五糧液

濃香型白酒龍頭五糧液（000858.SZ）正瞄準“千億營收目標”加速前進。據年報顯示，2021年公司營收超662億元，營收、凈利潤增速分別為15.51%、17.15%。鈦媒體APP注意到，五糧液在高基數上，自2016年以來已連續6年營收實現雙位數增長，成為中國白酒行業唯一一家連續25個季度實現雙位數增長的企業。

知趣咨詢總經理、酒類營銷專家蔡學飛對鈦媒體APP表示：“五糧液在這么大的體量下，依然能夠保持雙位數的增長，說明企業產品結構的持續優化、全國性市場網絡等都發揮了較大作用。隨著整個中國名酒化進程的發展，名酒頭部品牌價值、品類領先價值以及五糧液在宜賓的區域生態價值將會體現，從而助力五糧液保持高速增長。如果保持這種增速，千億目標的實現值得期待。”

“腰部力量”持續壯大 瞄準“千億目標”加速前進

在4月29日下午的業績說明會上，五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽明確表示：“‘十四五’期間，五糧液將繼續保持兩位數的可持續穩健增長，到“十四五”末實現千億發展目標。”于五糧液而言，“千億目標”的實現，不僅是超高端品牌的發力，也需要商務、大眾消費的系列酒等“腰部力量”。

年報數據顯示，2021年公司系列酒銷售實現了大幅增長，營收首次跨越百億臺階，高達126.20億元，同比大幅增長50.17%；系列酒對應營收占比19.06%，相較于2020年14.61%的營收占比提升4.45個百分點；實現銷量15.3萬噸，同比增長15.3%；對應毛利率為59.67%，同比大幅提升3.99個百分點。系列酒品牌結構持續優化，實現量價齊升。

五糧液近幾年凈利潤走勢及2022年凈利潤預測，來源于wind數據

近年來，公司系列酒品牌矩陣持續完善，集中打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國性戰略品牌，特別是五糧春堅守次高端核心品牌定位，壯大五糧液腰部市場矩陣，向市場傳遞產品稀缺性和價值感，推動品牌價值回歸，已初步形成系列酒品牌價值、市場規模雙提升的良好發展格局。

在系列酒銷售收入大增的背景下，公司盈利能力持續增強。4月28日晚，五糧液發布2021年度報告及2022年一季報。財務數據顯示，2021年，五糧液實現營業收入662.09億元，同比增長15.51%；歸屬上市公司股東的凈利潤233.77億元，同比增長17.15%。2022年第一季度，實現營業收入275.48億元，同比增長13.25%；歸屬上市公司股東的凈利潤108.23億元，同比增長16.08%。

蔡學飛表示，在疫情沖擊、經濟承壓等諸多不確定、不穩定因素交織的環境下，穩健增長的企業在當前市場尤為難得。近年來，五糧液保持戰略定力，聚焦高質量發展，穩扎穩打，產品體系持續優化、品牌價值持續提升、渠道體系協調發展，市場動銷良好，推動了企業發展行穩致遠。2021年五糧液營收、歸母凈利潤相較2016年分別增長了2.7倍、3.5倍，穩中有進、持續穩健的良好發展態勢進一步鞏固。

年報數據顯示，2021年，五糧液盈利能力持續提升，酒類產品毛利率80.29%，創上市以來新高。市場分析人士認為，盈利能力的持續提升既得益于五糧液近年來持續優化產品結構，也是公司持續深化改革，發展質量、管理質量不斷提升的結果。

高端白酒需求穩增業績有望持續受益

據年報數據，公司五糧液產品營收491.12億元，同比增長11.46%，營收占比74.18%；毛利率為85.59%，同比增長0.64%。近年來，公司五糧液產品體系持續完善。公司表示，2021年核心大單品第八代五糧液整體實現“價穩量升”，終端動銷再創新高，量價關系更趨良性；年份酒系列經典五糧液成功導入市場。五糧液牛年紀念酒、步步高升、博鰲紀念酒等個性化產品紛紛亮相。此外，老酒收藏交流日益密切，老酒品質魅力不斷得到認可，五糧液老酒時間價值進一步彰顯。

民生證券分析師在今日出爐的研究報告中表示，當前高端白酒需求端穩步增長，千元價位供需均衡，五糧液品牌力領先，根據去年五糧液第二十五屆“12·18”大會反饋，2021年五糧液整體實現價穩量升，終端動銷再創新高，量價關系爭取良性。當前，在白酒消費淡季，市場傳出第八代五糧液市場指導價為1499元，批價已穩站千元價格帶，戰略產品經典五糧液成功導入市場，占位2000元價格帶，預計公司有望持續受益于高端酒結構性繁榮趨勢穩健增長。

五糧液近幾年營收走勢，來源于wind數據

公司方面也通過高分紅等展現對未來業績的信心。據五糧液公布最新的2021年利潤分配方案，每10股派30.23元（含稅），現金分紅總額為117.34億元，分紅比例為50.20%。今年3月30日，五糧液發布現金分紅不低于115億元的承諾公告，年報公布的實際分紅比承諾分紅高出兩億多元，分紅額持續創出新高。

數據顯示，五糧液已連續兩年現金分紅超100億元，近七年來分紅規模占業績比重保持在50%左右。自1998年上市至今，五糧液累計實施7次送紅股、19次現金分紅共計613億元，是上市以來募集資金總額的16倍。

資本市場相關研究分析認為，2022年一季度的穩健表現，為五糧液從容應對疫情影響、推進高質量市場份額提升，留下了充足的空間。穩扎穩打地高質量完成全年既定增長目標，五糧液已開好局、起好步。市場各方對五糧液新管理層充滿信心，企業有望在消費升級、行業集中的大趨勢下，實現更大的發展突破。當前五糧液處于價值洼地，隨著投資者預期修復，五糧液投資價值將進一步彰顯。

截至4月22日今年券商在Wind發布的63份研報中均給予五糧液正面的“推薦”以上評級。有券商明確表示未來五糧液將可能是反彈力最強的白酒龍頭企業之一。平安證券認為五糧液作為品牌力、產品力、渠道力全方位領先的名酒企業有望充分享受價位帶擴容紅利承接消費升級的高端需求量價增長確定性高堅定看好長期前景。（本文首發鈦媒體APP作者｜張海霞編輯｜崔文官）

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