文｜財經天下周刊 張可心

編輯｜楊潔

2月18日，原來A股的“績差生”金種子酒（600199.SH）連續收獲了第三個漲停板，當天股價報收19.06元，回彈至近一年內的高位。在各大炒股平臺上，不少金種子酒的股民也一掃往日的低迷氣氛，歡欣鼓舞地表示要“齊心協力”，等待金種子酒成為“真正的‘金’種子”。

金種子酒在二級市場上近幾日的強勁表現，主要源于一則投資消息。2月17日盤前，金種子酒發布公告稱，控股股東金種子集團將引入戰略投資者華潤戰略投資有限公司（以下簡稱“華潤戰投”）。交易完成后，后者將持有金種子集團49%的股權。

阜陽自古出美酒。繼古井貢酒之后，金種子酒成為安徽第二家上市酒企，也曾擁有過多年輝煌業績。但近年來業績滑坡，如今在19家白酒上市公司中，其市值和營收規模都排在了隊尾。

“巨無霸”華潤集團，為何會相中已連續多年虧損的金種子酒？在2021年，華潤系就因聯姻山西汾酒而一度賺得盆滿缽滿，它在白酒行業的進一步布局，將為行業帶來怎樣的變化？而金種子酒，又是否會自此迎來命運的轉機？

金種子酒虧損上億，亟待戰投

實際上，早在2021年7月，市場上就有過華潤有意投資金種子酒的傳聞，當時還曾有投資者在投資平臺咨詢過“華潤是否將入局金種子酒”的相關問題。但在那時，市場上卻沒人認為，華潤會真的“看上”金種子酒。

曾經的金種子酒，是徽酒的“四杰”之一，也是業內較早登陸資本市場的白酒企業。它依靠著徽酒經典的以傳統酒店渠道為主的“餐飲盤中盤”銷售模式，年營收從1994年的4000多萬元一路增長至1998年的12億元，并成功上市。

有了古井貢酒和金種子酒等金字招牌，徽酒也在國內聲名鵲起。在當時，業內流傳著一句話，“西不入川、東不入皖”，徽酒一度與川酒齊名，兩個省份的酒企之間也競爭激烈。但當川酒酒企共同“抱團”努力走向全國時，徽酒酒企們卻陷入了搶占省內市場的爭斗之中。

在2018年時，安徽省內市場的收入，仍然占了金種子酒全部收入比重的83%。營收主要依賴安徽市場的金種子酒，同時面臨來著省內外酒企的競爭壓力。

在2012年業績達到峰頂后，金種子酒的營收便開始逐年下滑。2017年，公司曾在回復上交所問詢函時表示，安徽省內白酒市場呈現出消費快速升級的態勢，而百元以下價位產品市場份額已大幅萎縮。

而金種子酒最初的主要定位為中低端白酒，公司銷售的主要產品售價都在百元以下。近年來隨著白酒行業整體挺進高端化，“少喝酒、喝好酒”逐步成為消費共識。“金種子酒品牌價值不高，產品結構低端嚴重，慢慢也就失去了市場份額。”一位業內人士向《財經天下》周刊表示。

在2019年，金種子酒更是陷入大幅虧損的泥潭，凈虧損達2.04億元。2020年歸母凈利潤也僅為6940.6萬元。

今年1月底，金種子酒發布了2021年業績預虧公告，預計全年凈利潤將虧損1.55億-1.85億元。而據公司此前公布的2021年第三季度財報，金種子酒在去年前三季度營收僅為8.07億元，虧損卻已達1.44億元。對于這次業績整體預虧的主要原因，公司解釋稱，是因為白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低。

金種子酒作為柔和型白酒開創者，目前旗下共有“金種子”、“種子”、“醉三秋”和“潁州”四大系列白酒。在其京東旗艦店中，銷量最好的為40度460ML柔和種子酒，4瓶裝總價為312元，平均每瓶78元。金種子酒普遍產品度數不高，一般都在40度-50度左右。

近年來，金種子酒也開始向高端化發力，在2020年相繼推出次高端產品“醉三秋1507”和金種子馥合香系列，其中“醉三秋1507”的定價高達798元/瓶。

但前述業內人士表示，由于行業競爭持續加劇，再加上過去多年金種子酒的業績表現皆不理想，市場基礎較為薄弱，“次高端產品推出后仍處于培育期，市場反應不好，短期內恐怕難以貢獻銷量。”

