隨著A股財(cái)報(bào)披露接近尾聲，今年第一季度表現(xiàn)較弱的板塊，例如家電、煤炭等行業(yè)也開始逐步回暖。只是短時(shí)間內(nèi)，部分企業(yè)的股市走向依舊不太樂觀。

其中表現(xiàn)較為明顯的，還是4月23日發(fā)布2023年第一季度財(cái)報(bào)后，因營收利潤雙降導(dǎo)致股價(jià)跳水的創(chuàng)維數(shù)字。截至4月25日收盤，創(chuàng)維數(shù)字已經(jīng)跌至16.34元，相比5日內(nèi)最高點(diǎn)20.79元，不到3個(gè)交易日市值就縮水了約51億元。

(資料圖片僅供參考)

2022年?duì)I收和利潤增長表現(xiàn)亮眼的創(chuàng)維數(shù)字，為何會(huì)在今年遭遇如此慘烈的“開門黑”？

一、現(xiàn)金流嚴(yán)重承壓，創(chuàng)維數(shù)字“造血”能力下滑？

間隔不到一個(gè)月，兩份財(cái)報(bào)的公布，可謂是將創(chuàng)維數(shù)字放到了過山車上。

在今年3月23日發(fā)布的2022年度業(yè)績報(bào)告中，創(chuàng)維數(shù)字總營收120.09億元，同比增長10.71%，歸母凈利潤8.23億元，同比上漲95.13%。

優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，直接拉高了投資市場的期待。隨后十幾個(gè)交易日，創(chuàng)維數(shù)字的股價(jià)很快上漲至22元左右，大有沖擊2022年8月22日的近一年最高點(diǎn)25.85元的勢頭。

然而很快，在4月23日發(fā)布的2023年第一季度財(cái)報(bào)中，創(chuàng)維數(shù)字總營收23.42億元，同比降低15.45%，歸母凈利潤1.17億元，同比下降43.62%。通過天眼查的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，可以清晰地看到營業(yè)總收入的下滑趨勢。

這也使得剛有起色的股價(jià)，也在一片嘩然中，再次朝下俯沖。

仔細(xì)觀察2023年第一季度財(cái)報(bào)，除了營收和利潤的雙雙下滑，變動(dòng)幅度最大的，還是創(chuàng)維數(shù)字的現(xiàn)金流。

2023年Q1，創(chuàng)維數(shù)字的經(jīng)營現(xiàn)金流為-3.18億元，同比暴跌12595.83%。

與此同時(shí)，其投資現(xiàn)金流為-2.56億元，同比下降250.68%，創(chuàng)維數(shù)字的籌資現(xiàn)金流為-1.03億元，同比增長了45.5%。最終呈現(xiàn)出來的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物增加額，共計(jì)-6.79億元，同比下降164.2%。

在這些數(shù)據(jù)的背后，潛藏著經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金能力大幅削弱，以及大部分現(xiàn)金流依賴于籌資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這似乎也對應(yīng)了，創(chuàng)維數(shù)字營收利潤下滑的經(jīng)營現(xiàn)狀。

對此，創(chuàng)維數(shù)字回應(yīng)稱，經(jīng)營現(xiàn)金流之所以出現(xiàn)大幅度下跌，主要是因?yàn)榭蛻粢糟y行承兌匯票方式回款同比增加，導(dǎo)致了銷售回款減少。而投資現(xiàn)金流的減少，則來自遠(yuǎn)期外匯投資損失增加。

不過在投資者關(guān)系平臺(tái)中，創(chuàng)維數(shù)字董秘在回復(fù)投資者詢問時(shí)，將Q1業(yè)績表現(xiàn)下滑的原因，歸結(jié)于旗下子公司中小尺寸手機(jī)顯示模組業(yè)務(wù)，因手機(jī)需求下滑導(dǎo)致了較大的虧損，以及智慧城市業(yè)務(wù)中標(biāo)項(xiàng)目正處于投入期，項(xiàng)目營收需要等待后續(xù)交付確認(rèn)。

如此“內(nèi)憂外患”的局面，很難說是否意味著創(chuàng)維數(shù)字的“造血”能力開始降低。同時(shí)，創(chuàng)維集團(tuán)對創(chuàng)維數(shù)字的重視程度，也可能會(huì)進(jìn)一步下滑。

二、機(jī)頂盒C段市場見頂，海外市場遠(yuǎn)水難解近渴

從創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的能力來看，創(chuàng)維數(shù)字在創(chuàng)維集團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖中，很可能正面臨著降級的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)創(chuàng)維集團(tuán)2022年財(cái)報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)的整體營業(yè)額534.91億元。根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收高低進(jìn)行排列，可以大概分為230.8億元的多媒體業(yè)務(wù)、119.34億元的新能源業(yè)務(wù)、119.33億元的智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)、43.93億元的智能電器業(yè)務(wù)、16.38億元的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)。

