經歷了許多風波之后，瑞幸咖啡迎來了關鍵節點。

1月27日，瑞幸咖啡美股公告稱，大鉦資本牽頭的買方財團已從公司前管理層陸正耀、錢治亞關聯公司（正在清算中的Primus Investments Fund, Haode Investment Inc, Summer Fame Limited）收購總計3.84億股的A類普通股，買方財團還包括IDG資本和Ares SSG（群志資本管理）。

本次交易完成后，大鉦資本持有瑞幸超30%的股權，投票權超過50%，成為真正意義上的控股股東。自此，陸正耀徹底成為瑞幸的“局外人”。

值得注意的是，英國《金融時報》在1月20日透露，瑞幸咖啡正研究在美國重新上市的計劃，最快可能將在今年年底重返納斯達克。不過，該消息隨后被瑞幸公司否認。

大鉦資本成為新老板

瑞幸咖啡公告顯示，賣方由公司前管理人員陸正耀及錢治亞及他們的家人（前高管團隊）的附屬公司控制，還包括處于正式清算中的Primus Investment Fund, L.P.，處于清算中的Haode Investment Inc.、Summer Fame Limited。買方團隊由大鉦資本主導，還包括私募投資機構IDG資本以及Ares SSG Capital Management。

瑞幸咖啡董事會及公司聯合臨時清算人經評估，認為該交易符合公司的最佳長遠利益，并已批準了該交易。

此次大鉦資本牽頭IDG資本、Ares SSG收購的，是此前瑞幸咖啡被托管清算的部分股權。2020年，瑞幸咖啡財務造假曝出后，陸正耀及相關管理層等質押的瑞幸咖啡股票被強制平倉，欠下多家金融機構巨額債務，被開曼法院交由指定的清盤人畢馬威（KPMG）托管清算。

對此，大鉦資本在其官網中表示，“大鉦資本持續致力于支持被投公司（瑞幸咖啡）建立可持續的商業模式、強大透明的治理體系和負責任的管理架構，我們將繼續支持瑞幸的長期成長和發展。”

據《財經》報道，此次購股后，大鉦資本持有的瑞幸股份提升到30%以上。大鉦資本是唯一持有B類普通股的股東，計入B類股的超級投票權后，大鉦資本的投票權超過50%，結束了瑞幸持續一年半的無控股股東狀態。

在此次收購股份前，大鉦資本雖然是瑞幸的最大股東，但它持有的投票權卻低于50%。截至2021年5月末，大鉦資本共持有瑞幸1.45億全部B類股，持有瑞幸7.15%的股權，43.5%的投票權。不過它并不持有瑞幸的A類普通股。在去年4月完成2.4億美元的可轉換優先股認購后，大鉦資本持股比例達到17.2%，投票權為45.2%。

實際上，大鉦資本成為瑞幸新老板并不出人意料，它對瑞幸的“偏愛”一以貫之。公開資料顯示，2018年，大鉦資本兩次領投瑞幸融資，是瑞幸最大的外部投資機構。即便在被曝出財務造假消息后，大鉦資本仍選擇相信瑞幸，為它的巨額賠償提供資金支持。

瑞幸方面，在其1月22日發布的新聞稿《瑞幸咖啡宣布2025年到期的可轉換優先票據安排方案生效》中，公司董事長兼首席執行官郭謹一說，“我們感謝債權人極大的支持以及聯合臨時清算人在整個訴訟過程中的指導。”郭謹一表示，“該計劃現已生效，這將使我們能夠重組現有票據，并開啟瑞幸咖啡的下一個篇章。我們的團隊仍然專注于執行我們的戰略，實現可持續增長和盈利，同時為我們的客戶提供卓越的產品和服務，并為我們的股東提供有意義的價值。”

咖啡市場“亂戰”開啟

2020年4月，瑞幸咖啡自曝財務造假。公司公告稱，發現內部存在虛構成交數據等問題，虛構金額達22億元。

2020年6月29日，瑞幸咖啡從納斯達克停牌退市，退市時股價僅1.38美元。2020年9月，市場監管總局及上海、北京市場監管部門，對瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司等公司作出行政處罰決定。

退市后，瑞幸另謀出路開始在美國粉單市場交易。最低價格曾為0.95美元/股，而伴隨著管理層重組等利好消息的刺激，股價逐漸攀升至最高時期的17.79美元/股，漲幅達1772.63%。

過去一年多，瑞幸已經解決了一系列歷史問題：與SEC達成和解、與重要債權人達成重組支持協議；與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書，并陸續補發了經過審計的財務報告。

財報顯示，2020年、2019年和2018年，瑞幸咖啡的凈虧損分別為56.03億元、31.61億元和16.19億元，三年累計虧損超100億元。

2021年12月9日，瑞幸咖啡公布未經審計的2021年第三季度財務報告。報告披露，公司第三季度凈收入同比（較上年同期）增長105.6%至23.50億元；凈虧損為2350萬元，較上年同期大幅收窄，同比減少98.6%；平均每月交易客戶為1470萬，同比增長79.2%。

目前，瑞幸門店總數攀升至5671家，其中，自營門店4206家，同比增加6.4%；聯營門店1465家，同比增加66.7%。從數量來看，已經與星巴克并肩。

此外，2021年6月以來，瑞幸粉單（LKNCY）股價回到8-17美元的區間。

瑞幸的復活之路，似乎也離不開國內咖啡市場的“硝煙四起”。市場數據顯示，國內2021年咖啡領域投資案例共21起，總金額接近60億元，是此前兩年的總和，咖啡“戰爭”已經硝煙四起。另外，據企查查統計顯示，2019年以來的三年間，咖啡賽道共計發生融資79起，共獲得融資147億元。

除了星巴克和瑞幸，近兩年來，不少新的咖啡品牌走進市場，獲得消費者青睞，不少咖啡品牌也突出重圍，而且發展速度“非常快”。最具代表性的Manner coffee曾在半年時間內融了4輪，估值已達180億元；兩年半融了5輪的時萃，估值達50億元。而且，這些新品牌背后除了紅杉資本中國、IDG資本、GGV紀源資本等知名機構外，字節跳動、騰訊等產業資本也多次出手。

只是，咖啡市場的激烈競爭或許也在一定程度上給瑞幸帶來壓力。如今，連鎖便利店品牌也都在加碼咖啡，連麥當勞、肯德基等也已早早布局。天鼎證券在研報中提出，一方面，瑞幸咖啡必須以更大的力氣修補與資本市場產生的信任裂痕；另一方面，向好的營收態勢也較難掩蓋其每年持續擴大的虧損現狀，何時能全面盈利，瑞幸咖啡還未有定論。

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