港股恒生指數一年來跌幅超過30%，進入了技術性熊市，板塊對業績及題材概念信息反應鈍化，不過板塊全面大幅下跌，使得港股成為價值投資洼地。港股汽車板塊近一年跌去了40%，但近幾天有反彈回溫跡象，或有價投資金布局。

“利空出盡”便是機會，汽車行業4月份的悲觀預期已兌現。根據中汽協數據，受疫情影響，4月汽車銷量下滑幅度較大，銷量118.1萬輛，同比下滑47.6%，1-4月銷量769.1萬輛，同比下滑12.1%。新能源汽車銷量繼續強勢，4月和1-4月銷量分別為29.9萬輛及155.6萬輛，同比分別增長44.6%及112.2%，滲透率分別為25.32%及20.23%。

新能源汽車滲透率持續提升，整體已接近2025年的規劃目標，按照目前的增速看，今年有望提前達成目標值。政策方向和行業成長是確定的，那么個股經過大幅度回調后，是否有配置機會呢？

格局在變，強者不變

智通財經APP觀察到，根據各大汽車制造商公布的4月份數據，行業出現兩大變化：一是疫情影響下傳統車企整體銷量基本大幅度下滑，燃油車板塊下滑較大，新能源車板塊分化，吉利及廣汽保持增長，其他傳統車企大都下滑；二手新能源車行業強者恒強，比亞迪(002594)月銷繼續翻倍，造車新勢力代表“蔚小理”中，小鵬增長亮眼。

1-4月，由于傳統車企銷量大都不容樂觀，但新能源車車企表現喜人，比亞迪銷量39.74萬輛，同比增長166.05%，部分傳統車企新能源車也實現翻倍增長，如吉利的新能源車銷量增長超過4倍。而造車新勢力中，由于Q1表現給力，前4月大都實現高增長，其中零跑增長幅度達419%，領跑行業。

銷量反映市場份額的變化，在前4個月，上汽仍為行業龍頭，市場份額為18.04%；比亞迪、長城及吉利為自主品牌前三強，但比亞迪已基本完成新能源車轉型，市場份額分別為5.18%、4.39%及4.25%；在合資品牌中表現較好的為日系車，廣汽本田及豐田4月及前4月均錄得雙位數增長，市場份額（前四月）分別為2.76%及3.21%。

不過投資者比較關注的是新能源車市場份額的變化，4月份和前4月市場份額會有所差異，但格局上已經形成雙超多強的格局。三超為比亞迪、特斯拉和上汽，前4月市場份額分別為25.2%、14.8%及11.8%，其中特斯拉4月因上海疫情導致銷售停滯，銷量為1512輛，市場份額僅為0.5%。

而多強為進擊的傳統車企及造車新勢力構成的陣營，傳統車企的新能源車滲透率持續提升，其中吉利提升至18.5%，領先于其他同類車企，市場份額3.9%，位列前四強。造車新勢力中，小鵬、哪吒及零跑市場份額均呈提升趨勢，其中小鵬為2.8%領先，零跑后來居上，于4月份市場份額提升至3%。

實際上，新能源車行業保持高成長趨勢，雖然4月受到疫情（主要為上海地區）影響，但5月上海疫情緩和，工廠逐步開工，預計銷量將得到復蘇，行業整體銷量仍保持高雙位數的增速。市場增量空間大，參與者都有肉吃，但行業前三格局很難改變，變量挖掘主要為多強的市場格局中尋找更高溢價的機會。

品牌聚焦，成本承壓

智通財經APP了解到，為了能在新能源賽道上突出品牌優勢，各大汽車制造商基本都會成立獨立的品牌運作，比如上汽智己汽車，東風嵐圖汽車、廣汽傳祺汽車、長城的“貓系列”以及吉利極氪汽車等。成立專門品牌運作一方面提高消費者品牌辨識度，提高品牌影響力，另一方面提高融資便捷性，將資金、技術及人才等要素精準投入賽道上。