而從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局的角度來看，創(chuàng)維集團(tuán)一共將旗下業(yè)務(wù)分為三個(gè)增長曲線。第一曲線是智能電視系統(tǒng)、產(chǎn)品等家用電器基本盤，第二曲線是緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)口的智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)，第三曲線則是順應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略的新能源業(yè)務(wù)。

單以商業(yè)價(jià)值而言，創(chuàng)維數(shù)字所屬的智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)，已經(jīng)被以光伏為主的新能源業(yè)務(wù)所趕超。而且前者2022年的增長幅度只有9.4%，從成長速度來看，也遠(yuǎn)不如新能源業(yè)務(wù)的191%。

與此同時(shí)，作為創(chuàng)維數(shù)字的主要產(chǎn)品，機(jī)頂盒經(jīng)過多年的發(fā)展和普及，在國內(nèi)C端市場已經(jīng)基本飽和。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年我國機(jī)頂盒的出貨量就達(dá)到了7216萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2022年會(huì)增長至7506萬臺(tái)，到了2023年也只有7930萬臺(tái)左右。

這個(gè)數(shù)據(jù)，在我國目前擁有的約14億人口、4.9億戶家庭、3320萬戶中產(chǎn)家庭面前，實(shí)在有些不夠看。至少C端市場對機(jī)頂盒的更新速度，多少有些缺乏想象力。

尤其是在手機(jī)、平板等智能電子設(shè)備的普及之下，以客廳為核心的家庭娛樂場景，已經(jīng)呈現(xiàn)出碎片化的特征。與電視機(jī)、投影儀等家用電器深度捆綁的機(jī)頂盒，也在不斷丟失消費(fèi)場景。

在這樣的市場環(huán)境下，創(chuàng)維數(shù)字的產(chǎn)品銷售，主要依賴于國內(nèi)三大電信運(yùn)營商機(jī)頂盒的集中采購、省供實(shí)現(xiàn)中標(biāo)份額的提升及訂單供貨等B端渠道。而且在B端訂單數(shù)量有限的情況下，創(chuàng)維數(shù)字還面臨著中興通訊、銀河電子、九聯(lián)科技等多家同類企業(yè)的競爭，

因此在穩(wěn)固國內(nèi)基本盤的同時(shí)，創(chuàng)維數(shù)字的經(jīng)營策略重心，也更多放在了海外市場之上。在2022年，創(chuàng)維數(shù)字的海外市場營業(yè)額達(dá)到了52.28億元，同比增長29.3%，幾乎與國內(nèi)市場營收不分伯仲。

只是根據(jù)4月23日26家機(jī)構(gòu)對創(chuàng)維數(shù)字的調(diào)研結(jié)果，2023年Q1，諸如日本、巴西、印度、美國、歐洲等主要外海市場中，創(chuàng)維數(shù)字獲取更多的還是B端行業(yè)訂單，C端市場同樣表現(xiàn)疲軟。

面對各個(gè)國家的自主品牌，國產(chǎn)品牌出海終究要面臨更多的困難。再加上復(fù)雜的國際關(guān)系，海外市場的“遠(yuǎn)水”，又能為創(chuàng)維數(shù)字帶來多少“解渴”的底氣？

整體來看，創(chuàng)維數(shù)字依舊保持著穩(wěn)健的發(fā)展前景，但是放眼未來，還是需要研發(fā)出一款足以改變家庭娛樂環(huán)境的劃時(shí)代產(chǎn)品才行。

希望這一天能夠早點(diǎn)到來吧。

聲明：本文僅作交流，不構(gòu)成投資建議。

參考資料：

《創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布2022年度財(cái)報(bào)：營收534.91億元，多輪驅(qū)動(dòng)，未來可期》——中國質(zhì)量新聞網(wǎng)

《V觀財(cái)報(bào)｜創(chuàng)維數(shù)字一季度業(yè)績雙降！新董事長2022年薪酬超千萬》——中新經(jīng)緯

《創(chuàng)維數(shù)字董秘回復(fù)：今年一季度專業(yè)顯示業(yè)務(wù)，公司旗下子公司中小尺寸手機(jī)顯示模組業(yè)務(wù)因手機(jī)需求下滑》——證券之星

原文標(biāo)題 : “造血”能力不足？2023年Q1營收利潤雙降的創(chuàng)維數(shù)字，現(xiàn)金流暴降

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