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財聯社9月22日訊（編輯 馬軼杰）小鵬汽車(09868.HK)H股今日開盤后迅速下跌，一度跌超15%創下51.4港元的歷史新低，截至發稿跌13.13%，報52.95港元。此外，小鵬汽車年內至今的跌幅已經超過了70%。

消息面上，小鵬9月21日發布了成立以來最貴的一款車型小鵬G9，據悉G9定位高端市場，小鵬自稱其是“50萬內最好SUV”。從公司層面，小鵬急需G9這類新產品來打破銷量瓶頸。據財報數據顯示，第二季度小鵬交付3.4萬輛，月均交付量始終在1萬輛左右徘徊。而小鵬第三季度的交付指引僅為2.9萬-3.1萬輛，環比跌幅為10%-16%。這也引發了不小的市場擔憂。

海通國際發布研究稱，作為小鵬首款中大型SUV車型，G9進一步完善了公司產品組合，有望帶領小鵬打入中高端市場，實現品牌向上突破。同時G9更具豐厚利潤空間，有望拉動毛利率提高。當前頭部新勢力正處換代期，競爭壓力巨大，從交強險數據來看，小鵬9月前兩周交付稍顯疲弱，盡管實現Q3季度指引壓力可控，但仍急需新車型帶來新的增長動能。隨G9下月開啟交付，疊加年末國補政策到期刺激需求爆發，期待Q4業績增速迎來逆轉。

可以看到無論是公司還是資本市場都對新車型給予厚望，但需要注意的是G9的價格區間已經深入到了傳統汽車豪強們的“腹地”。數據顯示，1-8月高檔SUV銷量排行榜中，奔馳GLC、奧迪Q5、寶馬X3等與小鵬G9高配車型價格相近，均是“50萬元以內”的經典SUV車型，而這些傳統品牌車型已霸榜多年。小鵬作為造車新勢力入局這個細分市場，效果如何仍有待市場檢驗。

除了上半年銷量的疲軟，小鵬增速的放緩以及與營收無法匹配的虧損也讓市場十分關注。

數據顯示，2022年上半年小鵬總交付量為68983輛，同比增長124% 。但值得注意的是，根據乘聯會的數據，上半年國內新能源汽車市場共完成260萬零售銷量，同比增長120%。也就是說小鵬上半年“高達”124%的增速，只是行業平均水平。這與其造車新勢力頭部企業的行業認知形成了鮮明對比，也不符合資本市場此前對小鵬預期。甚至和過去的自己相比，小鵬都在增長層面也出現了退步，2021年全年小鵬交付量達98155輛，同比增速為263%。

此外銷量的疲軟疊加增速隱憂，讓小鵬持續擴大的虧損在市場眼中越發顯眼。財報數據顯示，二季度小鵬實現總營收74.36億元，同比增長97.7%，但另一方面，小鵬同期的凈虧損則為27億元，同比擴大了126.1%。國信證券(002736)的研究顯示，上半年小鵬汽車銷量保持同比高增速，但是上游原材料成本大幅上漲，公司在研發以及營銷渠道等方面加大投入導致凈利潤同比下降。

來自華泰證券(601688)的研究則認為，小鵬下調三季度交付指引，相比彭博一致預期低32-37%，更多源自小鵬需求下滑而非供給限制。據華泰證券觀察，以小鵬 P7為例，即使在促銷優惠下，等待周期也已經由7月1日的9周縮短到8月23日的5.5周，預計三季度小鵬收入為68-72億元，環比下降3-9%。

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