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購房者買了一套房子，錢流向政府、銀行、建筑商、材料商、家電商，最終流向個(gè)人，一個(gè)循環(huán)之后大家的資產(chǎn)增值了，收入增加了，包括購房者自己，這是經(jīng)濟(jì)增長的基本模型。經(jīng)濟(jì)熱度，其實(shí)就是錢的流速。

過去二三十年，房地產(chǎn)是中國經(jīng)濟(jì)中一臺最大的水泵。如今，這臺水泵轉(zhuǎn)不動(dòng)了，大家資產(chǎn)不增值了，收入也不增長了，經(jīng)濟(jì)增速也就下來了。更嚴(yán)峻的是，隨著錢流動(dòng)速度的下降，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表大幅惡化，比如在正常經(jīng)營狀態(tài)下健康的負(fù)債成了不良資產(chǎn)，企業(yè)信用下降又進(jìn)一步讓資產(chǎn)負(fù)債表惡化，多數(shù)人只關(guān)注到恒大融創(chuàng)這些大企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，從地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條來看，涉及的企業(yè)數(shù)量是巨大的。

有哪些行業(yè)能扛起中國經(jīng)濟(jì)的大旗？想想每個(gè)家庭的支出結(jié)構(gòu)，除了不動(dòng)產(chǎn)，其次應(yīng)該是教育、醫(yī)療和日常支出。教育受人口出生率以及行業(yè)管制的影響，整體規(guī)模恐怕很難快速提升，基礎(chǔ)醫(yī)療本身是剛性支出，隨著人口老齡化，應(yīng)該有不錯(cuò)的增長，高端醫(yī)療有一定的消費(fèi)屬性，彈性和增長潛力更大。

錢從哪里來？

民眾的收入也有一些不均衡，很多老年人退休收入跟剛畢業(yè)的年輕人工作收入相當(dāng)，城市老年人的退休工資是農(nóng)村老人（新農(nóng)合）的10倍以上，這些失衡限制了民眾的購買力，扭轉(zhuǎn)這些不均衡，能夠刺激幾億人的消費(fèi)需求。這些結(jié)不容易解，提升基本消費(fèi)困難重重。

大部分可支配收入集中在少部分人手人，然而人的基礎(chǔ)需求有限，一個(gè)家庭不需要10臺汽車，一個(gè)人不需要換50顆牙，一天吃不了8餐。提升富人消費(fèi)關(guān)鍵在于滿足高端需求，奢侈品、高端醫(yī)療、高端服務(wù)之類的行業(yè)未來增長速度可能顯著高于普通行業(yè)。值得警惕的是，這些高凈值人士似乎一直在外流，看看坡縣的富豪榜就知道。

經(jīng)濟(jì)體量越大，增速越慢，這是客觀規(guī)律，寄望于通過中國經(jīng)濟(jì)快速增長，帶動(dòng)股票整體大幅增長的這個(gè)邏輯越來越弱，看明白未來一些年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，找對細(xì)分方向（錢流向行業(yè)）的想法可能更實(shí)際一些，也就是說，未來投資難度可能越來越大。

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