從品牌角度看，傳統車企的大部分新能源品牌價格帶在10-20萬元之間，主要為這部分受眾市場廣，但競爭也比較激烈，比亞迪在價格帶上的市場地位難以撼動，不過已有部分車企轉向中高端領域，比如吉利打造的極氪汽車，售價在30-40萬元，和蔚來形成競爭。極氪賣的很好，今年前4月賣了10378輛，市場份額從無到有至0.67%。

如果各大車企把新能源車車業務剝離，收入增速預計都會不錯，但不一定能盈利，主要為爭奪市場期間，不會以盈利為目標，通過促銷、讓利以及增加研發等方式提升競爭水平。智能化是各大品牌競爭路線，小鵬汽車在同價格帶市場表現出色，最核心原因為智能化程度高提升了產品力，配套服務到位，性價比要比同競品高。

同時在成本端，鋰電池是最核心的成本，目前主流的電池主要為磷酸鐵鋰電池（70%份額）和三元鋰電池（30%份額）。鋰電池供應商集中度較高，根據前4月的裝機量看，寧德時代(300750)、比亞迪、中創新航、國軒高科(002074)以及蜂巢能源為前五強，市場份額分別為47.39%、22.75%、7.89%、5.07%及2.54%，合計超過85%。比亞迪和寧德兩家裝機量就超過70%份額，4月份，寧德時代主要客戶特斯拉及蔚來上海地區均停產，導致裝機量有所下降，但仍保住了第一的位置，而比亞迪主要為內供，穩定性較好。

成本端預期可能會走高，主要為鋰電材料，包括三元材料及碳酸鋰價格保持上升趨勢，在2021年，電池企業鋰電池產品價格并未實現轉移，導致部分企業虧損，寧德時代于2022年Q1也錄得虧損。2022年Q2后預計將會提升鋰電池價格，將材料成本轉移至車企，增加車企盈利壓力。

各大新能源品牌今年提價幅度在1-3萬元之間，將部分成本轉移至消費者，不過在銷量上敏感性也比較突出，4月份的銷量分化帶來提價壓力，理想汽車高層曾于5月初表示，4月初的一波漲價已經預期到了未來成本的風險，預計未來不會有漲價的可能。在政策驅動的朝陽行業，投資者更看重企業的成長性。

政策驅動，把握機遇

促進汽車特別是新能源汽車消費將是2022年政策的主要抓手，需求端政策持續驅動，加速新能源車企的成長機會。

汽車消費在零售額中占比較大，大約占到10%的份額，在今年Q1，GDP增速為4.8%，而而社會零售額增速僅為3.3%，要實現全年目標5.5%有很大壓力，抓大放小，促進汽車消費帶動穩增長。在5月13日，有市場消息稱，政策上將啟動汽車下鄉策略，受消息刺激，港股汽車板塊大漲5.41%，其中長城汽車(601633)漲幅12.46%。

在大政策方針指引下，預計今年地方性促進汽車消費政策將陸續出臺，實際上在4月份，廣東省就出臺了進一步促進消費若干措施，其中在汽車消費上，通過以舊換新專項行動、鼓勵置新能源汽車以及增加發放汽車增量指標等措施促進汽車消費。在公共交通領域，包括客車及出租車等全面新能源化，加上私人用車鼓勵購置新能源車，地方性政策預計驅動2022年新能源車滲透率超過25%。

值得一提的是，新能源產業鏈2020年開始瘋狂炒作，部分個股漲幅及估值都非常高，但今年以來大部分個股估值泡沫已經擠掉超過25%，不過作為新能源車龍頭，比亞迪相對抗跌，今年港股跌幅僅為11%，A股還是收漲的，主要有業績支撐，翻倍的月銷不斷刺激投資者搶籌。

2022年宏觀經濟壓力較大，在所有行業中，新能源汽車行業有政策加持，成長確定性高，從具體標的看，比亞迪強者恒強，預計市占率將持續提升，電池自供下盈利水平持續領先于同行，吉利新能源車后來居上，有望成為資金“寵兒”。而今年優質標的估值回調，為價值投資者帶來絕佳的買點。

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