的直接影響有限。

對行業生態的影響未知

即便短期敞口可控，但這起事件值得被關注的另一面在于，中國生物制藥公司們的資金鏈到底有多安全。

除了硅谷銀行之外，其母公司SVB FINANCE（SIVB.O）還擁有三個運營部門：SVB私人銀行、SVB資本和SVB證券。截至2023年2月24日的公司年報顯示，硅谷銀行的產品和服務“主要面向科技和生命科學/醫療保健行業的客戶，及全球私募股權和風險投資客戶”；而SVB證券則為“生物制藥、數字健康和健康科技、醫療保健服務、醫療技術以及工具和診斷”等各類醫療健康子行業提供投資銀行服務。

換言之，硅谷銀行的母公司一邊吸納著醫藥行業的現金存款，一邊又進行著大量的大健康產業投資。不僅如此，SVB證券還擁有一支頂級的醫療保健行業分析師團隊，其研究覆蓋了13個行業分支的290家公司；3月10日，也就是硅谷銀行暴雷的一天后，SVB證券還發布了針對這290家公司的最新研評級報告。

從硅谷銀行母公司的業務版圖不難看出，它早已牢牢綁定了生物醫藥公司發展的每一個環節。這也成為了眾多美國醫療行業投資者擔心的理由。

以前述11家公司在硅谷銀行有小規模現金存款的中國公司類比，至少有9家公司都是創新藥企業。通常，這類公司的藥品處于研發階段，沒有實際的產品落地，公司相應的沒有現金流收入，而其研發資金的來源，一部分來自風投以及由此轉化的現金儲備，如果是上市公司，那么則還將收獲來自二級市場的募資。

不過，它們能從二級市場獲得的支持是有限的。 截至3月14日，這11家公司中僅有三家的市值超過了100億元/港元——百濟神州港股為1982億港元，再鼎醫藥港股為232億港元，九安醫療為216億元人民幣。

美國醫療行業也面臨著類似的境地。所以，硅谷銀行倒閉造成的長期隱憂，在于生物制藥公司或許更難籌集新資金；尤其當整個行業經歷了2022年全方位低谷之后，這個擔憂更為顯性。

《自然》雜志在2023年2月發布的報告中指出，2022年美股生物科技股跌幅達10%，IPO的募資水平甚至低于疫情暴發前的2018年和2019年，全球生物科技的融資和風投也不如2020年和2021年那般火熱。

而對中國醫藥公司來說，還有一個問題在于，已經浸入醫藥全球化產業鏈之后，即便沒有從“硅谷銀行”們吸納創業資金、也沒有將現金存入其中，是否能夠完全獨善其身？

全球CXO龍頭藥明生物在回應媒體時表示，目前公司僅有不到1%的客戶在SVB 有存款，且這些客戶均不是TOP 15客戶，硅谷銀行事件對公司日常運營活動沒有影響。

藥明康德則對《巴倫周刊》中文版回應，公司經營往來賬戶不在SVB，對公司整體運營和資金流動性沒有影響。

另一家CXO龍頭康龍化成也面臨著相似的情況。據市場消息，該公司有50個左右客戶使用硅谷銀行。此外，硅谷銀行是康龍化成在其招股說明書中披露的重點往來影響。康龍化成3月14日在互動易回應稱：“公司建有完善的資金管理體系，硅谷銀行是公司境外合作銀行之一，公司僅有少量資金存放于該銀行。目前公司在該銀行的資金已順利轉出，對公司的業務經營不構成任何影響。”

《巴倫周刊》中文版認為，對于頭部CXO企業來說，硅谷銀行事件不太可能對公司運營造成根本性的沖擊。但不容忽視的是，這次事件牽一發而動全身，將波及CXO公司更廣泛的客戶群體。從這一角度出發，中國制藥公司們有理由重新審視全球市場下的資金鏈安全性。

瑞穗醫療保健行業策略師Jared Holz告訴《巴倫周刊》，只要硅谷銀行的現金余額得到保障，此次事件對生物醫藥行業的負面影響就不會如此極端，但不確定性在于，整個行業的生態系統是否會在短期內發生重大轉變。

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