2022年3月24日， 東芝公司股東否決了管理層將公司一分為二的計劃，其中外國股東反應強烈，一些外國股東希望將東芝拍賣給出價最高者。

東芝曾一度打算將自己拆分，2021年11月，東芝考慮按主要業(yè)務將企業(yè)分割成三部分,即基礎設施、器件及半導體存儲器，分別上市。而2022年2月，東芝又打算將自己拆分為“東芝公司”和“元器件”兩家獨立公司，即從公司剝離設備和存儲業(yè)務，但無奈的是兩次拆分計劃在股東大會上都未能通過。

不知現(xiàn)在還有多少年輕人聽過東芝的廣告歌，“Toshiba,Toshiba,新時代的東芝”，可想當年，這首廣告歌風靡一時，響徹大街小巷，而與廣告歌同樣風靡的則是東芝的家用電器，它們走近千家萬戶，給人們生活帶來便利，甚至構成了人們對那個時代的獨特記憶。然而，如今的東芝卻走到了或被拆分或被收購的“十字路口”，這不免讓人唏噓。

“新時代的東芝"為新時代所拋棄

提到東芝的衰落，人們可能會想起2011年的日本福島核電站泄露事故，可能會想起東芝“財務造假”以及日本金融廳開出的天價罰單，但殊不知，東芝的衰落早就露出端倪。

上個世紀七八十年代，東芝憑借先進技術和強大的制造業(yè)功底創(chuàng)造了無數(shù)個“第一”。日本第一臺水輪發(fā)電機，第一臺電風扇，第一個 X 射線管，第一臺電動洗衣機和冰箱，第一批雷達，第一臺晶體管電視機.....，都是由東芝率先開創(chuàng)的。

然而，從這“無數(shù)個第一”中不難看出，東芝涉及的領域非常廣泛，特別是在其鼎盛時期，其業(yè)務曾一度涉及電力、社會基礎設施、醫(yī)療健康、電子元器件及家電用品等多個領域。而涉及領域過多則讓東芝的運營成本越來越大，資金捉襟見肘，同時還讓東芝的管理架構臃腫，決策鏈冗長，而這些問題則又進一步導致東芝對市場需求反饋遲緩，漸漸使其喪失了競爭優(yōu)勢。

以電腦業(yè)務為例，20世紀80年代末英特爾轉(zhuǎn)而研究CPU，而東芝憑借其完整的產(chǎn)業(yè)鏈仍固守DRAM之類的存儲器，然而隨著信息時代的到來，個人電腦業(yè)務的快速發(fā)展，廠商已不再需要DRAM之類的存儲器，這讓東芝陷入了困境，后來逐漸退出這一領域。

與之類似的還有家電業(yè)務，日本家電業(yè)務曾經(jīng)遍布世界各地，但是日本家電企業(yè)在與中國家電企業(yè)的競爭中此消彼長，不斷收縮，最后逐漸退出這一領域，而東芝就是日本家電企業(yè)的一個“縮影”。

羅馬不是一天建成，同樣，“巨人”也不是一天倒下的，東芝“大而全”的經(jīng)營模式在這個市場細分，注重專業(yè)化、精細化時代已不合時宜，而這也注定“新時代的東芝”為新時代所拋棄。

可惜的是，彼時的東芝沒有停止擴張的步伐，反而在2006年，不惜花費巨資收購美國核電巨頭西屋電氣，入局核電領域。當時有業(yè)內(nèi)人士預言：“東芝這么干，要么會獲得巨大成功，要么會一蹶不振，風險太大了。”一語成讖，后來日本福島核泄漏事故讓其核電業(yè)務受到重創(chuàng)，東芝元氣大傷。

為緩解財務危機，東芝選擇“造假”，2015年，日本金融監(jiān)管機構爆出東芝公司這一消息，這使得東芝股票大跌、市值縮水40%。隨后，日本金融廳更是開出了針對虛報利潤行為史上最大的73.74億日元(約合人民幣3.8億元)的罰單。在這一系列的打擊下，東芝先后出售家電、醫(yī)療器械、電視、半導體、個人電腦等一系列業(yè)務“斷臂求生”，甚至如今還要面臨或被拆分或被收購的命運。

拆分or收購，東芝何去何從

2021年，英國私募股權和投資咨詢公司CVC率先提出要以溢價30%近2.3萬億日元(約合208億美元)的價格收購東芝，引發(fā)外界不小的關注。對于CVC的收購要約，東芝最終以“缺乏細節(jié)”為由拒絕了。

可是外國資本哪肯罷休，東芝越來越羸弱的身軀，一直吸引著這些“禿鷲”的目光，它們等其變得再虛弱些或者徹底倒下，就一哄而上，將東芝分食干凈。果不其然，美國私募股權公司貝恩資本也開展了對東芝的收購計劃。隨后，美國私募股權投資公司KKR、加拿大投資公司Brookfield Asset 也要來“分一杯羹”，宣布參與競購。

然而，要收購東芝也并不容易，一方面東芝曾一度被估值200億美元，而這對于收購公司來說，就算有一副“好牙口”，要徹底吞下并消化也有一定難度，而另一方面東芝作為十大軍工企業(yè)對日本的國家安全、經(jīng)濟發(fā)展有著重要意義。根據(jù)日本在2020年修訂施行的《外匯法》規(guī)定，外國資本如想取得日本安全保障相關行業(yè)企業(yè)1%以上的股份，需事先申報，接受有關方面審查，這意味著東芝的收購必將會是日本政府重點審查對象。

此后，東芝索性選擇將自己拆分。近年來，有很多橫跨多個領域的工業(yè)巨頭通過拆分來促使自己聚焦核心業(yè)務，促成企業(yè)轉(zhuǎn)型。比如：通用電氣公司在2021年11月就宣布一分三，三家企業(yè)獨自上市;幾乎在同一時間，醫(yī)械巨頭強生公司，也宣布了將處方藥和醫(yī)療器械業(yè)務與消費者業(yè)務徹底分開，成立兩家上市公司。假如東芝在被拆分后，專注社會基礎設施以及IT基礎設施等核心業(yè)務，或許能有不錯的前景，但令人惋惜的是東芝的拆分方案最終未能通過。

未來何去何從?東芝是被收購還是被拆分，或是采取其他的發(fā)展方式，要取決于日本政府、股東以及東芝管理層的進一步博弈。

不過，彭博社援引知情人士稱，在拆分計劃被股東否決后，東芝目前正與金融機構談判，以起草一份由日本國內(nèi)投資者牽頭的收購計劃。如果成真，這將是日本有史以來最大的收購案。至于拆分計劃，盡管目前遭遇股東反對，可在明年舉行具有約束力的投票之前，也還有繼續(xù)實施的可能。

股東大會結束后，東芝新任CEO島田太郎(Taro Shimada)曾表示：“我們將考慮所有能提升公司價值的選項。”而這正應了中國那句古語：“不管黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。” 對于東芝來說，不管是被收購，還是被拆分抑或是采取其它的發(fā)展路徑，只要能實現(xiàn)公司價值最大化這一目的就是當下的可行之策。

關鍵詞： 半導體存儲器 新時代的東芝 拆分或被收購 獨立公司