智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券(600030)發(fā)布研究報(bào)告稱，汽車(chē)智能化配置具有較強(qiáng)的消費(fèi)升級(jí)屬性，智能駕駛、智能座艙、智能底盤(pán)以及智能化內(nèi)外飾等系統(tǒng)具有顯著的增配趨勢(shì)。智能駕駛系統(tǒng)是汽車(chē)智能化的關(guān)鍵指標(biāo)，L2/L2+級(jí)別產(chǎn)品是未來(lái)滲透提升的核心驅(qū)動(dòng)力;高階智駕大算力產(chǎn)品加速推廣，主力自主品牌高端化，鋪墊未來(lái)L3以及以上智駕需求。智能座艙、智能底盤(pán)等系統(tǒng)滲透率快速上行，且ASP也有較大的提升空間，建議重點(diǎn)關(guān)注HUD、空氣懸架和全玻璃車(chē)頂?shù)鹊湫彤a(chǎn)品。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

自動(dòng)駕駛：L2快速滲透，高階自動(dòng)駕駛或?qū)⒓铀俾涞兀ㄗh關(guān)注自動(dòng)駕駛域控供應(yīng)商。

L2自動(dòng)駕駛穩(wěn)步滲透，高階自動(dòng)駕駛初現(xiàn)雛形。基于中汽協(xié)產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)、易車(chē)網(wǎng)、懂車(chē)帝等汽車(chē)論壇的配置數(shù)據(jù)，我們的測(cè)算(下同) L2級(jí)自動(dòng)駕駛自2017年來(lái)，滲透率每年均有5pcts左右提升，2022H1達(dá)33%。此外，特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想、高合等品牌均有車(chē)型具備地圖領(lǐng)航/領(lǐng)航輔助功能，我們將相應(yīng)車(chē)型劃分為L(zhǎng)2+，2022H1 L2+滲透率達(dá)5%，高級(jí)別自動(dòng)駕駛初顯雛形。

主機(jī)廠將自動(dòng)駕駛作為差異化競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)，自動(dòng)駕駛有望快速滲透。對(duì)于L2，僅具備行車(chē)功能的ADAS方案成本下降，助推L2向東風(fēng)風(fēng)神奕炫等10萬(wàn)元以下車(chē)型滲透。此外，5V5R架構(gòu)實(shí)現(xiàn)行泊一體，據(jù)東軟睿馳測(cè)算，對(duì)比1V1R+APA方案，行泊一體方案能夠?qū)⒊杀窘档?0%-30%，亦可促進(jìn)L2滲透。我們預(yù)計(jì)2025/2030年L2級(jí)自動(dòng)駕駛滲透率分別為60%/52%。此外，自主品牌高端化，亦將高階自動(dòng)駕駛作為差異化重點(diǎn)，我們認(rèn)為隨著法律法規(guī)的完善，高階自動(dòng)駕駛將快速落地，預(yù)計(jì)2025年L3/L4及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率分別為10%/1%，并將于2030年提升至40%/8%。

自動(dòng)駕駛將圍繞行泊一體及大算力兩個(gè)趨勢(shì)發(fā)展，域控需求快速提升，相應(yīng)供應(yīng)商有望受益。該行認(rèn)為行泊一體、大算力分別為L(zhǎng)2、高階自動(dòng)駕駛重要關(guān)注點(diǎn)。自動(dòng)駕駛域控制器為自動(dòng)駕駛決策層核心產(chǎn)品，有助于傳感器融合與高級(jí)別功能的實(shí)現(xiàn)。隨著自動(dòng)駕駛的快速滲透，自動(dòng)駕駛域控相應(yīng)供應(yīng)商有望受益，建議關(guān)注已實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛域控制器量產(chǎn)配套的公司。

智能座艙：HUD、全景玻璃車(chē)頂快速滲透、伴隨產(chǎn)品升級(jí)亦有價(jià)值量提升。

HUD：作為駕駛員感知智能汽車(chē)最重要的HMI接口，伴隨顯示效果完善而滲透。作為人機(jī)交互最重要的接口，WHUD技術(shù)成熟、成本較低，逐漸下探到低價(jià)格帶車(chē)型;AR-HUD功能豐富、顯示效果好，高端化車(chē)型紛紛搭載，助力ASP提升。目前，HUD滲透率穩(wěn)定提升，2022Q2達(dá)7.56%，預(yù)計(jì)2025年滲透率可達(dá)38%，2021-2025年滲透率CAGR為62%。我們看好華陽(yáng)集團(tuán)(002906)憑借HUD的光學(xué)+軟件+制造能力，成為該賽道下的國(guó)內(nèi)龍頭。

全景玻璃車(chē)頂：相較全景天窗成本更低，視覺(jué)酷炫、更受消費(fèi)者青睞。滲透率自2019年以來(lái)始終保持快速、穩(wěn)定上升，2022Q2達(dá)7.78%。相較傳統(tǒng)天窗，全景玻璃車(chē)頂滿足消費(fèi)者需求亦降低成本，主機(jī)廠有動(dòng)力提升其配置率。我們預(yù)計(jì)其滲透率2025年可達(dá)25%，2021-2025年滲透率CAGR為48%。全景玻璃車(chē)頂滲透的同時(shí)，鍍膜、調(diào)光等功能亦不斷豐富，進(jìn)一步提升單車(chē)價(jià)值量。

智能底盤(pán)：空氣懸架滲透提速，底盤(pán)域控從0到1。

空懸隨標(biāo)配車(chē)型價(jià)格的下探而滲透，當(dāng)前滲透率仍較低，2022Q2僅為0.89%。空懸逐漸成為智能汽車(chē)主流新增配置，顯著提升駕乘體驗(yàn)，主機(jī)廠特別是高端自主品牌紛紛加碼空懸，疊加供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)的成本下降優(yōu)勢(shì)，空懸有望下探到25萬(wàn)元車(chē)型，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)滲透率2025年有望達(dá)到15%，對(duì)應(yīng)2021-2025年滲透率CAGR為122%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)配置數(shù)據(jù)有偏差;汽車(chē)銷(xiāo)量覆蓋不全;車(chē)型銷(xiāo)量與相應(yīng)配置信息的匹配與實(shí)際情況有偏差;細(xì)分車(chē)款價(jià)格在汽車(chē)論壇的車(chē)主交流數(shù)量不可反映其實(shí)際銷(xiāo)售情況;汽車(chē)行業(yè)景氣度下行;自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 自動(dòng)駕駛