經(jīng)歷了許多風(fēng)波之后，瑞幸咖啡迎來了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

1月27日，瑞幸咖啡美股公告稱，大鉦資本牽頭的買方財(cái)團(tuán)已從公司前管理層陸正耀、錢治亞關(guān)聯(lián)公司（正在清算中的Primus Investments Fund, Haode Investment Inc, Summer Fame Limited）收購總計(jì)3.84億股的A類普通股，買方財(cái)團(tuán)還包括IDG資本和Ares SSG（群志資本管理）。

本次交易完成后，大鉦資本持有瑞幸超30%的股權(quán)，投票權(quán)超過50%，成為真正意義上的控股股東。自此，陸正耀徹底成為瑞幸的“局外人”。

值得注意的是，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在1月20日透露，瑞幸咖啡正研究在美國(guó)重新上市的計(jì)劃，最快可能將在今年年底重返納斯達(dá)克。不過，該消息隨后被瑞幸公司否認(rèn)。

大鉦資本成為新老板

瑞幸咖啡公告顯示，賣方由公司前管理人員陸正耀及錢治亞及他們的家人（前高管團(tuán)隊(duì)）的附屬公司控制，還包括處于正式清算中的Primus Investment Fund, L.P.，處于清算中的Haode Investment Inc.、Summer Fame Limited。買方團(tuán)隊(duì)由大鉦資本主導(dǎo)，還包括私募投資機(jī)構(gòu)IDG資本以及Ares SSG Capital Management。

瑞幸咖啡董事會(huì)及公司聯(lián)合臨時(shí)清算人經(jīng)評(píng)估，認(rèn)為該交易符合公司的最佳長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，并已批準(zhǔn)了該交易。

此次大鉦資本牽頭IDG資本、Ares SSG收購的，是此前瑞幸咖啡被托管清算的部分股權(quán)。2020年，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假曝出后，陸正耀及相關(guān)管理層等質(zhì)押的瑞幸咖啡股票被強(qiáng)制平倉，欠下多家金融機(jī)構(gòu)巨額債務(wù)，被開曼法院交由指定的清盤人畢馬威（KPMG）托管清算。

對(duì)此，大鉦資本在其官網(wǎng)中表示，“大鉦資本持續(xù)致力于支持被投公司（瑞幸咖啡）建立可持續(xù)的商業(yè)模式、強(qiáng)大透明的治理體系和負(fù)責(zé)任的管理架構(gòu)，我們將繼續(xù)支持瑞幸的長(zhǎng)期成長(zhǎng)和發(fā)展。”

據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，此次購股后，大鉦資本持有的瑞幸股份提升到30%以上。大鉦資本是唯一持有B類普通股的股東，計(jì)入B類股的超級(jí)投票權(quán)后，大鉦資本的投票權(quán)超過50%，結(jié)束了瑞幸持續(xù)一年半的無控股股東狀態(tài)。

在此次收購股份前，大鉦資本雖然是瑞幸的最大股東，但它持有的投票權(quán)卻低于50%。截至2021年5月末，大鉦資本共持有瑞幸1.45億全部B類股，持有瑞幸7.15%的股權(quán)，43.5%的投票權(quán)。不過它并不持有瑞幸的A類普通股。在去年4月完成2.4億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股認(rèn)購后，大鉦資本持股比例達(dá)到17.2%，投票權(quán)為45.2%。

實(shí)際上，大鉦資本成為瑞幸新老板并不出人意料，它對(duì)瑞幸的“偏愛”一以貫之。公開資料顯示，2018年，大鉦資本兩次領(lǐng)投瑞幸融資，是瑞幸最大的外部投資機(jī)構(gòu)。即便在被曝出財(cái)務(wù)造假消息后，大鉦資本仍選擇相信瑞幸，為它的巨額賠償提供資金支持。

瑞幸方面，在其1月22日發(fā)布的新聞稿《瑞幸咖啡宣布2025年到期的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)安排方案生效》中，公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一說，“我們感謝債權(quán)人極大的支持以及聯(lián)合臨時(shí)清算人在整個(gè)訴訟過程中的指導(dǎo)。”郭謹(jǐn)一表示，“該計(jì)劃現(xiàn)已生效，這將使我們能夠重組現(xiàn)有票據(jù)，并開啟瑞幸咖啡的下一個(gè)篇章。我們的團(tuán)隊(duì)仍然專注于執(zhí)行我們的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)和盈利，同時(shí)為我們的客戶提供卓越的產(chǎn)品和服務(wù)，并為我們的股東提供有意義的價(jià)值。”