亟需“翻身”的金種子酒，引入外部戰投，已是必然之舉。

金種子酒宣稱，此次股權轉讓不會導致控股股東和實控人的變化。一直以來，金種子酒的股權都較為分散，在股權變更前，除大股東安徽金種子集團占股27.1%外，其余股東均為基金和個人投資者，持股比例最高的僅為5.11%。安徽金種子集團則由阜陽國資委控股。

但此次華潤戰投入局，間接持有上市公司13.28%股權（即金種子集團占上市公司27.1%股權，華潤戰投又占金種子集團49%股權），與控股股東13.82％持股相差無幾，直接躍升為金種子酒第二大股東。這也意味著，未來華潤戰投在公司日常經營管理上，將具有更大的話語權。

華潤集團的“喝酒”野心

近年來，白酒行業備受資本關注，不斷有酒企被收購、控股的消息傳出。像復星集團，就接連“喝酒”，先后拿下了舍得酒業和金徽酒。

不甘落后的華潤系，近年來在白酒行業也布局頻繁。

（圖源：視覺中國）

2018年，華潤集團通過旗下子公司華潤創業參與了山西汾酒混改，正式進入白酒賽道。彼時汾酒集團將持有的山西汾酒11.45%股份轉讓給華潤創業持股的華創鑫睿（香港）有限公司，每股轉讓價格為52.04元，交易涉及總金額52億元。

交易完成后，華潤集團間接成為汾酒的第二大股東。

當時雙方約定，華創鑫睿（香港）有限公司完成股票過戶后5年內不得轉讓給他人，汾酒集團也不得再向第三方轉讓山西汾酒股份。這也意味著，在五年內，華潤集團將鎖定山西汾酒第二大股東的位置。如今，山西汾酒已在上市酒企中市值排名第三。

據統計，2018年華潤集團成為山西汾酒的股東時，山西汾酒的每股價格為52.04元；目前山西汾酒股價為298.67元。三年多時間內，華潤集團賬面浮盈超過300億元。

在山西汾酒身上嘗到了甜頭的華潤集團，在2020年還參與過對舍得酒業股權的競標，但最終遺憾沒能“爭”過復星集團。

2021年，白酒行業持續火熱，華潤集團也一直在繼續尋找新標的。當年11月，華潤集團通過旗下子公司收購了山東景芝白酒有限公司40%的股權，成為其第一大股東。

現在，華潤集團入局金種子酒，也引發了業內對于其進一步擴大白酒版圖的猜想。

華潤集團是國內橫跨消費品、金融、地產、醫藥等多業務的綜合性企業，在大消費領域中主要涉足零售、啤酒、食品和飲料等。目前，其旗下的華潤啤酒占有30%的市場份額，穩坐國內啤酒市場前列位置；旗下瓶裝水品牌怡寶的市場占有率也一直位居國內前三；商超品牌華潤萬家目前在全國自營門店數量已超3000家，擁有廣泛的渠道資源和品牌知名度。

同時，華潤集團在白酒行業布局中，也一直善于“抄底”。之前被華潤集團“看中”的山西汾酒，作為清香型白酒龍頭，有著良好的市場消費基礎和品牌認知度。它也曾在白酒行業低迷時期業績經受重挫，自2015年后才開始逐年恢復，2018年華潤集團入局時，汾酒營收規模已近百億元。兩家公司牽手后，華潤集團本身的渠道資源和品牌影響力對于山西汾酒而言可謂錦上添花，此后，山西汾酒的業績表現更是一路向好。

而此前，山西汾酒的營收也主要來源自省內市場。但華潤參股后，借助華潤的渠道網絡，截至2021年三季度，山西汾酒營收中省外市場占比已達6成。

現在，華潤集團或許也期望能在金種子酒身上復制山西汾酒的經營套路。

前述業內人士表示，對于金種子酒而言，“渠道和品牌知名度，也正是金種子酒現階段最需要的幫助。”隨著行業進一步向高端化集中，白酒中低端市場的頭部位置也早已被老白干、二鍋頭等品牌牢牢占據，金種子酒急需依靠外來資本的輔助，用其次高端產品重新打開市場。

但面臨著持續虧損、產品結構調整、品牌力不夠等多方面挑戰的金種子酒，能成功翻身嗎？這也是股民們目前最為關注的問題。

關鍵詞： 金種子酒 華潤集團 山西汾酒