咖啡市場(chǎng)“亂戰(zhàn)”開啟

2020年4月，瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假。公司公告稱，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部存在虛構(gòu)成交數(shù)據(jù)等問題，虛構(gòu)金額達(dá)22億元。

2020年6月29日，瑞幸咖啡從納斯達(dá)克停牌退市，退市時(shí)股價(jià)僅1.38美元。2020年9月，市場(chǎng)監(jiān)管總局及上海、北京市場(chǎng)監(jiān)管部門，對(duì)瑞幸咖啡（中國(guó)）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司等公司作出行政處罰決定。

退市后，瑞幸另謀出路開始在美國(guó)粉單市場(chǎng)交易。最低價(jià)格曾為0.95美元/股，而伴隨著管理層重組等利好消息的刺激，股價(jià)逐漸攀升至最高時(shí)期的17.79美元/股，漲幅達(dá)1772.63%。

過去一年多，瑞幸已經(jīng)解決了一系列歷史問題：與SEC達(dá)成和解、與重要債權(quán)人達(dá)成重組支持協(xié)議；與美國(guó)集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書，并陸續(xù)補(bǔ)發(fā)了經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，2020年、2019年和2018年，瑞幸咖啡的凈虧損分別為56.03億元、31.61億元和16.19億元，三年累計(jì)虧損超100億元。

2021年12月9日，瑞幸咖啡公布未經(jīng)審計(jì)的2021年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告披露，公司第三季度凈收入同比（較上年同期）增長(zhǎng)105.6%至23.50億元；凈虧損為2350萬元，較上年同期大幅收窄，同比減少98.6%；平均每月交易客戶為1470萬，同比增長(zhǎng)79.2%。

目前，瑞幸門店總數(shù)攀升至5671家，其中，自營(yíng)門店4206家，同比增加6.4%；聯(lián)營(yíng)門店1465家，同比增加66.7%。從數(shù)量來看，已經(jīng)與星巴克并肩。

此外，2021年6月以來，瑞幸粉單（LKNCY）股價(jià)回到8-17美元的區(qū)間。

瑞幸的復(fù)活之路，似乎也離不開國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)的“硝煙四起”。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)2021年咖啡領(lǐng)域投資案例共21起，總金額接近60億元，是此前兩年的總和，咖啡“戰(zhàn)爭(zhēng)”已經(jīng)硝煙四起。另外，據(jù)企查查統(tǒng)計(jì)顯示，2019年以來的三年間，咖啡賽道共計(jì)發(fā)生融資79起，共獲得融資147億元。

除了星巴克和瑞幸，近兩年來，不少新的咖啡品牌走進(jìn)市場(chǎng)，獲得消費(fèi)者青睞，不少咖啡品牌也突出重圍，而且發(fā)展速度“非常快”。最具代表性的Manner coffee曾在半年時(shí)間內(nèi)融了4輪，估值已達(dá)180億元；兩年半融了5輪的時(shí)萃，估值達(dá)50億元。而且，這些新品牌背后除了紅杉資本中國(guó)、IDG資本、GGV紀(jì)源資本等知名機(jī)構(gòu)外，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊等產(chǎn)業(yè)資本也多次出手。

只是，咖啡市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)或許也在一定程度上給瑞幸?guī)韷毫ΑＨ缃瘢B鎖便利店品牌也都在加碼咖啡，連麥當(dāng)勞、肯德基等也已早早布局。天鼎證券在研報(bào)中提出，一方面，瑞幸咖啡必須以更大的力氣修補(bǔ)與資本市場(chǎng)產(chǎn)生的信任裂痕；另一方面，向好的營(yíng)收態(tài)勢(shì)也較難掩蓋其每年持續(xù)擴(kuò)大的虧損現(xiàn)狀，何時(shí)能全面盈利，瑞幸咖啡還未有定論。

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